上证50ETF慢牛趋势不改

　　周一上证综指振荡上行，午后次新股概念板块持续领涨，尾盘报收于3216.84点，上涨0.63%。两市成交量小幅降至4845.51亿元，减少139.79亿元。技术上看，上证再度收中阳线，均线系统支撑力度较强。盘面看，家电、食品饮料、有色金属等行业板块涨幅靠前，建材、钢铁等前期领涨板块走势偏弱。标的资产方面，上证50ETF日内振荡走高，尾盘报收于2.378，涨幅0.51%，创年初至今新高，成交量小幅降至248.83万手，减少24.17万手。

　　期权市场成交缩量，全日累计成交471348张期权合约，较上一交易日减少92033张。其中，认购期权成交291099张，较上一交易日下降14.5%。认沽期权成交180249张，较上一交易日下降19.2%。日成交量PCR降至0.619，上一交易日为0.655，市场情绪转暖。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1410770张，增加35897张。期权成交量最大的合约依然为2月2.35，多空双方在2.35一线的分歧仍将继续。

　　认购期权隐含波动率日内持续走低，且首次低于标的资产历史波动率。依据期权理论定价模型，当前的认购期权价格定价仍然偏低。认购期权价格的涨幅受到隐含波动率下行压制，认沽期权隐含波动率日内较为平稳，两者差异扩大。平值期权方面，50ETF购2月2.35期权的隐含波动率为5.18%，下降3.81个百分点；50ETF沽2月2.35期权的隐含波动率为11.74%，增加1.02个百分点。

　　图为2月平值期权隐含波动率变动

　　因标的资产50ETF价格上涨，认购期权价格绝大部分上涨，仅有极度虚值认购期权价格下跌，认沽期权价格全线下跌。2月平值认购合约50ETF购2月2.35收盘报0.0305，上涨16.86%；2月平值认沽合约50ETF沽2月2.35收盘报0.0071，下跌33.02%。

　　综合来看，在宏观政策稳字当头的背景下，市场交易重心稳步抬升，市场信心有待恢复，中长期看慢牛趋势不改。期权策略方面，建议投资者仍以构建牛市垂直价差策略为主。

　　（作者单位：民生期货）

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