棕榈油：利多数据夯实支撑

　　2月MPOB供需报告解读：

　　昨日MPOB发布2月供需报告，产量低于预期，环比下降1.85%至111万吨;出口低于预期，环比下降5.49%至90万吨。进口低于预期，环比下降47.14%至9万吨。库存低于预期的140-142万吨，环比下降1.8%至130万吨。本次报告数据中，供应较低，而国内消费数据高于预期，导致库存低于预期。整体来看，报告利多，价格依然处于易涨难跌的格局。

　　供应

　　从供应端来看，本次报告发布前市场对于2月份产量情况的预期还是以偏环比上升为主，MPOA和SPPOMA的数据也均显示为环比上升。MPOB发布的产量数据111万吨比较低，对市场存在利多的影响。1月份产地降水较多，对收割有影响，而2月份产地降水偏少，收割有所恢复。从后期来看，产地逐渐进入季节性增产周期，3月份产地数据大概率为环比上升。短期内2月份偏低的产量数据可能会给价格带来一定的支撑，但从中长期角度来看，供应端压力会缓慢的显现出来。

　　需求

　　从需求端来看，2月份产地棕油的高频出口数据从月初的大幅度上升到全月的小幅度下降，最终MPOB数据显示为90万吨，为07年以来最低水平。分国别来看，传统棕榈油进口三个大国中，印度的买货量达到14万吨，中国进口量下降至8.4万吨，欧盟进口量在10万吨左右。印度调整关税结构，毛棕油进口关税从30.25%上调至35.75%，还上调了进口关税基准价，另外马来西亚维持8%的出口税不变，对于后期的产地出口造成了一定的影响。但从印度国内供需来看，偏低的库存叠加斋月备货需求利好产地棕油出口，另外从国际豆棕价差来看，也处于历史高位，有利于棕榈油消费，因此我们认为2月份极低的出口数据大概率不会在3月份延续。从国内消费来看，2月份环比上升12.62%至32万吨，高于市场预期的23-28万吨区间，这也是导致库存低于预期的原因之一。近期马来西亚政府宣布将从6月份之后重启B20生物柴油计划，也给后市的国内消费带来了一定的利好。总的来看，产地棕油需求端预计将以触底反弹的格局为主，为盘面提供利多的支撑。

　　结论

　　国内豆油的强势表现带动油脂大涨，上涨动力依然存在。本次MPOB报告数据利多，进一步夯实了油脂的支撑动力，美豆方面虽然暂时震荡，但后期仍存在潜在的利多。总的来看，国内外油脂基本面偏紧的格局没有改变，预计后期仍以偏强的走势为主。