库存偏紧 菜粕高位运行

　　过去一段时间，国内蛋白粕价格持续走高，尤其库存紧张的菜粕更是涨幅显着。虽然国外二次疫情可能影响经济，且国内水产等养殖逐渐退市，但美国大选基本落定，新总统“抗疫”政策或出台，国内外大豆等油料价格持续强势，加之国内生猪等养殖恢复显着，预计菜粕市场仍将维持高位运行态势。

　　国外豆类走高支持菜粕

　　目前，南美大豆正处于播种阶段。近两年巴西高价出售大豆获益，当下的大豆种植面积有望增长3%左右，但过去几个月巴西大豆种植区干旱，影响大豆种植速度。近期播种进程加快，但又面临拉尼娜的影响。未来南美产区的天气状况对作物的影响仍有很大的不确定性，因而国际大豆获得了一定的支撑。

　　除此以外，由于上半年大豆出口强劲，巴西当下可供出口的大豆非常有限，这促使美国大豆几乎成为国际贸易大豆的唯一来源。这不但使美国大豆库存降低，支持了美国大豆价格，而且进一步支持了以大豆为原料的豆粕行情，菜粕市场也受到了国外大豆市场的间接支持。

　　菜籽菜粕短缺支持市场

　　今年夏天，国内长江中下游地区出现持续的降水，局部地区出现严重的洪涝灾害，当地农作物受害严重，部分地区的春菜籽受到了降水和洪灾的影响，出现减产。近几年，我国油菜籽的年产量大多处于400万吨，无法保障国内消费需求。我国油菜籽对外的进口依存度不断提升，但出于对品质等因素的考量，我国对油菜籽、菜粕等品种的进口具有一定的厂商、地域要求，并且我国与加拿大、欧盟、澳大利亚等出口国贸易摩擦偏多，一定程度上影响了油菜籽和菜粕的进口。

　　明年养殖消费料将增长

　　近两年，我国发生了严重的非洲猪瘟疫情，生猪存栏一度大幅度降低，并促使生猪等价格暴涨。随着各地猪瘟疫情得到良好的控制，以及各地政府大力扶持生猪等养殖，今年国内的可繁母猪、生猪存栏得到显着恢复。由于养殖效益良好，国内禽类、水产、反刍等养殖也得到一定程度的提高。尤其今年夏季洪灾影响水产养殖，令鱼价走高，这将对明年开春后的水产养殖产生提振作用，从而提升国内菜粕的需求。

　　图为菜粕指数日线

　　除此以外，虽然当前处于水产养殖淡季，但国内菜粕库存一直处于低位，目前两广及福建地区菜粕库存在1300吨，较一个月前降低52%。而后续进口油菜籽和菜粕数量依旧有限，油厂开机率偏低，难以使菜粕供应得到改善。因而，菜粕供应偏紧，在国内外大豆、豆粕持续偏强，以及长期养殖需求改观的状态下，菜粕市场维持高位运行仍是大概率事件。