蛋鸡迎来去产能！蛋价连涨，重心继续上移！

　　进入12月以来，鸡蛋期货价格出现一波较大幅度的上涨。鸡蛋2105合约从12月初的最低3626元/500kg上涨至12月21日最高4295元/500kg，上涨幅度接近670元/500kg。   鸡蛋现货价格大幅上涨   回顾这一轮上涨，可以看到，现货价格近期也出现了较为明显的上涨，自12月以来，现货市场回暖，旺季消费及双十二、元旦等节日效应带动现货价格回升，以鸡蛋主产区河北衡水为例，现货价格自11月底的3元/斤上涨至3.89元/斤，主销区北京大洋路批发市场鸡蛋现货价格从3.11元/斤上涨至4元/斤。   在产蛋鸡存栏连续下降   供应端来看，根据天下粮仓数据，今年8月份我国在产蛋鸡存栏步入过去4年的最高水平。截至8月末，在产蛋鸡存栏12.27亿只，上年同期为11.46亿只，同比增加7%。进入9月份以后，我国在产蛋鸡存栏量开始环比下降，截止11月末，在产蛋鸡存栏已连续下降3个月，达到11.41亿只，供应端压力有所减轻。   明年蛋鸡产能仍将延续下降趋势   蛋鸡养殖具有较强的周期性，可以从前期的补栏量来推导未来的新开产蛋鸡数量，同时养殖了16-17个月的在产蛋鸡一般将进入淘汰期。2020年1-11月累计补栏量6.7248亿只，上年同期10.2709亿只，累计同比减少3.55亿只。按照补栏4个月后进入开产期，1年的产蛋期来测算，20年5月一直到22年3月新增在产蛋鸡供应将同比减少3.55亿只。同时，目前行业后备鸡存栏同比降幅较大，截至2020年11月，后备鸡存栏1.65亿只，去年同期2.91亿只，同比减少1.26亿只。这意味着未来几个月的新开产蛋鸡将面临继续下滑的态势。   与补栏不同，淘汰是一次性减少当期行业产能的方式。今年1-11月蛋鸡累计淘汰量8.098亿只，去年同期8.5109亿只。尽管今年上半年蛋鸡养殖持续亏损，但并没有发生行业超淘的情况，我们认为这与过去一年行业盈利向好，养殖户手中现金流充裕有关，从而对亏损容忍度更高。   行业低迷利润有望得到改善   2019年是蛋鸡养殖行业最赚钱的一年，全年平均利润水平是50元/只，按照时点利润来看，峰值阶段蛋鸡养殖利润达到125元/只。与2019年形成鲜明对比的话，2020年行业惨淡经营，蛋价持续低迷导致全年大多数时间养殖处于亏损状态。展望后市，随着我国蛋鸡行业步入去产能阶段，价格重心有望逐步抬升，预计蛋鸡行业养殖利润也将得到相应改善，我们预计明年蛋鸡行业将重新回到正利润的状态。   基本面上，后期仍然需要持续跟踪关注每月补栏和淘汰情况，因补栏和淘汰仍将影响2021年当前内的持续的存栏变动。同时，我们认为2021年仍然是温和去产能，因没有迹象显示将引发超额淘汰情况。明年在蛋价中枢提升的背景下，是否将再度引发养殖户的补栏热情也未可知。   期货策略上，鸡蛋5月合约仍坚持逢低做多策略，但近期的快速上涨受现货市场回暖影响，同时也已经交易了一定的存栏下降预期，建议短期观望，等待年后淡季价格回落时，再次入场做多。

　　作者： 杨蕊霞；