塑料 节后将迎来小旺季

　　笔者对2014—2016年春节前后的行情分析后发现，节后塑料价格重心仍将上移。

　　最近三年春节前后行情回顾

　　2014年春节（1月31日至2月6日）：节前塑料表现平稳，但由于节后石化如期累库，从节前的100万吨涨至123.5万吨，为降低库存压力，石化企业采取了降价处理，出厂价连续下调，因此现货带动期货下跌。反过来，期货下跌又加剧了现货市场的观望情绪，在买涨不买跌的心理作用下，期现货价格轮番下跌。而自3月中旬开始，市场开启了一波凌厉的、幅度达2000元/吨的上涨行情。

　　2015年春节（2月18日至2月24日）：2014年11月—2015年2月，聚乙烯的表观消费量加上进口回料的量，月度同比均出现明显负增长（幅度为-5%、-2.8%、-8.3%、-5.46%），因此塑料期货在原油下跌过程中提前筑底，加之2015年春节前后中国股市处于牛市上半场，市场对中国经济的预期普遍较为乐观，塑料期现货均走出了一波反弹行情。但春节长假造成的季节性累库对于节后行情还是出现了负面影响，期货下跌约500元/吨后才开始继续振荡向上（主要炒作逻辑是春季的检修预期）。

　　2016年春节（2月7日至2月13日）：2016年春节前，石化主动去库存力度较大，2月7日石化库存56万吨，为近3年来最低，因此春节前期货价格振荡上涨。由于春节长假出现累库，节后4天行情小幅调整，接着继续向上拓展空间，主要炒作逻辑也是春季的检修预期，以及2016年全年的供应端收缩。

　　通过对最近3年来的春节前后行情进行总结，笔者发现市场的炒作逻辑除了宏观预期外，还有产业链方面的两个主要炒作题材：一是检修预期，二是对库存绝对数值的解读。由于2014年下半年聚烯烃价格跟随原油出现崩盘式下跌，2015年的检修力度较大，而随着市场预期逐步浓厚，2015年的春节塑料提前开启了一波上涨行情。2016年的检修力度不及2015年，但在旺季检修的预期下市场对供需错配产生了共识，节后行情的振荡上涨也在情理之中。

　　2017年春节后行情展望

　　库存主要是用来验证供需情况。对于聚烯烃行业而言，库存对行情的指导意义非常大，可以说市场是在围绕着库存波动。笔者认为70万吨库存是一个临界值，低于60万吨基本是一个多头市场，而到了50万吨几乎就是历史最低值，会出现单边暴涨行情。2016年4季度的暴涨就是例子。毕竟，相对于当前聚烯烃产业链的体量而言，只要贸易商和下游工厂稍微去库存，50万吨一个星期可能就消化完毕，届时供应出现缺口后，行情的想象空间将很大。除了石化库存，港口库存在1月探底回升，验证进口货源逐步到港。目前社会库存和下游工厂库存虽然小幅回升但都维持在低位，因此在全产业链各环节库存均极低的情况下，指望价格大幅下跌，难度比较大。

　　从成本端看，市场普遍看涨2017年的能源价格，原油目标价从当前基础上上涨10%—20%，至60—65美元/桶，CFTC的净多头持仓已经创了近年来的新高，如果春节期间原油大涨，那么对下游的心理影响将非常大。实际上，在2016年国庆节后就有这样的例子，国庆期间原油大涨，下游又处于旺季集中备货期，于是行情的上涨就非常流畅凌厉。若2017年春节期间原油大涨，春节后又是年内需求旺季，那么整个化工品的价格重心将明显上升。

　　本频资料文载转载自互联网"版权归原网站所有"，如有需要联系我们

　　《期货日报》社有限公司版权声明