运用E-迷你罗素2000指数期货管理中小市值股票风险

　　　芝商所投资教育专栏

　　E-迷你罗素2000指数期货和期权将于7月10日在芝商所挂牌交易，罗素2000指数是罗素指数中的一种，由Frank Russell公司创立于1972年，成分指数股股数2000家。

　　从近期欧美股票市场的表现来看，代表大盘股的金融、能源板块和代表中小盘股的科技板块走势出现跷跷板效应。美股市场，6月在金融、科技、消费、能源四大板块中，只有消费板块波动较为平稳，其他三个板块振荡幅度明显超过大盘。6月9日美国科技股大跌时，能源和板块上涨，随后科技板块反弹时，能源和金融板块却下跌。而7月4日，全球投资者开始转向，将资金投入金融等板块，科技股在欧洲、日本和澳大利亚表现不佳。因此，市场在对冲代表中小市值股票价格波动风险方面有迫切的需求。而代表中小市值的罗素2000指数期货和期权上市，有利于投资者对冲风险工具的多样化，便利投资者更加有针对性地对冲美股风险。

　　即将上市的E-迷你罗素2000指数期货和期权包括E-迷你罗素2000指数期货、E-迷你罗素2000增长指数期货、E-迷你罗素2000价值指数期货、BTIC E-迷你罗素2000指数期货、BTIC E-迷你罗素2000增长指数期货、BTIC E-迷你罗素2000价值指数期货和E-迷你罗素2000指数期货期权。其中E-迷你罗素指数期货合约规模为50美元×罗素2000指数、罗素2000增长指数和罗素2000价值指数，最小变动单位视情况而定，其中直接交易为0.1个指数点，即5美元，日历价差交易和BTIC为0.05个指数点，即2.5美元。

　　值得注意的是，芝商所的专营权从2017年7月1日开始，这意味着从当天开始，ICE不再被合法允许上市新到期日的合约。然而，按照惯例，ICE将被给予一段时间从而将罗素2000指数期货顺利和有序地转换到芝商所。短期内，市场上将有两个相互独立的罗素2000指数期货产品：芝商所的新合约（从7月10日开始）和现有的ICE的合约。

　　那么如何将ICE罗素2000指数期货转移至芝商所呢？投资者可以通过指数收盘价基差交易（BTIC）、日历价差或大宗交易三种方法将仓位移至芝商所。

　　指数收盘价基差交易是芝商所的一种交易工具，通过它市场参与者能够实现相对基础指数官方收盘价的基差交易。交易方式是，在交易时段的任何时间，买方和卖方商定一个基差，这个基差代表期货和现货指数之间的价差。一旦现货指数收盘水平确定，期货交易以指数收盘水平加上商定基差的价格来执行。因此，如果持有ICE罗素2000指数期货，投资者可以通过在芝商所磋商一个BTIC大宗交易（买入或者卖出这个基差），将ICE期货仓位平仓，并在芝商所形成一个新的期货头寸，最大限度地减少滑点。利用芝商所的BTIC功能和ICE的TIC（指数收盘交易）功能，客户可以将在罗素2000指数期货的头寸从一家交易所过渡到另一家交易所。

　　投资者可以通过9—12月期货展期来实现转移。目前在ICE做多罗素2000指数期货的客户，可以利用展期将头寸过渡到芝商所合约。通过交易芝商所9月/12月的跨期价差展期，并将现有在ICE的合约持有至到期，是最简单的做法。

　　另外，投资者还可以利用芝商所和ICE的大宗交易功能。如果一位在ICE做多罗素2000指数期货的投资者希望过渡到芝商所，可以签订两笔不同的大宗交易——每家交易所一笔。可以通过提供每手至少40份合约（当前各交易所的最低大宗交易规模）来完成。

　　最后，对比罗素2000指数期货与ETF的成本，我们发现罗素2000指数期货更具优势。芝商所提供的资料显示，从四个情景分析来得出结论，即全额资金的长期投资者、杠杆投资者、短线投资者和非美国投资者，E-迷你罗素2000指数期货总成本（包括交易成本和持有成本）较罗素2000指数ETF更具优势。

　　（作者单位：宝城期货）

　　本频资料文载转载自互联网"版权归原网站所有"，如有需要联系我们

　　《期货日报》社有限公司版权声明