目前我国纺企纱布库存严重背离

　　2016/17年度棉花年度已经过半，上半年棉纺生产旺季对棉花的补库需求将使国内棉市呈购销两旺格局，而如今随着纺织市场即将进入下半年，旺季转瞬即逝，订单量的缩减也意味着，市场新一轮的“放血”争夺战正暗流涌动。日前，最新市场数据显示，2017年1-4月，纺织企业纱线平均库存水平为16.29天，连续三年保持相对平稳状态，较2011-2014年平均20天以上的库存水平有明显下降；与纱线低水平相背离，2017年1-4月份坯布平均库存27.49天，回升势头较快，已经处于2008年以来最高水平。笔者认为，有四大原因造成上游与下游“背离”。

　　 纱线端产品库存周转周期缩短

　　对于棉花的直接下游纱线生产企业来说，因原料端棉花的采购价占棉纱生产成本的比重达70%，因此制定棉花采购计划并保持相对合理的原料库存对企业产品的竞争优势就变得至关重要了。我国主产纱的省份分布在内地的较多，尽管近年来新疆的棉纺产能扩张迅速，棉花消费仍由内地的山东、河南、江苏、福建等省份占据大部分份额。据纺企反馈，纱线的需求方在下单周期方面普遍有缩短的趋势，因纺企生产的纱线一般仅适用于指定的订单，按单生产成为行业的惯例，不像原料棉花那样可以囤积库存，因而我们从纱线的库存天数也可以发现纺企也相应地缩短了产品库存周转周期。

　　 进口纱需求放缓但出口纱增加

　　我国虽然在棉花的进口方面实施配额管理制度，但对棉纱却并没有进出口方面的配额限制，这也使得当国内外棉花价差拉大，进口棉纱的价格具有竞争力时，相应地就会导致进口纱冲击国内的现象。从国内外棉纱价格的走势对比来看，以32支棉纱为例，2016年年初开始国产纱的价格就持续地低于进口纱价，反映到我国2016年1-12月全年的棉纱进口数据来看，累计进口量有15.9%的降幅，此外我国累计出口棉纱又出现了4%的增加。2017年开局以来，1月和2月我国棉纱进口量均呈现同比增加，导致港口纱的库存量亦呈同比偏高状态。而从国内外棉花价格对比来看，与1%关税棉花进口成本价差已缩小至1,000元/吨以上，进口纱的需求放缓。

　　 纱线旺季但终端未全面回暖

　　年后的3-5月通常是下游棉纺生产的旺季，今年年后纺企复工时间也有提前，从下游反馈来看，今年接单状况表现甚佳，甚至出现排不开生产期，不得不向需求方协商延缓交货期的状况，基于年后棉纺订单的向好势头，棉纱报价普遍提涨。中棉行协于3月份就主要棉纺地区的产销情况展开了调研，分区域来看，山东地区的市场状态表现良好，订单充足，其中有部分企业的生产计划已经排到了6月份，产品库存在10-20天左右，处于偏低的状态，整体运行状况要好于2016年同期；我国棉纱生产的旺盛期从目前了解到的信息可以预计至少能持续到5月底，顺着棉纺产业链分析棉纱的下游及终端表现情况，坯布的库存周转未见好转，此外，我国纺织品、服装及衣着附件的出口销售表现仍难言乐观，除了出口表现逊色之外，国内服装类商品的内销金额在2017年的前两个月亦呈现同比下降。据此判断，终端产品尚未实现全面的回暖，后道市场的不振终将还是会掣肘上游旺季的持续期。

　　 棉纺形势虽严峻但正在转好!

　　一方面纱线市场正回暖，另一方面坯布库存正急速上升。分析指出，市场整体销量与库存的相背而行，说明了终端市场的购买力相对疲软，市场仍处于一个供大于求的状况，滞涨态势明显。但分月度看，坯布库存水平从2016年年初20天左右水平一路攀升至2017年1月的近30天水平，随后逐月回落至4月份的25天左右，已经呈现出库存回落的趋势。

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