压榨开工率低叠加需求利好 豆粕逢低做多

　　油厂开工率较3月好转 豆粕现货上涨

　　3月份国内油厂大豆压榨停机较多，周度压榨量在160万吨之下。针对4月份油厂开停机情况进行了初步调查，调查显示，4月份油厂停机情况依然较多，但较3月份将有所好转。

　　其中东北地区在3月底均停机，到4月初—4月20号普遍开机。华北地区普遍4月初停机，在4月20日—月底开机，个别企业4月满开。山东地区3月21-31日停机，4月3-10开机，有全停机和个别满开的企业出现。华东地区开机较多，部分停机企业4月7-8号开机。

　　武汉地区4月10日停机，25日开机，其他地区暂无停机计划，广东地区，多数4.15-5.15日停机，其他不定期开机，广西地区多4月5日后开工，福建地区在3月30日停机，4月20日左右开工。

　　周三（4月13日）国内豆粕现货价格延续上涨，整体上涨20-30元/吨。周四有望涨势有望持续。

　　美国农业部调高全球大豆库存预测值

　　周三（4月12日）美国农业部发布供需报告，调高了全球大豆库存预测值，而且高于交易商的预期，这给大豆期货价格带来进一步压力。美国农业部在供需报告里预计2016/17年度全球大豆期末库存为8741万吨，高于3月份预测的8282万吨。报告出台前，路透社调查的分析师们平均预计全球大豆期末库存为8391万吨。华尔街日报调查的分析师们平均预期为8420万吨。此次美国供需报告中阿根廷大豆产量为5600万吨，将较上月上调50万吨。预计巴西大豆产量为1.11亿吨，较上月提高300万吨。

　　国内港口大豆库存高 豆粕供应预计充裕

　　海关数据初步显示，2月份我国大豆进口量为554万吨，同比增长23%，创下2010年以来同期最高水平，环比约减少28%。今年1月和2月份，我国大豆进口量合计为1319万吨，比上年同期增长约30%，至少是2010年以来同期最高水平。受2~5月大豆到港量同比增加的影响，后期供应仍处于同比增加趋势中。国家粮油信息中心数据显示，截至3月23日，国内大豆港口库存为578万吨，较上年同期增长5%。预计后期大豆到港量将逐渐增加，3、4、5月大豆到港量分别为630万吨、800万吨和820万吨。按照到港量和压榨量预估，国内豆粕供应将继续维持充裕。

　　饲料需求增长 利多豆粕

　　2017 年1-2月，在养殖利润的刺激下，中小规模补栏情况也有所恢复，环保压力较小的地区，饲料企业猪料销量同比增速约为15-20%。母猪存栏量偏低但生产效率随规模化养殖增加而提高；2 月下旬后，中大猪比例已经显着恢复上升3-4 月饲料销量有望继续保持高增长。

　　2017年目前为水产饲料淡季，南方投苗密度已增大，若无恶劣天气，水产料可以预期10%左右的恢复性增长；今年下半年禽类市场养殖利润将有所恢复，需求相比去年或将持平或略降。2017年养殖需求预期较为乐观，因而从全年来看，我国蛋白饲料需求料维持4-5%增长，豆粕则能维持7%-8%左右增长。

　　我们认为：由于目前国内油厂开机率仍保持偏低水平，国内油厂豆粕现货库存连续两周下降，提振油厂小幅上调豆粕报价，叠加美国大豆供需报告利空兑现，国内短期豆粕现货市受饲料和生猪需求改善的背景下，下游市场逢低补货，支撑国内豆粕市场反弹。2800附近做多，获利2880，止损 2780.