稳步发展金融衍生品市场 着力提高防风险水平

　　中金所董事长张慎峰：

　　5月25日，第十四届上海衍生品市场论坛如期举行。在由中国外汇交易中心和中金所共同举办的上衍债券、利率和汇率类衍生品分论坛上，中金所董事长张慎峰表示，近年来我国利率市场化改革持续推进，场内和场外利率衍生品市场都实现了长足的发展，在金融市场中发挥着越发重要的作用。

　　在证监会的正确领导下，在人民银行、财政部、银监会、保监会的大力支持下，中金所先后成功上市了5年期、10年期国债期货。国债期货上市以来，市场运行质量和效率不断提升，在维护市场稳定等方面起到积极作用。据张慎峰介绍，其主要体现在几个方面：

　　其一，国债期货为市场提供规避利率风险的手段，增强债券市场的弹性和韧性。随着我国国债市场的稳步发展，国债期货的利率风险管理功能越加突出。近期，债券市场大幅波动，在债券，尤其是信用债卖出困难的情况下，国债期货市场作为重要的风险出口，分流了大量的现货市场抛压，增强了债券市场的弹性和韧性，避免了局部风险转化为系统性风险，对市场稳定起到了积极作用。

　　其二，国债期货发挥价格发现功能，快速反映市场变化，为监管部门提供实时市场走势信号。准确判断风险隐患是保障金融安全的前提。与国债市场的收益率报价相配合，国债期货采用价格报价方式，价格公开连续，直观易懂，从而更好地向监管部门和普通公众传递国债市场走势及强弱信号。

　　其三，提升国债现货市场流动性，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。国债期货上市后，在期现货套保、套利、实物交割等需求的带动下，国债二级市场流动性发生着积极变化。国债现货市场流动性的提升，夯实了国债收益率曲线编制的基础，有助于进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。

　　当前，国际国内金融形势依然较为复杂，内外市场联动性增强，未来利率和汇率市场波动可能加大，市场主体风险管理需求也更加迫切。为满足市场主体多元化避险需求、提升金融市场稳定性、维护金融市场安全，张慎峰建议，按照产品丰富、产品互联、市场互通、投资者共享的基本原则推进金融衍生品市场的发展。

　　具体来说，一是丰富期货投资者结构，正确引导商业银行、保险公司、QFII、RQFII、境外机构参与国债期货。国债期货市场也急需引进现货市场重要持债主体，丰富投资者结构，增强市场厚度和深度，提升市场定价效率和精度，形成准确反映全市场信息的价格信号。

　　二是进一步丰富国债期货产品体系。目前，我国已上市5年期、10年期国债期货，而中短期限仍缺乏相应的国债期货产品，建议加快上市2年期国债期货，增强金融体系管理利率风险的能力。

　　三是建议进一步加快人民币外汇期货期权市场的建设。各有关机构应当进一步深化合作，推动我国主要贸易伙伴汇率衍生品研发上市，推动人民币对“一带一路”国家货币期权的研发上市。

　　四是加强场内、场外衍生品协同发展，共同服务实体经济。促进场内、场外市场协同发展，有助于进一步满足实体企业和机构投资者的风险管理需求，更好地服务于实体经济。

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