小麦调控见效，下跌是机会

　　今天1月26日，是小麦拍卖门槛大大提高的首个交易日，从盘面来看，量价均大幅下降，可见调控效果非常显着。本期河南最低收购价小麦总投放量250万吨，成交90万吨，成交率35.96%；最高价2410，最低价2290，均价2338元/吨。对比1月19日，成交率99.9%，成交均价2435。

　　此前连续三周，最低收购价小麦拍卖成交超过1000万吨，无论是成交率还是溢价率都是小麦近些年来极其罕见的市场状况。而就在围绕小麦的经营主体一片欢呼雀跃之中，管理层突然修改了最低收购价小麦拍卖交易规则（具体细节不再重复），犹如当头一顿杀威棒，立马把小麦市场打的风声鹤唳，哀叹一片，更有标题党们发出小麦要崩盘的声音！

　　那么小麦的市场价格真的是要大幅下跌甚至崩盘吗？我们且冷静冷静后再来分析。

　　小麦会大幅下跌甚至崩盘？

　　笔者以为这个观点完全不现实，小麦市场价格更不至于崩盘。

　　道理很简单，其一是当前小麦的上涨幅度并不大，而且其上涨幅度是落后于市场其他粮食品种的，那么市场价格大幅下跌的基础在哪里呢？

　　其二是经过这轮小麦价格上涨，当前小麦的民间存量已经大幅消化，从筹码锁定性的角度来说现有存量对小麦市场价格并不构成多少冲击，这点从江苏小麦的市场价格表现上可以一目了然。

　　其三当前玉米市场价格虽有调整，但是依然处于高位，这对小麦的市场价格依然有一定的吸引作用。

　　其四最低收购价小麦的拍卖底价并没有变动，小麦市场的基础成本依然存在。

　　因此可以判断，小麦市场价格围绕在最低收购价小麦的出库价上方依然是合理的，按一等小麦拍卖底价2370元/吨加上出库费用及水杂增量成本及运输费用，至少还是接近2500元/吨的，从这几日各区域的面粉企业小麦市场收购价上可见一斑。而这个价格也大概率会成为本轮小麦价格回调的底部区域，那么也就是说小麦大跌乃至崩盘几无可能，极限也就是回吐涨幅而已。

　　小麦拍卖交易规则的变动的原因在哪里？

　　对于这次最低收购价小麦交易规则临时变动的原因，大多数观点认为是危及了口粮的安全，其实这个理由并不充分。我们通过拍卖公告和成交明细表，可以看到，这几轮投放的标的主流是14、15、16年的超期小麦，占比超过80%，而质量较好的17-19年小麦占比则不到20%，可以说即便是100%的成交率，对口粮安全影响有限。

　　所以笔者以为，管理层通过对小麦的结构性投放，本意是要通过替代方式来抑制住玉米的疯狂和嚣张，满足市场的饲用需求，毕竟以小麦和玉米的市场价差和替代效应，性价比非常之高，这样可以对玉米的产需缺口做一个补充。可惜的是人性的贪婪，导致市场用粮主体和大小贸易商一哄而上地争相抢拍小麦，大有复制之前临储玉米的一抢而空的模式，这不仅导致了小麦的拍卖出现高溢价，加上出库成本和运输费用，与当前玉米的市场价差明显缩小，那么对玉米市场价格的抑制和向下牵引作用就大大减弱了，况且很大一部分贸易商是从囤积居奇目的出发的。所以就出现了一个怪现象，规则针对的是小麦，大跌的却是玉米！

　　 小麦最困难的是当前而不是未来

　　交易规则修改后，后期应该会出现成交率下降和底价成交现象，这无论从成本角度和心理影响上对当前小麦市场价格都构成一定的压力。但是市场传闻的融资平台暂停融资才是个真正的大杀器，对前期已成交的小麦构成了很大的资金压力，这或许会导致部分贸易商在交款期之前加大抛售力度甚至亏本出货，同时小麦用粮企业的春节备货也即将告一段落。

　　也就是说小麦市场价格最困难的时间是当前及春节前后，而随着春节后生产经营活动的正常开展、贸易商压力的释放、政策性储备小麦的逐步消化以及民间小麦存粮的枯竭，小麦市场价格企稳甚至再次向上也不是伪命题，况且对调整后的玉米而言，市场价格还是有反复的机会的，对小麦的价格向上牵引力也还是存在的。

　　小麦的机会来了

　　在《小麦：上涨空间打开》一文中，笔者提到“鉴于13号小麦拍卖的力度过猛过大，接下来小麦市场还是需要一个蓄势整理过程的，后续最低收购价小麦还会持续投放，同时各级小麦轮换粮也有可能乘势轮出，可供选择的机会增多，因此做好充分的准备，在小麦的蓄势调整中选择合理的时机介入并不会迟，切忌那些不计成本不论质量的盲目性的冲动行为”。那么从当前的情况来看，这个合理的时机出现了，对于做好了准备的人来说，与其在市场的哄抢中被动应价，增加自己的成本，不如在市场进入冷静期甚至说恐慌中坦然介入，毕竟小麦市场的基本面并没有改变！依然是那句老话，市场贪婪时我恐慌，市场恐惧时我入场！