豆粕期货破位下行 还有机会再掀波澜吗

　　近期全球大宗商品普遍上涨，国内期货市场以工业品涨势最为惊人，农场品表现相对逊色，尤其是两粕。目前来看，菜粕摆脱3000点引力，以一个跌停板彻底宣告反弹的终结；豆粕期货已经在3500点附近纠缠了一个月，今日大有破位之势。

　　此前经过一个月多的横盘震荡后，在本周23日午后美豆突然飙升上破1400美分，带动豆粕大涨逾2%，如果说对白天美豆电子盘的上涨存疑的话，而夜盘美豆的强势拉升无疑给豆粕市场注入了一剂强心剂。在今年美豆库存偏紧的背景下，南美收割装运的延迟更是助美豆上涨一臂之力，市场也不禁对后续3月份的大豆供应产生担忧。

　　短期在炒作巴西到港延迟的氛围下，美豆偏强震荡，豆粕亦会得到一定支撑；但后期国内大豆的供应更多是依赖于南美豆，市场不断在调高巴西大豆产量，南美丰产的现象也不应忽视，而目前巴西装运难的情况笔者预计持续的时间不会太长，本轮豆粕价格行情在当前国内油强粕弱的格局下，后期持续动力不足。

　　在本轮牛市中，两粕不涨反跌，背后的原因是什么？

　　春节假期前最后一个交易日USDA月度报告公布，报告显示美豆期末结转库存如期下调，但因利多已在前期走势中有所释放，未能给美豆带来明显上冲动能，致使整个假期期间在股市及外盘普涨的情况下美豆表现依然偏震荡，节后国内两粕跟盘震荡。在随后而来的热点题材-USDA农业展望论坛中，新季美豆种植面积被超预期上调至9000万英亩，产量前景向好再次限制市场追高情绪，虽然巴西收割迟滞提供了一定利多支撑，但宏观情绪乐观，流动性充裕的背景下，与其他商品相比两粕涨势稍显暗淡。

　　另外，虽然巴西大豆经历了播种延迟和收割受阻，但多机构预估的巴西大豆产量仍有调高，在丰产预期较强的情绪下，usdA周度出口销售数据的利空，进一步激发了前期多头投资者资金离场的意愿，造成今日两粕价格领跌的格局。此外，相比于豆粕，油脂基本面明显偏多，买油卖粕套利活跃也打压了豆粕价格。

　　后市两粕有没有机会再掀波澜？

　　虽然新季大豆种植面积增加和巴西大豆进入收割季对美豆期价上行形成了一定制约，不过在美豆国内压榨预估较今年的高位继续调增的情况下，USDA农业展望论坛将新季美豆期末库存的预估看在了1.45亿蒲，依然是处在历史偏低水平，全球供需紧张的大趋势难改，对美豆构筑了较强的底部支撑，或持续高位运行。

　　对国内两粕而言，在美豆成本坚挺，到港量减少下，短线持续大跌的概率不大，从预期来看，巴西大豆发运缓慢暂难缓解，拉尼娜气象或持续至五月，美豆春播仍然存在不确定性，此外非洲猪瘟虽然有所反复，但生猪需求预计仍然将继续增长，综合基本面供需格局对两粕的行情并不悲观，后市上行动能仍在。