资金趋紧 利率走高

　　受月底资金趋紧的影响，上周国内利率水平呈现明显的上升态势。截至3月17日，Shibor隔夜利率报收于2.6330%，较上一周上升0.2311%；1月期利率报收于4.2775%，较上一周上升0.1622%；6月期利率报收于4.2909%，较上一周上升0.0878%；一年期利率为4.1246%，较上一周上升0.0695%。

　　表为上海银行间同业拆借利率

　　展望本周国内流动性的水平，利率继续上行的态势仍然难以改变。首先，本周将会进入三月下旬，随着季度末的临近，银行进入各类指标的考核期。为了达标，银行可能会揽储、惜贷，市场资金偏紧的局面难以改变。其次，美国正式加息，美元兑人民币汇率呈现偏强的走势，国内资金外流的态势将会延续，因此外汇占款下降的态势将会扩大，这将会进一步减少国内的货币供应。相对应，为了缓解资金外流，中国人民银行势必会采取推升利率的对策。基于这个逻辑，近期的利率也将会维持在偏高的水平。再次，央行上周的公开市场业务的力度较前期有所加强，但是这主要是为了缓解季末资金的紧缺，属于正常操作。从其提升逆回购和MLF中标利率水平的举动来看，央行将利率维持在一个相对高的水平的意图还是较为明显的。最后，受去年商品价格大涨的影响，今年的通胀水平一直维持在偏高的水平，为了对通胀进行弥补，稳定实际利率，利率水平上升也是整体的趋势。

　　综上所述，在月底银行冲时点、美国加息造成人民币弱势、央行提升公开市场业务利率以及通胀上升的大背景下，利率水平的上升仍然是大势所趋。因此，笔者认为本周央行公开市场业务的力度有望增强，但是国内流动性趋紧的局面难以改变，利率仍然将会呈现上升的态势。

　　（作者单位：金石期货）

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