供应偏宽松 菜粕期价上行阻力增大

　　4月以来，菜粕期货先抑后扬，昨日创下阶段新高。分析人士表示，美豆市场利空出尽后，国内豆粕市场迎来快速反弹，带动期价重心不断上移。不过，在市场供需仍处于偏宽松的状态下，期价上行空间或有限。

　　菜粕期价大幅反弹

　　月初受短期供应充足及邻池豆粕期价偏弱拖累，菜粕期价延续弱势下探，最低至2283元/吨一线，不过中旬以来，期价便持续走高，昨日主力1709合约盘中最高至2479元/吨，最终收报2464元/吨，涨1.36%，若从月内最低点到昨日盘中最高价，累计涨幅已达196元/吨。

　　在菜粕期价不断走高的同时，近期合约持仓量、成交量也出现显著放大。截至昨日收盘，主力1709合约成交量达1007502手，日内持仓增88286手至1119082手。

　　方正中期期货分析师王晓囡表示，近期菜粕期价持续上行主要受益于三方面因素：其一，美豆市场利空出尽后，国内豆粕市场迎来快速反弹，对菜粕产生提振；其二，沿海地区加工亏损扩大，导致开工率降低，菜粕供应能力下降，以及菜粕库存持续消耗，市场认为短期供需有所收紧；其三，国内菜籽生长进入产量形成的关键时期，但气候条件不利生长，令市场对新季菜籽产量形势担忧。

　　供需仍偏宽松

　　从基本面上看，目前菜粕市场供需方面仍维持偏宽松状态，或不利于期价继续反弹。

　　光大期货分析师许爱霞表示，从目前菜粕市场基本面情况看，由于2015年开始国产菜籽主要以小榨为主，大厂压榨量减少，所榨菜饼在水产养殖中只能部分添加，国内菜粕供应主要靠沿海油厂的国产加籽粕。从今年的情况看，清明过后水产养殖开始启动，下游采购有所好转，但由于美豆持续低位，对国内油粕市场形成打压。不过，由于国产菜粕市场基本无货，加上去年水产养殖情况较好，今年水产投苗量或较去年增加，菜粕需求呈增加趋势，油厂挺粕意愿较强。

　　王晓囡表示，目前菜粕市场上游菜籽库存充足，尽管亏损依然存在，但农产品(000061,股吧)增值税下降，中期进口成本有望降低，且整体压榨企业开工率回暖，菜粕库存稳定，短期供需方面依然维持偏宽松状态。豆菜粕价差偏低拖累菜粕市场需求预期，菜粕现价能否持续反弹仍有待观望。中长期而言，仍需关注邻池豆粕市场表现、旺季需求情况以及进口市场动态。

　　展望后市，中信期货分析师表示，目前外围菜籽供应比较稳定，且近期进口菜籽到港量较大，国内菜籽库存量较高，菜粕供应有较好保证。此外，随着全国气温回升，水产养殖旺季临近，菜粕需求将逐步恢复。豆粕方面，由于大豆进口量较大，港口库存较高，预计后期国内大豆、豆粕供给仍然充足，且目前生猪存栏量较低，豆菜粕价差呈现收窄趋势，豆粕对菜粕的影响较大。总体来看，近期菜粕期价上行阻力增大。