临储收购创新高 东北玉米总产被低估？

　　2月底东北临储收购量突破8800万吨，如果无其它因素影响，市场预期本年度总收购量或在9500-10000万吨之间，而东北玉米总产量预估区间在1.05-1.15亿之间。如果仅依据托市收购预期总量所占比例及其与往期对比来看，东北玉米总产量存在被低估的可能性。但政策变革背景下，其它因素可能才是临储收购量创新高的主要原因。

　　首先，本年来东北玉米外流量继续呈现下降。大背景当然是国内玉米消费的疲弱。而主要原因则是而东北执行临储价格基本为国内产区收购市场最高价。当前东北玉米除了在沿海港口因为有运输优势占比变化不大之外，其它销区市场所占比例已有明显下降。当前西北产区玉米在西南销区市场占比越来越高，而华北黄淮玉米则在华南市场份额呈提高之势。而即使是沿海区域，高粱和大麦等饲料原料替代品也对东北玉米形成了明显冲击。

　　其次，贸易商囤粮同比出现较大变化，挤出效应明显。2015东北临储政策变化传言主要是从去年6月份开始的，2015上半年贸易商囤粮基本未受临储政策变革的影响，而今年受玉米价格形成市场化变革加快的影响，玉米粮源挤出效应明显，除了原有贸易库存的清出，政策外收购市场主体囤粮水平明显下降。在收购市场，除了加工企业，临储收购几乎成为玉米市场唯一主体，东北市场粮源入临储库比例大幅提高。

　　第三，上年度总收购量为8300多万吨，达标玉米比例只有一半多一些。而从本年度情况来看，根据调研，一方面是天气等因素影响，东北玉米霉变同比大幅减少；另一方面，由于临储价格较高及为了减轻地方政府超标玉米收购压力，为使玉米达到入临储库标准，东北各地明显加大了超标玉米的整理力度，这使东北达标玉米比例大幅提升。

　　第四，部分华北玉米有回流东北的现象。据市场反应，受关内外玉米价差影响，华北玉米有回流东北现象。虽然没有确切数据，但依据关内外价差预估，当前市场价格下，华北玉米回流东北有显性利润存在。在当前东北余粮锐减，而华北玉米存量仍高及价差较为明显的情况下，除非有其它因素影响，否则华北玉米回流东北现象短时期将持续。

　　以上因素可能是东北临储收购量提升的直接原因。至于东北玉米产量，也许存在低估的可能性，但低估程度预计不会高，即使低估也不是主要原因。玉米价格形成机制变革预期和临储收购价格变化预期才是东北临储收购量大幅提升的根本原因。