“大资管”时代 金融衍生品发展任重道远

　　12月4日，由中国金融期货交易所主办的“经济新常态下金融期货市场发展”论坛在深圳举行。会上，嘉宾纷纷表示，金融投资借力股指期货、期权等金融衍生品已经成为海外配置资产的热点，但我国金融衍生品发展还处于起步阶段。

　　嘉和基金副总经理、首席投资总监李宇龙表示，股指期货、期权衍生品对于一些重大的经济事件和大的市场风险，特别是一些尾部风险具有一定的预测功能。“美联储一年有八次会议，对于美联储加息预测，相对比较准确的工具可能还是美国国债基金的利率期货，通过国债、联邦基金和国债期货计算出来美联储加息预期概率，从历史的角度来看，这个走势的预测效果还是非常好的。这说明除价格发现以外，期货对一些重大的经济事件具有一定的预测作用。” 他说道。

　　厦门大学经济学院、王亚南经济研究院副教授韩乾表示，金融衍生品对市场发展具有非常重要的意义，以期权为例，其价格保险功能不可小觑。“在风险管理上，期货比期权成本更低、流动性更高，但是期权比期货更加灵活。期货主要是起到对冲的功能，对冲是指你规避掉风险的同时，也放弃了可能获得的部分收益。而期权主要是保险功能，你支付一笔佣金作为你的成本，一旦你愿意承担这个成本，不仅能化解风险，还可能获得收益。”韩乾详细说道。

　　在“大资管”背景下，金融衍生品在资产管理中的地位、未来的发展方向等问题都成为市场参与者关注的焦点。

　　“2000年以后，境外资产管理领域里，出现了越来越多类似于多策略、绝对收益等与衍生品挂钩的投资方式，并且在整个资产管理里占比越来越大，还有继续走高的趋势。”中信证券另类投资业务高级副总裁王睿表示，股指期货和期权解绑之后，境内也可能会慢慢向这个方向发展，虽然过程难免很曲折，但方向是可见的。

　　李宇龙表示，国际上资产管理应用衍生品有三个趋势：一是大型金融机构都在运用金融衍生品，并且越大的金融机构运用金融衍生品的力度越大；二是大型金融机构运用金融衍生品的频率越高，收益率越高；三是当金融机构运用股指期货做投资，绝对收益是主要目的，另一个目的是风险管理。换句话说，资产管理公司大多数还是从风险和收益两个角度考虑衍生品的配置。

　　“国外ETF发展速度非常快，现在大约有2000个ETF，包括很多商品ETF，而且商品ETF大多数都是由期货和期权构建的。”李宇龙表示，过去几年，在国外的公募基金中，一个重要的趋势是绝对收益型对冲基金产品满足了广大中小投资者的需求。国内的绝对收益策略主要还是面向机构投资者和高净值客户，中小投资者还享受不到绝对收益产品的好处，未来希望可以利用金融衍生品设计出更多的对冲型的公募基金产品。

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