期货投资最大的风险是什么

　　不知道从什么时候开始，一提到期货，很多人都会把它和风险联系在一起，可谓“闻期色变”，可细一问“风险到底大在哪里”又没有多少人说得清楚。其中，提及较多的当属高杠杆和强行平仓。对于这种观点，笔者向来是持保留意见的。

　　　　高杠杆风险

　　　　期货交易采取的是保证金交易而非全额交易，因此会产生杠杆，杠杆大约10倍，也就是说，100万元的商品，在期货市场只需要10万元便可以进行交易。这个杠杆的确不低，但没有哪个专家敢说高杠杆就一定会产生高风险。打个比方，假设白糖期货价格为6000元/吨，你有60万元，如果满仓买多100手（一手10吨，合计1000吨，保证金按10%计算，则60万元全部作为保证金被占用），此时白糖每跌1元，你的账户亏损就是1000元；如果白糖跌了10%，也就是600元，则60万元全部亏完；而如果你只买多1手（10吨，占用保证金6000元），这个时候白糖每跌1元，你的账户亏10元，如果白糖跌了600元，你则只亏损了6000元，相对于60万元的总资金，亏损其实只有1%。

　　由此可见，杠杆其实影响的只是保证金的占用额，而真正的风险则来源于持仓（仓位的大小）和对价格走势的错误判断，高杠杆与高风险并不能直接画上等号。

　　　强行平仓风险

　　　　所谓强行平仓，是指仓位持有者的第三人（期货交易所或期货公司）强行了结仓位持有者的仓位。在期货交易中发生强行平仓的原因较多，最常见的当属因客户交易保证金不足而发生的强行平仓，也就是当客户持仓所需的保证金不足，又未能按照期货公司的通知及时追加保证金或者主动减仓，期货公司为避免损失扩大而强行平掉客户部分或全部仓位的行为。由以上定义不难看出，之所以发生强行平仓是因为客户持仓保证金不足，而造成保证金不足的原因无非是客户重仓或满仓操作造成的。

　　还是看上面白糖的例子，客户如果60万元满仓买多白糖100手，当白糖走势下跌时，客户的保证金就会不足，这个时候客户如果不追加保证金或减仓，就触发了强行平仓的条件。而如果客户60万元买多1手甚至10手，白糖即便跌到1元/吨（当然，这种情况不可能发生），也不会触发强行平仓。强行平仓只是交易所或期货公司控制风险的一种手段，当行情不利于客户时，强行平仓甚至可以避免客户亏损的进一步扩大。

　　上述案例中，白糖如果持续下跌600元/吨，假设没有强行平仓制度，客户又没有减仓，这个时候客户满仓的60万元就会全部亏完，相反有了强行平仓制度，在下跌过程中减仓，客户的损失反而会大大减少。由此可见，强行平仓有利于控制风险，根本不是期货交易风险大的根源，真正的风险还是来源于对行情走势的错误判断及重仓交易。

　　由以上案例不难看出，高杠杆和强行平仓只是期货“风险大”的替罪羊，重仓交易才是期货投资最大的风险所在。而重仓交易的背后折射出的其实是人性的焦躁和贪婪。正如《十年一梦》一书中所写：“在期货交易中重仓交易，希望一夜暴富，投资者往往是在自找麻烦，甚至是自掘坟墓。”

　　期货投资之所以在很多人潜意识中“风险大”，最关键的还是他们对期货市场的交易特点不了解所造成的。事实上，期货投资中真正可怕的是人性的贪婪。

　　（作者单位：海航期货）

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