新年度国际棉价会低开高走吗？

　　洲际交易所（ICE）的最新月度分析认为，USDA报告提供了美国棉花产量的最早预期，但该信息来自3月播种意向报告的面积数据，然后根据历史弃收率和单产来计算产量。直到8月才会首次发布基于实际农田状况的预测报告，可能与5月数据表现出较大调幅。

　　美国棉花播种进度: 美国棉花播种进度与5年平均值持平，并没有发现重大问题。部分地区需要降水来保证作物的良好收成，但目前没有迹象显示不会降雨。一切看来都指向丰收。如果单产达到去年水平，USDA的5月预测可能过于保守。

　　结果: USDA的美棉作物预测是基于平均弃收率和单产计算出来的，如果天气保持良好，该预测可能被低估。单产可能较高，实际弃收率将会降低，这将提振总量。根据实际农田状况的首次预测要到8月才会发布。但是USDA的出口目标也比较保守，如果作物质量良好 - 正如去年 - 那么出口也可能超过当前预测，因此库存也不会显著增加。这将重演当前农事年的情景。据USDA称，除中国外的美国国外棉纺需求预计将从2016-17年度的7289.6万包增加至7485.4万包。但是预计产量增幅更大，从6595.8万包增加至7052.2万包，导致期末库存从本年度的3766.8万包增加至4253.7万包。这将为美国销售棉花带来更大竞争。中国本年度棉花消费和产量的缺口可能从1425万包减少至1400万包。净进口预计从475万包略增至495万包。这些数量与本十年初的进口水平不可同日而语，当时中国进口超过2000万包，导致中国积累大量储备棉花，现在正在慢慢拍卖。

　　降雨：印度气象部（IMD）现在预测2017季风季节为长期平均水平的98%，比4月预测高2%，前景改善将有利于食糖和棉花产量。2017年大西洋飓风季节已经正式开始。现在状况比较平静，但天气预报商预测有70%的机会出现11-17个命名风暴，其中五至九个可能达到飓风风力。他们还预测其中两至四个飓风可达3级或以上。柑橘产量以及棉花及食糖都可能受到热带风暴影响，特别是缓慢移动的风暴将降水更多而破坏更大。

　　棉花涨势现已见顶

　　连续数周出口销售强劲，因此新棉价格无法跟上旧棉的持续上涨步伐。虽然旧棉行情看好，但未来这个年度将以熊市起步，这是因为高价格以及棉纺厂希望明年需求持续旺盛，导致播种面积增加。鉴于不仅仅美国农民有意播种更多棉花并增加2017-18产量，这将是个挑战。我反复提醒，如果市场上涨过高，将导致下个年度进入相当利空的局面。当然作物才刚刚播种下地，还有整个生长季节以及受到各种干扰的可能。如果一切顺利，单产将会接近本年度的高位，产量则肯定会超过1900万包。我认为市场价格已经包含了相当利空的看法，这将带来机会。我认为市场正在考虑最坏情景，因此数据上肯定还有一些浮动空间。由于预计全球产量增加，棉花市场必然承受季节性的收割压力。此后我将转变态度，收缓我的看空看法。与3月发布USDA播种意向报告时相比，现在基本面实际上已经没有那么利空。当时美国仍然预计今年度期末库存增加，因此较高的转结量加上丰收肯定会给市场构成压力，但现在期末库存预测已经被削减，供应增幅就不再是那么庞大。鉴于目前的播种面积，不太可能发生作物灾难而将市场完全扭转并将基本面变得极为利多，特别是全球棉花播种预计还将扩张，而中国以外的库存将再度增加。如果要发生牛市行情，棉纺厂需求必须保持强劲，而若要保证需求强劲，最好的办法就是价格在供应增加的前景下首先下跌。

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