季节性需求支撑 鸡蛋“金九银十”将先扬后抑

　　目前豆粕、玉米等原料价格均处于相对洼地，养殖利润仍处于相对高位，阶段蛋鸡存栏仍维持在偏高水平。短期来看，目前是大中院校开学及中秋国庆备货阶段，鸡蛋价格容易出现季节性需求走高。

　　我们认为，鸡蛋1701合约在9月、10月将先扬后抑，大致波动区间在3200—3600元/500千克。

　　集中采购带来短期提振

　　目前，全国主产区鸡蛋价格振荡运行，局部涨跌互现。现货均价8.2元/公斤，主销区以稳定为主。由于中秋以及学校开学备货临近尾声，蛋商观望心理渐起。不过市场库存不多，局部地区或有继续小幅上涨的空间。

　　根据芝华数据，截至2016年7月，全国蛋鸡总存栏量为15.32亿只，较6月增加0.42%；在产蛋鸡存栏量为12.50亿只，较6月减少0.70%；后备鸡存栏量为2.82亿只，较6月增加5.65%；育雏鸡补栏量较2016年6月增加1.25%，同比增加21.43%；青年鸡存栏量较6月同比增加7.32%。同期公布的鸡龄结构数据显示，2016年7月幼雏鸡占比从上月的12.3%上升至13.5%，青年鸡占比从上月的12.9%上升至13.6%，主力产蛋鸡占比从上月的62.4%继续下降至60.9%，即将淘汰鸡占比从上月的12.4%下降至12%。

　　从蛋鸡龄结构来看，高龄蛋鸡占比较上月略有回落，但所占比例依然较高，高龄蛋鸡淘汰或将对市场短期供应产生影响，不过目前养殖利润稳定，大幅度淘汰的可能性不大，中短期而言鸡蛋供应相对充裕。

　　一般而言，在大中院校开学前期以及中秋国庆前后都是鸡蛋需求高峰，市场的采购需求仍有短期提振作用。从鸡蛋价格季节性规律来看，7—9月往往会出现涨势，10月以后往往会高位回落，今年是否会重演这样的规律仍值得期待。

　　蛋鸡饲料中，玉米和豆粕是最主要的原料，也是价格波动最大的原料。目前玉米价格在前期反弹后回落，新作玉米将进入市场，在市场供应充足的压力下，玉米价格或难有起色。另外，美豆丰产预期较为浓厚，国内大豆价格低迷，饲料成本方面或将偏弱，很难对鸡蛋价格形成支撑。不过，对于养殖行业利润来说，是一个利好。从蛋料比来看，目前蛋料比达到2.65∶1的水平，远高于正常的2.3∶1，蛋价偏高，鸡蛋销售盈利较为可观。

　　根据wind分析，目前蛋鸡养殖利润继续大幅改善，考虑到鸡蛋现货价格继续上涨，预计接下来养殖利润还有改善空间。市场上养殖户的盈利空间大概在1元/斤，养殖企业补栏积极性仍存。从下游市场来看，养殖利润关系到养殖户对淘汰鸡的取舍，养殖利润稳定，高龄蛋鸡淘汰进程或有所放缓，短期内蛋鸡市场供应相对稳定。

　　策略概述

　　方案时间：2016年9月12日。

　　交易标的：鸡蛋1701合约。

　　交易方向：3340元/500千克之上做多，3340元/500千克之下做空。

　　目标位:做多目标位3340—3600元/500千克，做空目标位3200-3340元/500千克。

　　交易周期：5—60天。

　　开仓逻辑：

　　1.蛋鸡存栏处于高位。

　　2.短期处于消费旺季。

　　3.技术上存在反弹要求。

　　可能出现的风险：

　　1.突发疫情出现。

　　2.原料受天气异常的影响。

　　3.宏观政策重大转变。