棕榈油反弹只是插曲，后期利空压力仍待释放。

　　2月底，棕榈油1705合约跌至5730元/吨的3个月低点后，超跌反弹。不过，反弹只是行情走势的插曲，后期利空压力仍有待释放。

　　棕榈油产量恢复或超预期

　　过去20年，马来西亚油棕树种植面积大幅增加，2015年较1996年的269万公顷翻了一番，年均增幅约15万公顷。2011年以来，马来西亚油棕种植面积从500万公顷增加至2015年的564万公顷，增幅为13%，其中成熟面积由428万公顷增加至486万公顷。由于油棕种植面积大幅增加，2017年棕榈油产量将超过正常水平，预计2017年棕榈油产量在2050万—2100万吨之间，较2016年增加约350万吨。

　　印度植物油进口开局不利

　　印度植物油年度是从11月至次年10月。从去年11月至今年1月，印度共计进口植物油341万吨，较去年同期的402万吨下降61万吨，降幅高达15%，主要是秋收作物丰收，增加了国内植物油供给，抑制部分进口。此外，大额纸币废钞运动放缓了终端消费者的购买力，一定程度上影响了需求和进口。

　　从去年11月至今年1月，印度共计进口脱胶豆油56.3万吨，较去年同期的118.9万吨下降62.6万吨，降幅高达53%。在豆油进口大幅下滑的同时，棕榈油进口也有所下降。在印度植物油年度的过去3个月里，印度进口棕榈油共计213万吨，小于去年的235万吨，主要是国内大豆丰收。印度不同于我国，其主要以进口毛棕榈油为主，精炼棕榈油所占比例较低，今年仍是如此，但也有所改变。印度毛棕榈油进口量为144万吨，较去年的171万吨下降27万吨。然而，印度精炼棕榈油的进口量达到68万吨，较去年同期的61万吨增加11%，创历史同期新高，精炼棕榈油价格平水甚至贴水毛棕榈油是主要原因。

　　葵花籽油进口大幅增加。前3个月，印度共计进口葵油56万吨，较去年同期的40万吨增加16万吨，处于近年同期最高水平，高于2014/2015年度的50万吨和2013/2014年度的36万吨。葵油进口增加幅度很明显，主要是葵油与其他植物油价差缩窄，性价比提升。

　　非洲、中东进口虽强劲但独木难支

　　非洲和中东棕榈油进口需求强劲。从马棕油出口目的地看，2016年非洲8国棕榈油进口231万吨，较2015年的147万吨增加16%；中东前两大需求国土耳其、伊朗共进口102万吨，较2015年的73万吨大增40%。但从印尼棕油出口目的地看，非洲进口从198万吨下降46万吨至152万吨，降幅为23%；中东进口小幅下降13万吨，从211万吨降至198万吨。

　　整体而言，2016年在包括中国、印度和欧盟等主要棕榈油消费国进口均下降的背景下，非洲和中东进口逆势增长，显示非洲、中东未来潜力巨大。但恐独木难支。

　　总之，棕榈油市场上方压力重重。