玉米1605会重演去年的惨烈一幕吗？

　　去年国内玉米期货C1509的经典战役相信很多玉米人还记忆犹新，在临近交割的时间里，多空双方集中大量兵力，并动用各种舆论工具，反复争夺市场价格的引导权。当时的现货和政策背景是这样的：2014-2015年度在期初库存低的基础上，临储量达到8329万吨，比上年度高出1400万吨，而2013-2014年度因为6919万吨的临储量出现了超级牛市，这也是多头最大的信心来源，认为8329万吨的临储量将会榨干整个市场的余粮，空头在C1509将无货可交被迫砍仓，除此之外，几乎所有的因素都站在了空头这边：一是2014-15年度产量创新高，预计比2013-14年度高出1400万吨以上；二是六七月份的调研表明，华北贸易商和企业余粮充裕，企业和贸易商的库存普遍在1个月以上；三是进口的玉米、高粱、大麦、DDGS数量创新高，在南方销区东北玉米完全不具备优势，北方港口下海量大幅下滑；四是2015-16年度政策即将发生变化，市场普遍预期临储价格会在1800元/吨。当时的期现货价格关系是，在7月份期货仍然升水现货，但8月份之后，期货开始贴水现货，最后贴水交割。

　　而当时的多头主要是有几家大的产业客户，空头主要为投机客户，这也给了多头额外的信心，但在8月份一家产业客户加入空头，并愿意提供一定数量的仓单，多头松散的结盟组织逐渐崩溃，因为一部分多头很清楚，9月中下旬接货之后处理现货将面临新作上市和政策转向的风险，接货后现货的处理时间窗口将非常短，现货的流动性不比期货，处理的周期可能也会很长。8月份初，单边持仓量仍然还在200万以上，期货已经贴水，空头上哪去弄这么多便宜货呢？到最后会不会出现无货的交割风险呢？所以空头当时胜算也不是特别大，但进入8月份后，现货价格开始回落，8329万吨的临储量并没有导致全国最后出现缺货的时间窗口，新作陆续开始收割，多头不战自败，部分多头只能认赔出局，事后来看，认赔出局算是救了他们的命。

　　最后交割量并没有特别大，一共交割36万吨多一些，但交割品的质量据传真是“谁接谁知道”。接货之后，新作开始大量上市，政策也疯传临储价格下跌甚至取消临储，市场心态一片悲观，现货价格大幅下跌，一些接货的机构花费了两个月才把货处理完，这时候现货又下跌了200元/吨，再考虑品质贴水，对接货的多头而言真是一个很悲伤的故事，我想这应该是这些人一生中最后一次交割接货玉米吧。

　　总的来说，去年玉米C1509战役一定会永载史册，前车之鉴，后事之师，笔者个人认为是最关键的还是这次多头的失利在于对价格的误判，任何合约价格引导权的争夺最后一定是依赖于对于价格正确的判断，谁站在现货价格未来变动方向一边，谁就会取得最终的胜利，去年8月份之后玉米现货价格的走势，我想肯定和多头在7月初预计的不一样了。对于空头来说，这次战役也是刀刃上舔血，事前来看并不太值得投机空头参与，而实盘空头最后只能被动地防御性地大量参与进来，虽然账面上亏钱，但考虑到现货的流动性问题，实际上应该是少亏了。

　　终于说到具有现实意义的当前问题了，玉米C1605会重演去年C1509的悲惨一幕吗？同样是巨量的收储，目前临储量马上要超过1亿吨，多头开始赌5月份之前市场粮源（东北会见底，但华北会吗？华北粮品质能被排除在交割品之外吗？）会见底，还有是赌政策会出得比较慢，但是去年C1509空头拥有的优势现在C1605基本也都拥有：一是C1509面临的是新作即将上市，而C1605面临的是政策粮即将上市，而且价格预期会很低；二是三四月份玉米进口量都在100万吨左右，5月份之前288万吨配额会基本用完；三是今年C1605也面临中储粮是否会提供轮换粮作为空头的子弹，相信时间会给我们答案的，让我们拟目以待。（玉米投手）