收评：锰硅尾盘跳水 黑色分化热卷大涨近4%

　　6月9日讯 黑色系走势分化，热卷大涨，焦煤铁矿下跌，螺纹涨势比较“纠结”，其他品种方面，豆一、沪锌、玉米、淀粉等品种表现强势，锰硅尾盘直线跳水。

　　截至收盘，热卷大涨3.68%，大豆上涨2.42%，玉米上涨2.14%，沪铜上涨1.93%，沪锌上涨1.79%，螺纹上涨1.51%，锰硅下跌3.83%，焦煤下跌2.21%。

　　基差高企 沪钢多空激烈争夺

　　供需逐步转向宽松

　　当前螺纹钢利润保持在约1000元/吨的历史极值。高利润下，钢厂产量难见大的收缩，预计后期粗钢产量仍将维持在高位。此外，后期供给端还有部分增量来自电弧炉，市场预计其投放产能在4000万吨，影响产量将在2000万吨左右，其释放节奏将决定后期供给边际增量。

　　需求端来看，传统梅雨季节来临。天气预报显示，未来一至两周华东地区即将迎来大范围降雨，短时终端需求走弱将有所反映。成本方面，煤焦产量逐步回升，供给由紧转松，后期压力不减。铁矿石方面，高品矿结构性短缺问题解决，港口库存高达1.4亿吨，后期供给仍处于宽松状态，当前钢厂基本采用随采随用的策略。此外，随着钢厂废钢使用率的提升，炉料，特别是铁矿石的需求亦受到压制。总体来看，当前炉料供给已处于宽松状态，成材供需也在逐步转向宽松。

　　螺纹钢基差创历史极值

　　目前螺纹钢主力合约RB1710的基差达到历史极值800元/吨左右，其形成的原因来自两个方面：一方面，受前期去除中频炉产量、短期供给不足、终端需求不差影响，线螺采购屡创新高，现货相对维持坚挺;另一方面，来自宏观及下半年房地产需求的悲观预期较强，资金一路打压螺纹钢盘面价格，使得期价形成深贴水。

　　从目前的库存结构来看，螺纹钢社会库存下滑至10年新低，短期需求还在维持，贸易商补库变得更加谨慎，贸易快进快出的模式一定程度上对现货形成支撑。多空博弈，使得钢价在前期下跌后转入振荡形态。

　　从供需和成本的角度来看，6—7月螺纹钢供需将由紧转松。由于成本端支撑较弱，短期螺纹钢上涨缺乏明显驱动，策略上可选择反弹抛空。需要注意的是当前螺纹钢主力合约基差新高情形下，资金激烈竞逐，短线盘面反复不可避免，注意把握节奏。

　　豆粕市场又到了关键节点?

　　南美大豆产量数据预期也是如此，因此整份报告的数据预期是利空市场价格的。

　　据最新的海关统计数据显示，2017年5月份中国进口大豆959万吨，创下单月进口量历史新高，超过2015年7月份创下的950万吨记录，同比2016年5月的766万吨增加193万吨，或增幅25.19%，环比上月802万吨增加157万吨，或增幅19.57%;1-5月份进口大豆3713万吨，同比去年3100万吨增加613万吨，或增幅19.77%。

　　从数据可以看出，国内对进口大豆的需求是非常旺盛的，然而国内的声音却是下游需求非常差，具体表现在终端下游豆粕库存超低，并且在期价反弹50-80点的情况下，下游备货仍是很差，市场走货缓慢，油厂库存压力继续增加，胀库憋停的不在少数。

　　当前市场表现为下游观望态度和上游大豆需求较好略显矛盾，能够解释的是，在利益驱使下油厂和下游在对赌，即前者赌豆粕库存极低的情况下需求依旧很好，一旦豆粕供应出现问题，下游就会因为断货而变得紧张，而控制供应节奏是可以实现的，而后者赌源源不断的大豆供应下油厂只能被动生产豆粕，豆粕供应会源源不断增加，观望同时保持极低库存就会变得十分合理有效且主动。

　　就目前市场行情而言，多头最大的危机是市场规规矩矩按照供需走下去，因为在没有突发事件或者炒作干扰的情况下，供需基本面为王，源源不断的供应会促使油厂保持高开机率，而下游也深知这一点，因此形成新一轮产业链自上而下的行业洗牌也不奇怪，因为并不是每个油厂都做套保，贸易商更是如此。空头最大的风险，是下游库存极低，而且在豆粕实时基差触底反弹的情况下还在观望不备货，同时又存在一定刚需，一旦盘面出现一波像样的拉升，空头回补和下游的补库行为就足以让现在的供应宽松变得非常紧张。