黄金 跌势有望终结

　　　加息利空提前消化

　　美联储12月会议如期加息，美元上涨，对金价构成压力。当周市场聚焦美联储偏鹰的紧缩路径，金价仍处于空头氛围。不过，金价已连续5周下跌，加息的利空效应被提前消化，预计金价跌势不会一直持续。

　　美联储如期加息

　　北京时间周四凌晨，美联储12月会议如期加息25个基点，为一年来首次加息、十年来第二次加息。在美联储公布议息决议后，美联储主席耶伦表示，近期经济出现明显增长，更加接近美联储2%的通胀率和充分就业的目标，所以决定加息，预计2017年加息三次。随后，美元上涨，突破102点一线；债市普遍遭到抛售，短期美债收益率提升；金价跌至1140美元/盎司关口。

　　美联储加息符合市场预期，但其对2017年加息预期的节奏令市场惊讶，且利率口吻偏鹰派。市场避险情绪的提升显然不在于本次会议，而在于美联储对2017年紧缩路径的描述上，目前市场对加息的预期仍滞后于美联储。

　　黄金ETF基金减持仓单

　　美联储12月会议后，黄金ETF基金继续减持6.82吨。11月9日—12月15日，共减持105.59吨。黄金ETF基金持仓作为反映市场情绪的重要指标，增仓代表市场看到情绪升温，会刺激金价上涨，而持续减持，反映出空头处于动能释放期。

　　强势美元存在风险

　　特朗普执政后美国经济增长料更为强劲，其与美联储加息及贸易孤立的预期心理等因素一起支撑美元。不过，更长周期内，美元强势并非板上钉钉。因为特普朗新政府的政策存在不确定性，财政扩张可能会加大财政赤字，进而对美元产生负面影响。而且，自10月初以来，美元加权指数已经升值约4%，美元当前价值高出近20%，春节临近，投资者有解除部分持仓的动机。此外，季节性规律也表明，春节之前，美元往往表现疲弱。

　　人民币贬值提振黄金投资

　　美元整体强势、资本持续外流、海外投资分散化等因素将共同推动人民币走软。若美元持续走强，则人民币中间价的背离将更为常见。人民币贬值促使投资者选择黄金，以求保值，而以人民币计价的黄金，被动获得提振，未来黄金内外盘价差仍将维持高位。

　　实物需求正在回升

　　印度黄金需求11月虽然表现不佳，但黄金购买量的下滑力度正在减弱，黄金购买潜力回升。若新的大额面值纸币可用，则印度黄金需求可能复苏。此外，春节临近，中国市场对黄金的购买兴趣提升。

　　技术上看，虽然黄金价格仍徘徊于4小时级别的下行通道中，但指标与K线背离明显，走势随时可能变盘，后期关注周线1130美元/盎司的支撑有效性。

　　（作者单位：招金期货）