市场分析：国内大豆市场真实供需形势基本分析

　　近期关于豆粕上游重要的利多因素是大豆供应非常紧张，美农最新数据显示，截止2016年11月17日当周，美国大豆出口检验量为2666079吨，高于170-200万吨区间，至此自8月下旬开始至今，北美大豆累计出口检验量2463万吨，远高于去年同期的1864万吨，自9月下旬至今累计出口检验量1982万吨，高于去年同期的1727万吨。与之对应的是中国海关数据显示，10月进口大豆到港521万吨（去年553万吨），9月719万吨（去年726万吨），通过数据对比笔者认为11月底至2017年1月初这段时间大豆到港量应该会很多，下面简述理由。

　　国内大豆供应真有那么紧张吗？

　　去年9-11月国内大豆供应并不紧张，豆粕价格是按照市场供需基本面走出来的，与去年相比今年国内大豆供应自9月中旬开始便非常的紧张，9-10月大豆到港量也不及去年同期，整个11月大豆到港预期虽多，但到今天为止也没有什么明显的迹象显示大豆供应宽松了，这就同上文所述的美豆天量出口检验数据有冲突了，可以解释的理由是美豆向中国以外的地区出口了相当数量的大豆，并且由于运输原因导致大豆到港延期。

　　按照美国农业部数据，截止到2016年11月10日，2016/17年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1455.1万吨，高于上年同期的1132.1万吨，迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2016/17年度大豆数量为794.2万吨，但同时期的美豆出口检验数据是超过2000万吨的，表明有相当数量大豆没有出口到中国。另外由于船运仓位紧张，近期海运费价格飞涨，导致了不少美豆船货选择耗时较长的大西洋-好望角-马六甲航线运抵我国，造成大豆到港延迟。

　　以上是关于北美大豆出口检验数据好，但中国大豆供应紧张的一种可能存在的逻辑，必须提的是豆粕上游其它方面，截至上周五，巴西大豆播种工作已完成77%，相比之下上年同期为70%，五年平均进度为76%，迄今为止该国新豆预售比例为36%，远低于去年同期水平的53%。目前阿根廷大豆播种工作完成24.2%，比一周前提高13%，上年同期为32%，五年平均进度为33%，南美巴阿两国大豆基本面多空相抵，暂时对大豆乃至豆粕价格的影响有限。

　　宏观方面，据悉美国环保部门刚刚发布了2017年使用可再生燃料油的新标准，将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑，将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑上调至2017年192.8亿加仑，这会提高以大豆为原料的生物柴油的使用量，促进大豆需求，提振豆价。美联储今早公布了11月会议纪要，与会官员们认为劳动力市场闲置减少，加息应该相对快地到来，促使美元指数保持强势，打压非美货币价值，人民币延续10月初以来的贬值走势，其中离岸价最高跌至6.9650，继续刷新8年低位。

　　整体看，一方面人民币汇率暴贬，并且短期内没有停止贬值的势头，豆粕延续9月中旬以来的供应紧缺态势，配合目前运输效率不佳的事实，构成了现阶段豆粕价格坚挺的主要原因，另一方面目前工厂积压有太多的合同（包括之前没有执行的以及将要执行的合同）尚未执行，由于截止到11月下旬大豆供应还是不连贯，根据美国农业部大豆出口检验数据计算，11月底-1月初天量的大豆到港会是大概率，因此现在这个时间追高者尽量要谨慎点。不过目前对于豆粕来说，利多因素主要以宏观方面为主，现在的紧张终究会随着后期大豆供应充裕，工厂不间断生产而逐步缓解，何况年关将至，中国有销账的传统。接下来期现价差回归是趋势，但由于工厂12-1月现货多已售出，届时主要是执行合同为主，下游需要备货和补库，加上运输效率不佳，因此期现价差回归的空间也十分有限。来源：农产品期货网