商品期权助力企业风险管理上新台阶

　　在13日由国泰君安期货于广州举办的“权新时代、权力以赴”商品期权报告会上，与会嘉宾表示，商品期权的推出有助于满足企业多元化的避险需求，丰富现货企业风险管理的工具，将助力企业的风险管理站上新台阶。

　　“商品期权的上市不仅满足了企业风险管理多元化的需求，对于期货市场价格发现功能的发挥同样功不可没。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，一方面，商品期权的推出丰富了涉农企业风险管理的工具，更好地满足了农业企业精细化、多样化的风险管理需求；另一方面，期权产品为机构投资者提供了更加精巧的投资工具，建立起现货、期货和期权价格之间的网状关系，三个市场价格之间的内在联系和相互影响使价格发现和资源配置效率得以进一步提高。

　　肇庆市锦峰饲料有限公司执行董事刘杰介绍，对于现货加工企业而言，进口大豆加工行业在中国经过20年的发展，在这两年无论是外资企业还是国内企业都开始改变交易模式，由单边交易开始转向基差交易。现货大豆加工企业通过套保+基差的方式把单边交易风险转移给了现货贸易商和下游饲料加工企业。

　　在刘杰看来，不少豆粕加工企业、贸易商都存在利用期货套期保值以规避风险的需求，然而单纯利用期货套保成本高，使一些有避险需求的中小型企业望而却步。而商品期权策略灵活、资金占用率低的特点，使这部分中小企业有机会参与到期货市场中去，有效地丰富了现货企业风险管理的工具。

　　值得一提的是，对于现货企业而言，尽管这两年利用期货避险的水平有所提升，但是一些问题始终难以解决。 “从交易层面上来看，是否买基差、基差是否合理、什么时候点价一直困扰着企业。不仅如此，在管理层面上，企业还面临着团队重销售采购轻研发和风控、头寸操作人员青黄不接和年龄结构错位、大资金和大头寸的管理经验不足等多重问题。” 刘杰如是说。

　　现货企业应该如何利用商品期权？国泰君安风险管理有限公司总经理魏峰针对基差点价、场外期权等方面给出了自己的建议。对于基差点价，他认为在盘面出现较大波动时可以进行封顶和保底套保策略，预计行情平稳时不建议套保。 他说：“这种做法的好处是不仅套保成本低，而且锁定单边不用担心未来风险。行情无非是上涨或下跌，当锁定上涨一边后，就不用天天盯盘，可以委托一个较低的价格等待基差点价时机，同时将现货及时售出，不用担心风险。”

　　国泰君安期货副总裁闻勇翔提醒个人投资者，在期权交易时应该有一个由浅入深的过程。具体来看，首先熟悉期权规则十分重要。这是因为期权和期货在保证金规则、交易方式上都有所区别。另外期权还有履约和行权的概念，要求投资者在进入市场前一定要摸清规则。他还建议，期权投资“新手”最好先从买期权做起，在风险可控的基础上博取无限收益，待知识体系成熟之后，可以从买期权向卖期权演变。这是因为市场巨幅波动的可能性较小，卖期权虽然收益有限，但成功的可能性更大。最后，期权交易不能脱离标的本身。期权建立在期货的基础上，而期货离不开基本面的供求关系和宏观环境。

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