LLDPE 下游消费整体不佳

　　5月下旬以来，在需求淡季到来、供应压力增加的背景下，LLDPE期货价格持续下行，向4月中旬至5月上旬的相对底部区域靠近。在没有明显利好驱动的情况下，预计后市LLDPE期价仍会在相对低位振荡并反复筑底。

　　检修装置复产忧虑拖累市场

　　聚乙烯行业在4—6月进入集中检修期，检修对供应的调节作用相对明显，此次检修涉及产能300万吨，影响产量36万吨。LLDPE期货在4—5月反复磨底，没有进一步下跌，5月中旬后在检修量加大及资金推动下开启一波反弹行情。随后因市场担心前期检修的石化装置计划在6月底前逐步复产，LLDPE期价弱势回调。

　　从聚乙烯检修装置计划表来看，主要是5月检修的两套装置计划在6月底前重启。一套是齐鲁石化65万吨产年能，计划6月30日重启；另一套是兰州石化20万吨年产能，计划在6月21日重启。两套装置共计85万吨年产能，实际量能并不算大。

　　2017年PE新产能投放压力主要聚焦在神华宁煤，该装置投产计划在6月，上半年投产73万吨左右，其中30万吨是高压或EVA，43万吨是全密度，整体投放力度小于预期，对市场影响有限。

　　从聚乙烯行业开工率来看，华北地区的聚乙烯开工率已经大幅下降至56%的低位水平，中石化华北、华东、华南部分企业开工率也回落至77%，实际供应压力并不大。

　　聚烯烃去库存还未完成

　　从去年年底累积的聚烯烃库存在春节后达到高峰，石化库存最高时达到104万吨，随后经历去库存阶段。但今年石化去库存进程整体缓慢。当前石化库存小幅下降至85万吨附近，整体相对偏高，聚烯烃行业去库存并未完成。后期可能通过价格振荡下跌的方式实现去库存，当库存回落到合理水平时可能迎来价格回升。

　　从聚乙烯市场内外价差来看，进口倒挂依旧维持在相对高位，进口倒挂高峰在4月，彼时超过1600元/吨。近期CFR远东低端LLDPE进口价折算人民币在9870元/吨上方，华东LLDPE中间现货价为9460元/吨，进口倒挂仍超过400元/吨。受此影响，聚乙烯到港量下降，出口量将会上升。最新海关数据显示，4月PE出口总量22979吨，同比增加15.82%；4月PE进口86.43万吨，环比减少23.1%，同比增加1.5%。海关数据印证进口下降、出口增加的状态，这将有利于消化港口库存，当前港口库存已经比较接近合理水平。

　　需求好转可能要到6月下旬

　　当前是LLDPE下游需求淡季，下游消费整体表现不佳。近期塑料薄膜产量同比增加0.7%，农用薄膜产量同比减少3.2%，农膜开工率维持在24%的相对低位。下游制品厂因环保不过关被关闭，下游开工率不高。预计到6月下旬，下游装置检修停工逐步开工，农膜需求旺季也将逐步启动。因此，6月下旬后，下游需求可能会有所好转。

　　综上近述，当前LLDPE期货持续调整，在没有明显利好驱动的情况下，预计价格仍将振荡。聚乙烯供应虽然有压力但实际影响有限，预计6月下旬需求将有所好转。

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