胀库压力&需求放缓 豆粕预计有下行压力
摘要: 报告要点:美豆对华销售放缓天气因素放缓巴西豆播种速度加快高压榨率背景下豆粕仍有胀库压力饲料需求增速有所放缓策略方案:随着美豆价格的持续上涨,价格的劣势开始体现,美国对华大豆出口量有所回落。
报告要点:
美豆对华销售放缓
天气因素放缓 巴西豆播种速度加快
高压榨率背景下 豆粕仍有胀库压力
饲料需求增速有所放缓
策略方案:
随着美豆价格的持续上涨,价格的劣势开始体现,美国对华大豆出口量有所回落。另外随着天气因素的好转,巴西豆的播种进度有所恢复,对美豆的支撑有所放缓。从国内方面来看,豆粕胀库压力不减,在油厂开机率不降,以及油厂买油卖粕的操作下,豆粕上方的压力不减。而从需求方面来看,随着养殖利润的快速回落,生猪的饲料需求预期有所回落,加上目前处在水产养殖淡季,对粕类的需求也有所放缓。总体,豆粕上方面临较大的压力,可以考虑逢高沽空的策略。
第一部分 基本面分析
一、美豆对华销售放缓
随着美国天气因素炒作的放缓,中国对美豆的需求成为支撑美豆的重要因素。近几个月中国对美国大豆的需求激增,推动美国对华农产品销售创下历史同期最高水平,也使得中国更为接近第一阶段贸易协议中制定的采购目标。不过近期,随着美豆价格的大幅上涨,限制了中国对美豆的进口,美豆对华出口有所放缓。
截至10月29日当周,美国对中国的大豆出口销售量只有810,710吨,创下本年度的第11个周度低点,其中还包括从未知目的地转来的578,600吨。最近这两周的共同特点是,美国农业部没有天天公布对中国的大豆销售,这意味着在此期间的大单生意减少(如果出口商在单一工作日内有任何10万吨或以上的单一商品销售活动,或者在报告期内销售的商品数量达到或超过20万吨,须在第二个工作日美国东部时间下午3点之前,向美国农业部做出报告),近来中国订购数量下降也证实这一趋势。有时销往未知目的地的实际买家为中国,但是近几周对未知目的地的大单销售也很少。自10月15日以来,美国农业部没有公布过对中国的单日大豆出口销售。这是自4月以来最久的一次。过去两个月里美国大豆价格大幅上涨,这可能制约了中国进口需求。
另外,巴西将从1月份开始收获产量创纪录的大豆,大多数分析师和机构预计产量约为1.33亿吨。如果对华出口占总产量的比例达到上年水平,那么2020/21年度巴西可能将向中国出口近6500万吨大豆。目前巴西新豆价格较美豆便宜,且新豆销售已经过半,这在往年的不常见到的,大量的巴西豆出口可能会挤占美豆的出口份额。
二、天气因素放缓 巴西豆播种速度加快
天气方面,前期受拉尼娜天气的影响,南美方面播种进度有所放缓,不过近期随着降雨的到来,天气情况有所改善,巴西土壤墒情有所改善。巴西地区降水主要集中在中东部及南方部分地区,南马托格罗索降水预期仅40mm,略低于常年。未来一周,巴西主要大豆种植区降水有望全面改善,其中米纳斯吉拉斯、帕拉纳、圣卡塔琳娜、戈亚斯等地降水预期均将达到100mm以上,有效改善当地墒情状况。不过,巴西最重要的马托格罗索及南马托格罗索降水预期仍较常年不足。气温水平上,由于降水条件改善,巴西中西部一带高温天气终结,最高气温将回落至30℃左右。随着土壤墒情的转好,巴西的播种进度也有所加快。巴西咨询机构AgRural公司11月9日称,过去一周巴西大豆播种进度推进了14个百分点,作为对比,此前一周大豆播种推进了19个百分点。截至11月5日,巴西2020/21年度大豆播种进度为56%,高于一周前的42%,去年同期为58%。
数据
大豆