棉花 以时间换空间

　　目前棉花价格已经处于相对高位，继续向上需要更强的动力支撑。短期内由于中下游节前放假成交较为清淡，但节后消费仍可期，在没有新的利多因素出现前，棉花向上空间相对有限。

　　长期来看，新年度棉花在争地过程中不占优势，种植意向可能下降。中期来看，当前棉花供应充足，新年度新疆棉产量和进口棉量都大增，国储由于不符合条件也没有轮入，导致今年棉花库存量较高，但是中下游纱布库存量仍较低，春节后随着企业逐步采购，形势相对乐观。而短期内，春节前各个环节放假，市场成交清淡，棉花略呈偏弱走势。

　　库存处于高位

　　本年度新疆棉产量大增，创历年来产量新高。

　　根据全国棉花交易市场数据，截至2月2日，新疆地区皮棉累计加工总量为554.06万吨，同比增加11.22%。预计新疆棉本年度产量有望冲击570万吨，将创新疆棉产量新纪录。进口棉方面，由于本年度内外棉价差较大，我国美棉采购量增幅较为明显。

　　根据海关数据，2020/2021年度9—12月，我国累计进口棉花96.97万吨，同比大幅增长133.67%。

　　棉花供应充足导致国内棉花的商业库存较高。

　　根据中国棉花信息网数据，去年12月全国棉花商业库存为529.27万吨，同比增加10.62万吨，位于历史同期高位。而企业工业库存方面，由于前一段时间棉花市场看涨，纺企备货积极，使得企业工业库存快速增高，截至去年12月底，纺企工业库存量为80.23万吨，也位于近些年的高位。

　　下游需求良好

　　相较于原料端的高库存，中下游企业则在经过去年9月、10月的国内外订单大增后，库存快速下降，目前纱布库存量处于历史同期低位。根据中国棉花信息数据，去年12月底纺织企业纱线库存仅9.59天，坯布库存仅15.07天，都处于近些年的最低位置。

　　由于纱布库存低以及下游销售情况较好，许多纺织企业订单接到了3月，因此企业纱线报价普涨，企业利润较好。从纱线价格方面我们可以看到明显的涨幅，普梳棉纱C32S价格从去年12月初的21000元/吨涨到目前的24000元/吨，涨幅14.3%；纯涤纱T32S价格同期涨幅12.7%；粘胶纱R30S价格同期涨幅27.1%。除了纱线涨幅明显外，近期棉纺织替代原料价格也上涨，涤纶短纤价格由去年12月初的5550元/吨涨至当前的6500元/吨，涨幅为17.1%；粘胶短纤价格同期涨幅为32.7%。以上这些数据都在一定程度上反映出下游需求的良好状态。

　　节前销售清淡

　　随着春节临近，纺织企业上下游都开始陆续放假，无论是棉花还是纱线现货成交量都减少。江浙市场下游布厂已陆续放假，市场贸易商现在多数收账备货，部分地区市场已经暂停纱线贸易，棉纱整体价格相对平稳，部分棉纱品种价格下调。

　　当前棉花市场维持着价格重心逐步上移的趋势，虽然中间有短期利空因素影响，但并不影响棉花整体的供需情况，因此可以看到在利空消息释放后，棉花价格再次回归常态。然而目前棉花价格已经处于相对高位，继续向上需要更强的动力支撑。综合来看，棉花供应量充足，消费端长期看好，短期内由于中下游节前放假成交较为清淡，但节后消费仍可期，在没有新的利多因素出现前，棉花向上空间相对有限。