8月之前棉花市场易涨难跌！

　　棉花题材较为简单，现在市场的决定权基本掌握在政府及中储棉手里，在逐年减少种植面积的背景下，目前这个阶段棉花社会库存肯定是较为紧张的，需要国储补给，但国储投放又太慢，再加上抛储过程中有贸易商挺价囤货扰动，9月新花上市前的市场阶段供需整体偏紧，除非国储放行加量抛储。其实不只国内，包括国际市场如果抛开国储的话供需是偏紧的，尤其在去年旧作减产背景下，供需水平降到2011年来的近年低点，在8月份新棉上市前对市场尤其近月合约仍构成支撑。后续随着新作棉花上市临近，在国际市场新作种植面积有所恢复的预期下，市场届时可能会逐渐出现季节压力而回调，近弱远强格局也可能会有一定修复。

　　整体而言，在国内逐年缩种与国储库存释放缓慢中，整体供需偏紧模式延续，国际市场种植与需求均在缓慢恢复，动能有限但联动可期，整体大的周期仍维持向好的预期，内强外弱为主。近期的题材上则还是要关注国储棉的动向，其对市场供需有主导及决定作用，消息面可稍微关注下美农报告的数据。

　　全球棉花供需情况

　　2014/15年以前棉花市场产大于需，库存累积较多，2015/16年开始产小于需，开始进入去库存，尽管开始去库存，但库存仍在2000万吨的高水平，市场仍有供应充足的疑虑，不过2000万吨的库存中有1000多万吨在国储库里，如果说之前尚有这方面担忧的话，随着抛储的进行，实际上市场并没有看到这种威力，反而是在政策投放不足的情况下价格越抛越高。而随着国内棉价的走高，国际棉纱主要是印度及巴基斯坦纱线又开始出现性价优势，国内进口放大，可能对国际市场进一步构成需求推动，而刨除国储库存本就趋紧的国际棉花市场短期存在走升预期。在对国际市场构成需求推动的同时，国内市场需求多少有所缩减，制约国内继续走高空间。

　　而外围方面，随着美棉下月初的上市，而且现在还看不到新棉明显减产的预期，美国棉区气温稍高，但还在正常范围内，大多数权威气象机构模型预测，拉尼娜可能在8月份甚至以后月份发生，美棉花生长整体受到的影响比较小，丰产的预期还是存在，从这个逻辑上来讲，还是会制约美棉市场尤其远月的走高空间。外棉受到约束，国内棉花也不可能任性过于大涨，因为价差会引发套利，进而会约束国内外的相对平衡。

　　全球棉花库存及库存消费比走势

　　我国棉花供需预期

　　因此笔者认为在8月份前维持震荡向好预期，偏多操作为主，而8月份后市场新作上市临近，市场存在季节性供应压力，波段空单可适当考虑，而逢回调仍可考虑长多的操作，因为毕竟从长期供需转变轨迹来看，2016/17年度的全球棉花供需水平仍处于近年的低位，尤其是刨除国储库存后，而国储挤牙膏式的抛储方式及青黄不接期的抛储窗口，如果市场继续如此进行的话，则对棉市的实际冲击很有限，回调也将较为有度，重心肯定会呈现上移，除非政府改变目前的这种抛储方式，如果增量投放的话，市场可能要相对弱一些，则会以一个去库存末期的震荡格局呈现。（特约撰稿人王玉红，文章来自农产品期货网独家原创）