连盘豆油魔性9500，压力与日俱增

　　导读：连盘豆油主力Y2105合约连续7个交易日冲击9500整数关，但始终未能有效突破。近7个交易日仓差连续减少，成交缩量，资金表现净流出，主要市场基差有所松动。

　　近期盘面多空对决，难分胜负，主要矛盾点在于当下的低库存和未来大豆到港之间的矛盾，以及马棕的低库存和未来产量恢复之间的矛盾。随着国内供应端紧张这一逻辑炒作时间的延长，边际效应开始递减，并且随着近期关于储备政策调整的传闻、夏季消费淡季的临近，危险系数有所提高。各地区基差开始松动，尤其是华南地区低基差吸量明显。

　　截至3月12日，我的农产品网统计主要油厂豆油库存为78.19万吨，仍是处于近5年的下沿。而豆粕的库存在第10周达到了85.59万吨，虽然较前一周小幅下降，但是仍处于近几年的高位。胀库和部分缺豆停机，仍从源头制约豆油的供应，影响到3月至4月上旬的合同执行，这也是近月偏强的一个支撑。

　　但是近期近月基差也开始走弱了，一方面是终端始终抵触高价的反馈，另一方面很重要的原因是对于储备政策的调整。市场关于储备轮换的传言不断，而近期华南、华东地区大量低基差成交更加印证市场的猜想。轮出和轮入动作更多影响到供需时间差，一旦开始轮出上面提到的供应紧张也就可以缓解，这也从下游可以解释低库存下基差缩小的现象。

　　再看昨日盘面的情况，连盘豆油主力尝试站上9500一线，但昙花一现，未能守住阵地，临近收盘被马棕带动跳水。SPPOMA数据显示，3月1日-15日马来西亚棕榈(7808, -202.00, -2.52%)油产量比2月同期增62%。3月1日-10日马来西亚棕榈油产量比2月同期增15.32%。短短五天，数据急剧增加，让市场心存疑虑。影响到棕榈产量提高的比较大的因素是人力问题，比如没有工人采摘、运输，疫情管控下的人力缺失等问题，但随着疫苗推进产量恢复已是不争的事实。

　　未来的供应端的压力还有巴西大豆到港。巴西官方数据显示，2021年2月份大豆出口量260万吨，比去年同期降幅49.17%。而3月份收割进度和出口装船量均有明显增加，目前日均出口量已经达到了51.37万吨，比去年同期提高4.12%。我的农产品网预计，5-7月中国港口大豆到港量预估在1000万吨、1030万吨和1000万吨。

　　山雨欲来风满楼。供需错配的时间窗口一直在缩小，压倒多头的也可能只需要最后一根稻草。从现货基差、月间价差来看，均有回归的动力。如果没有其他有力因素支撑的话，在马棕产量恢复、大豆未来到港压力、夏季需求淡季、轮储的背景，3月份或许是上半年的价格高点。