场外业务机构间合作取得突破

　　大宗商品市场持续剧烈波动，政策面、基本面、资金面交互影响，导致实体企业的生产经营面临极大风险。为了有效规避风险，场外衍生品受到越来越多实体企业的关注。特别是今年，有24家期货公司的风险管理公司开展场外期权业务，名义金规模超过150亿元，是去年的三倍多。

　　在此背景下，乘着第十二届中国（深圳）国际期货大会的东风，12月2日，由鲁证期货主办的“第三届中国大宗商品场外衍生品机构合作会议”在深圳成功举行。参会嘉宾表示，实体企业规避市场风险的需求不断提升，然而机构间合作模式始终没有建立起来，场外市场面临着不可避免的挑战和机遇。

　　鲁证期货场外衍生品部副总经理王洪刊表示，场外市场面临的挑战主要表现在四个方面：其一，业务开发难度大，这主要表现在客户和业务员对场外期权的理解度不高，期权手续费和保证金成本较高，部分客户存在信用风险；其二，客户准入标准和政策监管不够明确，财政制度有待完善，违约处罚责任制度不够明确；其三，场外期权流动性差，买卖价差过高，对冲渠道单一且市场风险极大；其四，整个流程效率较低、错误较多，搭建系统时技术和资金问题难以解决。

　　另外，在场外期权业务的发展中，期货公司“闭门造车”的现象并不少见。一些期货公司自行开展期权业务以及各种期权试点项目，机构间市场始终没能建立起来。华泰长城资本副总经理、期权部总经理程鹏说：“因为缺乏活跃的机构间市场，期权的风险管理和对冲只能采用效率最低的期货对冲方式，其所造成的定价不透明、风险敞口不断积累等问题，都在业务开展中逐渐凸显。”

　　值得一提的是，为提高场外衍生品在机构间的流动性、管理各方场外衍生品业务风险、保驾护航实体企业经营发展，本次会议上，鲁证经贸有限公司、国泰君安风险管理有限公司、申银万国智富投资有限公司、永安资本有限公司和华泰长城资本管理有限公司等几家开展场外业务的期货公司风险管理公司签署了机构间场外衍生品业务合作备忘录，签约方就交易、结算、保证金互免等问题达成框架式协议。中粮期货副总经理李克成表示，通过建立这种授信模式，各期货公司相互交流，实现互利共赢，对于场外期权服务实体经济意义重大。

　　南华期货作为目前国内场外业务规模最大的期货公司，其一举一动都受到同行的关注。南华期货研究所所长朱斌说：“我们的场外业务2014年开始筹建，2015年真正起步。我看好场外期权的发展前景，未来产品开发设计尤其重要。目前，很多客户并不是没有需求，只是不知道如何运用场外期权。期货公司应该摸准客户需求，将期权这种工具和客户的需求结合起来，推出定制化或非标产品，使客户更加容易接受。”

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