来势“熊熊” 油脂市场遭遇“黑色星期三”

　　通俗的概括一下当前油脂市场的情况，大致为：“盘面的走势是绿绿的，市场的心态是悲凉的，油厂的压力是大大的，贸易商的仓位是空空的！”

　　周三，国内商品大面积下挫。黑色系延续暴跌态势，2亿资金继续愤然离去，双焦破位重挫，领跌期市，焦煤触及三个月低位1050元，跌3.47 %。有色金属全线重挫，沪锌、沪铅、沪镍跌幅均在2%之上；农产品走势分化，鸡蛋、油脂大幅重挫，双粕逆势上扬；化工品整体偏弱，橡胶跌幅居前。近期宏观面利空连连，以朝鲜为主的地缘政治风险，另外英国的提前选举，加大了市场对于风险的担忧，避险情绪加剧，黄金价格上涨，而有色金属价格承压下行。临近月度企业资金流紧张，再加上央行金融去杠杆过程中收紧银根，导致当前商品价格承压下行。

　　商品市场跌势不止，拖累油脂板块大幅下行，4月19日大连盘油脂期价开盘即大跌，全天呈低开低走、大幅下挫之势，其中连豆油1709合约盘中一度跌至5770元/吨，随后虽收复了部分失地，全天大部分时间在5800元/吨关口来回争夺，但尾盘终收于该重要关口以下5794元/吨。受此拖累，周三国内豆油现货迎来一波大幅下跌行情，回调幅度在100-170元/吨，沿海一级豆油主流价位已降低至5670-5800元/吨。

　　附图1：大连盘豆油走势变化图

　　拖累行情再度大跌的利空因素主要有以下两个方面，也是近阶段以来老生常谈的话题：

　　其一：新利多匮乏，美豆调头向下

　　周一出台的出口数据令人失望，大豆压榨月报利空，令人担忧大豆需求，同时，阿根廷大豆产区天气改善，加快大豆收获进度，可能致使大豆供应超过全球需求，均令美盘承压，美豆5月合约从4月17日的高点962美分回落，重新跌回950美分以下。此外，阿根廷天气担忧减退，据澳大利亚联邦银行一位分析师称，小长假期间阿根廷大豆产区天气趋于干燥，气象预报显示未来两周天气依然干燥。他说，阿根廷再现去年大范围洪涝灾害的可能性越来越低，预计短线美盘将处于震荡偏弱格局，关注930美分关口支撑位。

　　其二：油脂供大于求格局难改

　　目前国内豆油库存量仍处于较高水平位，据我们统计，豆油商业库存总量114万吨，较上个月同期的113.705万吨增0.295万吨增幅为0.26%，较去年同期的62.47万吨增51.53万吨增82.49%。而未来几个月大豆到港量庞大。5月份最新预期900万吨，6月份预期850万吨。随着一些大豆陆续到港，以及经过一段时间的消化，豆粕库存已有所下降，油厂开机率开始止降回升，上周全国各地油厂大豆压榨总量1561800吨，较上上周的1440200吨增加121600吨，增幅8.44%，进入4月下半月，油厂开机率将进一步提升至超高水平，周均压榨量或接近180万吨的超高水平。豆油库存量有望进一步增加。此外，全国港口食用棕榈油库存58.25万吨左右，较上月同期的56.84万吨增1.41万吨，增幅3.2%。加上，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有120万吨待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增。但目前终端需求依旧十分低迷，期货盘持续下跌，经销商大多避市观望，以消化手中库存为主，“只出不进”令经销商手中货源越来越少，导致不少经销商现在已经处于空仓等行情的状态，预计6月份之前终端需求难以真正好转。基本面惨不忍睹是拖累油脂行情走势的主要利空因素！

　　附图2：豆油库存变化趋势图

　　总结：美盘走弱，叠加国内基本面极其疲软，令本周三国内外油脂期现货惨遭暴跌，打破了从4月5日至4月18日这段时间的窄幅震荡调整趋势。虽然周四大连盘油脂已跌势明显放缓，但连豆油1709主力合约仍位于5800元/吨以下弱势运行，行情整体走势不容乐观，预计短线油脂现货弱势格局难改，除非美国或阿根廷产区天气炒作重现，否则油脂现货暂难有明显改善。从技术面上来看，初步预计，大连盘豆油1709合约下方支撑位5600元/吨，上方压力位5980元/吨。