郑棉下方受到支撑 运行重心将不断上移

　　目标暂时看向18600元/吨

　　郑棉主力1709合约自4月5日于15150元/吨止跌企稳后，展开一波强势上涨行情，期价最高探至16140元/吨。尽管储备棉投放工作仍在继续进行，加之仓单数量较大供应相对宽松，但美棉强势支撑储备棉投放竞拍底价。与此同时，下游消费良好将支撑振荡区间逐渐上移，而且随着储备棉结构性矛盾凸显以及天气炒作，6月底郑棉将展开大幅走高行情。

　　美棉7月合约强势不改

　　受印度高棉价的影响，美国2016/2017年度出口数据创近5年新高。美国农业部数据显示，截至4月6日，美国累计净签约出口棉花305.2万吨，占全年产量的81.36%。其中，陆地棉签约量为292.2万吨，累计装运208.4万吨，装运率为68%；皮马棉签约量为13万吨，累计装运9.7万吨，装运率为74.57%。

　　良好的出口数据也使得美国农业部在月度供需报告中不断上调美棉出口量，受此影响，美棉2016/2017年度期末库存不断下调。在4月的供需报告中，美国农业部将2016/2017年度美棉出口量调增至304.8万吨，较3月预估增加了17.4万吨，较2015/2016年度出口量增加105.5万吨；预估2016/2017年度期末库存为80.6万吨，较3月预估减少17.4万吨。

　　CFTC官方数据显示，目前美棉期货未点价的ON—CALL订单数量巨大。随着5月进入交割环节，点价开始后会对美棉形成较大支撑，加之出口利好、期末库存减少，美棉7月合约强势不改。

　　国内消费稳定支撑价格

　　储备棉投放使我国纺织企业用棉成本低廉，进口纱线对国内纱线的冲击逐渐减少。今年以来，印度棉价高涨使得印度棉纱价格水涨船高，已经对国产棉纱失去了价格优势。截至4月18日，进口32S纱线指数价格高于国内32S纱线指数295元/吨。尽管即将进入传统的纺织淡季，纺织企业消费明显回落，但只要内外纱线价差保持在目前的水平，并没有进口纱线对国内纱线的冲击，那么消费的稳定性将支撑国内棉价。

　　4月以来，随着新棉逐渐开始播种，新年度增产幅度将直接关系到后期棉价。以目前市场调研的情况来看，2017/2018年度新棉种植面积增幅在5%。根据国家统计局数据，5年单产均值为1582.5公斤/公顷，2017/2018年度产量预估为526.75万吨，低于2016/2017年度的534.3万吨。如果进口纱线价格持续走高，国内棉花消费量得到保证，那么2017/2018年度供需缺口将继续扩大，从而对国内棉价形成支撑。

　　储备棉结构性矛盾渐显

　　储备棉投放工作的持续进行使得目前市场处于供应宽松状态，仅期货市场已形成仓单共计15.42万吨。其中，3128B及其以上等级的棉花占比在80%以上。这使得纺织企业可选择资源较多，继而储备棉流拍率相对2016年同期要大很多。从中储棉提供的数据可以看出，整个3月共挂出资源61.5万吨，成交46.6万吨，流拍率达到24.18%。其中，新疆棉成交30.2万吨，流拍0.3万吨；地产棉成交16.4万吨，流拍14.57万吨。

　　从以上数据可以看出，新疆棉相对于内地棉要受欢迎，流拍棉中内地棉占比达到97.98%，新疆棉与内地棉成交比例接近2：1。那么随着储备棉投放的不断进行，已公检的国储棉当中新疆棉资源逐渐减少，若按照3月成交量来推算，2017年度储备棉将成交180万吨的新疆棉，但以目前每日挂出的资源来看很难保证这种比例，后期储备棉结构性矛盾恐爆发。

　　综上所述，郑棉下方受到支撑，上方受供应宽松以及增产预期的影响，整体压力较重，6月底之前将维持振荡走势，振荡区间在15600—16500元/吨。随着纺织企业补库开始以及储备棉结构性矛盾显现，郑棉将展开大幅反弹行情，反弹高度将由国内外实际播种面积以及天气状况决定，目标暂时看向18600元/吨。