淀粉糖价格创新高　与白糖替代价差降至近6年低点

　　元旦后淀粉糖各产品价格开启上涨模式，其中和白糖替代相对较多的F55果葡糖浆，当前山东地区出厂报价3400-3600元/吨，河南地区出厂报价3500-3600元/吨，广东地区出厂报价3300-3400元/吨，整体较元旦节前上涨500元/吨左右，目前淀粉糖产品价格均已达到近5年来的最高点。

　　刺激淀粉糖价格此轮上涨的主要原因是原料端，元旦期间原料玉米价格就接连上调，导致淀粉糖成本升高，而且原料上货量不足，进一步支撑淀粉糖企业挺价心态；另外北方部分地区受公共卫生事件影响，部分淀粉糖企业停限产，市场有一定恐慌心理，企业提价频繁。1月11日，山东地区深加工企业玉米收购价格2890-3030元/吨，高端价格已经突破3000元/吨，已经超过2014年8月份的高点，继续创历史新高。

　　相比较之下，近期的白糖价格略显疲软，元旦后市场整体呈现小幅下滑的走势。一方面是原糖期货高位回落，对国内白糖市场的支撑暂消；另一方面12月食糖产销数据表现一般，市场暂无利好支撑，郑糖期货冲到5374元/吨的高点后，继续向上的动力不足，伴随资金减仓，盘面重回5200元/吨一线。现货方面，目前南方糖厂处于生产高峰期，新糖大量上市，销区加工糖普遍价格偏低，进口糖带来的相关供应压力不减；需求端增量有限，尤其是多种因素影响下，市场普遍反馈今年春节备货量不及往年同期，而且随着部分终端年前备货完成，市场整体成交也难有较大放量。当前广西市场新糖报价在5160-5240元/吨，较元旦节后的首个交易日下跌40元/吨左右。

　　今年淀粉糖价格的上涨和白糖价格的下跌，导致二者价差大幅缩减。按照目前符合可乐标准的F55果葡糖浆主流成交参考3000-3600元/吨的价格，和广西5200元/吨左右的白糖价格对比计算，二者替代价差在280-1100元/吨，也就是“折干”同甜度，白糖仅仅比F55果葡糖浆贵280-1100元/吨。今年年初白糖和F55果葡糖浆的替代价差在2200元/吨左右。

　　一般来说，当果葡糖浆与白糖同等甜度和同等浓度的价格差在1500-2000元/吨的时候，市场的替代性开始增强，高于2000元/吨后替代活跃性较高。由于白糖和果葡糖浆的特性，并不是所有的食品终端都可以选择用果葡糖浆来替代，目前二者的重叠领域在饮料行业中体现较多，像碳酸饮料行业，果葡糖浆的添加比例已经较高，继续添加的空间有限。而且按照当前平均600元/吨左右的替代价差，终端继续产生新的替代的概率不高，果葡糖浆对白糖的替代将暂时迎来瓶颈期。