越抛储越上涨有史可寻！重读2010年棉花牛市前后逻辑

　　挑战全网之最 7天赚7%！超短期理财七日宝首发 基金商城选牛基

　　金融界网站7月4日讯 今天大宗商品再度升温，早盘在沪银的带动下，商品齐涨，沪镍、棉花、菜籽油、豆油、塑料和PP先后涨停。基本面突然都变好了？

　　北京华通万物投资有限公司总经理王军对金融界记者表示，今日大宗集体上涨，还是流动性扩张的体现，产业自身包括黑色金属、农产品植物油以及其它工业品基本面并没有任何变化，而内外白银的上涨，则完全是资金推动型的。大宗商品齐涨，系统性多头和产业弱的格局同时出现。

　　棉花近期上涨的速度令人瞠目结舌，空头的逻辑是巨量的国储棉库存，多头逻辑也很简单，现在市场上缺货，下游“盼米下锅”。

　　棉花价格暴涨，越涨越买心理或助推棉价恶性循环

　　本周是棉花轮出第十周，标准级棉花竞拍低价为12635元/吨，较上周提高了160元/吨。郑棉指数从上周一至今，短短6个交易日涨1935元/吨，涨幅高达14.56%。今日郑棉主力09合约成功站上15000元/吨大关。据中国棉花信息网，7月4日当地国储地产棉主流销售报价为13800-14100元/吨，新疆棉价格在14200-14500元/吨，较上周提高近千元。如果折算成3128B级皮棉售价在14500元/吨。

　　一旦价格涨到15000元/吨，下游市场心理或许出现改变，微博博主“棉花糖的基本面”对金融界网站记者表示，棉花价格在15000元/吨之下，现货下游纱厂是随用随买的状态，但是一旦价格站上15000元/吨，下游纱厂可能开始有囤货心理，以防后期需要买更高价的棉花。而价格涨到目前这个位置，之前囤货的贸易商更不愿意出货。可能导致恶性循环，越涨越买，越涨越囤货。他表示，这次棉花上涨的情况和2010年的上涨有点类似。

　　 追本溯源，棉花越抛储越涨的历史回顾

　　在他的提示下，小编找到了棉花糖的基本面成名作之一《棉花期货十年回顾》，以下内容节选自棉花糖的基本面微博文章《棉花期货十年回顾》，主要是对09-2010年棉花暴涨过程的梳理，或许对当下行情有所帮助。

　　2009年（国家大量收储后市场流通不足，期现价格一路上行；经济危机后面积减产，期货发现棉花实际价值）

　　1月1日-8月31日，国家政策对棉花价格形成绝对主导。国家政策对棉价的干预主要集中在两个方面：一是调高纺织品出口退税率，促进纺织产业的复苏；二是灵活使用国家收储和放储政策，确保棉价走势稳定，兼顾上下游产业的共同利益。国家在2009年5月22日启动国家储备棉轮出和临时收储棉花出库销售工作。

　　储备投放：拍储263万吨

　　1、2009年5月21日出台，本批将轮出2003年度储备棉31.3万吨，2004年度储备棉21万吨，出库销售2008年度临时收储的棉花数量暂定100万吨。12900元/吨下调至12600元/吨；抛储政策再次进行了微调，降低了交易保证金，允许纺织企业委托有实力的棉花流通企业代理竞拍储备棉，

　　2、2009年8月14日国家再次出台抛储政策，增加轮出60万吨储备棉，其中包括2005年度进口入储的棉花10万吨和2008年度临时收储的棉花50万吨。此次轮出的2005年度进口入储棉花的竞卖底价为12500元/吨（标准级，下同），出库销售的2008年度临时收储棉花竞卖底价为12600元/吨。

　　3、2009年10月20日国家第三次出台抛储政策，再次出库销售50万吨储备棉，其中包括2006/2007年度收储的棉花36.1万吨，2008年度临时收储的棉花13.9万吨。此次轮出的2006/2007年度储备棉竞卖底价为12900元/吨，出库销售的2008年度临时收储的棉花竞卖底价为13000元/吨。

　　9-12月新花上市由于减产预期，以及拍储价格托底，纺织企业积极收购囤积高配资源，市场拍储起拍价格支撑以及新花收购价格每日上扬，激发下游产业积极先打预付款备货；小牛市提振纺织产业走向辉煌；

　　2010年（真正的棉花牛市、现货带动期货、期货反推现货，国家棉花近拍完、调控有心无力）

　　1-5月份 棉花期现价格平稳，纺织企业在经历资源为王时代囤积原料库存很大；现货流通不足，三月份，棉花刚刚迎来节后"开门红"，价格快速上涨，另外，美国农业部的数据还显示，预计纺织企业对棉花的消费量将较产量高出13%；4月份四月适逢棉花的播种季节，不过由于受低温、阴雨天气的影响，主要产棉区的棉花播种时间都较往年推迟。5月初新疆部分地区又受到降雪的影响，冷空气频繁光顾，国内的棉花生长相当迟缓；

　　6-7月份棉价持续震荡盘整，新增的100万吨配额主要指向了南美的棉花，无奈南美棉花稀缺早成事实，而60万吨抛储仅够1月的供应，不少囤棉企业依旧看好后市，价格小幅冲高；

　　8-12月份，棉花抛储推高棉价，国储启动了"开仓放棉" ；2010年“豆你玩”“蒜你狠”整体商品出现在全球宽松下的恶果，棉花在减产受灾预期下再次被激发牛市热情，现货带动期货疯狂；八部委针对棉花价格异常波动动用非常规措施调控，期价率先大幅回调下跌，而收购市场现货并没有受大影响保持抢购人气，从而年末再次提振期价； 阅读原文点击》》》》

　　目前市场急需改变抛储状态

　　目前市场上流动资金较多，随着大宗商品趋势性逐渐明显，许多做量化交易策略的投资者转战商品市场，量化交易策略一般都是突破加仓，越涨越加，或许对价格产能助推的作用。加之空头砍仓，上涨行情更加流畅。此外，市场质疑棉花本次上涨有多逼空的嫌疑，结合轮储棉投放的增减，精确把握点位，多家企业套保盘被打爆。而期货价格的暴涨带动现货跟涨，使下游棉纺厂叫苦不迭。

　　7月1日，棉花放储政策研讨会在郑州举行。会议认为，现阶段，国内纺织行业成本高、竞争力下降，且受国外纺织品进口冲击，出口下滑等局面未有改观。为改善国内棉花供给，国家决定轮出储备棉，提高纺织工业竞争力。但是，自5月3日启动国储棉轮出以来，实际日均投放量仅2万吨左右，远低于拍储规定的5万吨。投放量少，加之进口棉资源投放结束，国储棉成交价日趋攀升，购买困难，已造成大部分企业停产、半停产，而且势态正在不断扩大。 目前急需改变抛储状态。