印度：出口补贴将推动糖厂利润增加100-200点

　　印度政府最近宣布为2020-21榨季提供350亿卢比的出口补贴，这将有助于让印度糖出口保持接近去年的水平。出口加上稳定的国内需求，以及乙醇价格的上涨促使更多的甘蔗转向乙醇生产，本财年印度糖厂的营业利润率或将增加100-200个基点，达到10.5-11.5%。

　　尽管本榨季糖产量从2700万吨增加到3000-3100万吨，以上因素将使糖厂的库存水平得以持平于去年。

　　印度内阁经济事务委员会最近批准了对20-21榨季最多600万吨糖出口补贴350亿卢比，大约每公斤5.8卢比的政策。

　　印度评级机构CRISIL Ratings高级主管Anuj Sethi表示:“尽管低于19-20榨季每公斤10.4卢比的补贴，但目前的补贴，加上目前的国际糖价水平，将帮助国内糖厂弥补生产成本，使出口变得可行。”

　　CRISIL预计，20-21榨季印度糖出口量将在500-550万吨之间(19-20榨季为570万吨)，略低于600万吨的目标，因为可出口窗口较小，此外，巴西也需要在2021年4月之前实现大量出口(约占全球食糖产量的30-40%)。

　　20-21榨季印度国内食糖消费可能维持在去年2550-2600万吨的水平，因占总需求60%的工业需求增加——占总工业需求30%的饼干、巧克力和糖果等包装食品的需求增加，以及家庭用糖需求稳定。然而，由于消费者对外出就餐持谨慎态度，酒店、餐厅和咖啡馆的需求仍然不温不火。

　　为了鼓励乙醇的供应，石油销售公司采购的乙醇价格最近上涨了4.4-6.2%。从2020年12月1日开始实施的乙醇价格提高，将导致更多的甘蔗转向乙醇生产，从而在20-21榨季替代200万吨糖产量，上榨季的替代量为80万吨。

　　几乎稳定的出口和国内消费，再加上更多的甘蔗用于乙醇生产，应有助于本榨季将库存水平维持在1050-1100万吨，接近20-21榨季的1070万吨。

　　CRISIL Ratings的主任Gautam Shahi表示，乙醇价格上涨，加上稳定的食糖销售量，预计将在20-21榨季推动糖厂的运营利润率提高100-200个百分点，抵消甘蔗价格上涨的影响。

　　20-21榨季食糖最低支撑价是否上涨将是一个关键的监测指标，因为它可以进一步支持糖厂的盈利能力。