销售萎靡 白糖上涨空间有限

　　统计显示，全球食糖供给缺口相当明显。厄尔尼诺现象导致印度、泰国等国产量减少，巴西的原糖开榨延迟。根据ISO（国际糖业组织）最新消息，随着全球糖产量减少，今年糖市供应将较此前预期更低。该组织5月份再度上调2015/2016年度全球糖市供应短缺预估至665万吨，并且首度预估了2016/2017年度全球供应短缺380万吨，因印度、泰国产量下降。印度方面也下调了下一榨季的产量预期，即糖产量料较去年实际产量2830万吨下滑9%。泰国同样出现了干旱气候，减产也是必然。尽管巴西方面产量有所增加，但是巴西此时正在经历雨季，压榨进度有所放缓，港口运输也会受到影响。

　　尽管全球市场出现了减产现象，我国的国产糖也只有900万吨左右，但是销售库存却比同期高出了150万吨左右。这说明国内下游需求端被其他糖替代了，包括淀粉糖和走私糖，国内白糖（5857， -46.00， -0.78%）销售相当萎靡，下游购买力比往年要差。

　　据测算，新榨季白糖产量不到900万吨，如果保税区库存预留100-200万吨，配额内外进口量估计达不到360万吨，走私糖假设在150万吨左右，那么总供给应该不足1300万吨。然而，从目前的销售数据看，今年消费量明显不及去年，消费需求端的量相对来说比较稳定，保持在1450-1500万吨之间，从表观数据上来看，大概有150-200万吨的缺口。但是在消费旺季，现货销售却如此低迷。调研显示，淀粉糖的替代在短期内可能很难奏效，因为厂商产品的配方修改需要一定时间，产品开发也需要时间。从这一点来看，可能是走私糖量超出了市场预期。

　　巴西方面，近期因为雨季的关系，该国压榨进度有所放缓，也使得国际原糖期货价格大幅上涨。然而，巴西雨季终究会过去，而巴西的原糖也终究是要生产出来的。根据最近巴西糖业协会的生产双周报，整体压榨进度已经开始加速，预计下一个双周报将会环比大幅增加。

　　此外，国际原油价格目前仍然处于尴尬的位置，上涨空间较小，所以巴西不太可能将大部分的甘蔗用于生产燃料乙醇。只要巴西的甘蔗生产量能够保持一定幅度增加，那么巴西原糖产量将不会大幅低于往年。

　　总体来看，最近几个月，国内商品期货市场中多头占据主导地位，整体市场处于上涨趋势，白糖也顺势走高。然而，随着多头炒作接近尾声，白糖本身的库存问题将凸显，因此，白糖未来上涨空间不大。