美豆产量仍可能微调 潜在利多将限制豆粕跌幅

　　随着美豆产量日益清晰，国际市场焦点自然会向南美天气和美豆出口上转移。目前，元旦、春节逐步临近，国内豆粕进入消费周期，待供应压力释放后，消费很容易给市场带来支撑。

　　美豆产量仍可能微调

　　目前，美国大豆收割已经完成87%，略低于去年的91%，但高于五年均值85%。随着收割工作收尾，美国大豆最终产量数值日益清晰。最近，福四通公司预估美国大豆单产为52.8蒲式耳/英亩，较上个月预估的52.5蒲式耳/英亩继续提高，进而使美国大豆产量预估提高到43.86亿蒲式耳，这明显高于美国农业部10月供需报告预估的单产51.4蒲式耳/英亩、产量42.69亿蒲式耳的数值。虽然美国大豆产量等数据仍有提高可能，但毕竟丰收早已确认，后续产量对豆类行情的影响也将明显减弱。

　　南美将迎来天气市

　　当下巴西天气较为理想，大豆播种进度较快，USDA驻巴西参赞预计2016/2017年度巴西大豆产量将达到1.01亿吨，巴西机构AgRural预计巴西大豆产量很可能达到1.004亿吨。目前巴西大豆播种完成41%，高于去年同期的31%，亦略快于五年均值40%。其中，马托格罗索播种完成67.7%，而去年同期仅为36%；帕拉那播种完成65%，与去年同期的68%差异不大。

　　随着南美作物进入重要生长周期，天气将成为影响作物产量的核心因素。尤其目前播种的巴西大豆，预计收割时正赶到1—3月的巴西雨季，届时很容易形成收割中断或损伤质量和产量，这便成为潜在的利多题材。

　　进口大豆将陆续到港

　　最近，我国进口大豆到港量有所回升。跟踪数据显示，11月我国进口大豆将到港730万—750万吨，12月大豆到港量预计在830万—850万吨，两个月进口大豆到港量预计较去年同期略减少50万—80万吨，并未出现大幅增加情况。这表明，进口大豆陆续到港只是对过去两个月大豆到港量偏少进行了有效补充，并未构成实质性和持续性的压力。

　　国内豆粕库存略有下降

　　国庆节结束后，部分地区豆粕厂商进行了一定规模的补货，并开始为后续的元旦、春节消费做准备。目前，国内油厂豆粕库存处于52万吨，较一个月前减少了近17万吨，亦低于6月底时的61万吨。由于国内豆粕库存有所降低，且在春节大量禽畜被宰杀前，豆粕仍存在一定的消费需求，这将限制短期豆粕下跌空间。

　　综上所述，美国大豆产量仍有提高的可能性，这一利空压制国际豆类市场，而国内豆粕市场亦受其拖累而偏弱。不过，一旦美国产量数据落地，利空兑现，豆粕供应面的压力就会完全释放，后期南美天气灾害、美国出口强劲，以及生猪养殖恢复等信息都能令豆粕再度走高。