纺企如何把握补库节奏？

　　据统计，3月20-24日储备棉轮出销售成交比例分别为79.20%、76%、58.01%、71.85%、64.25%，一周前两日成交比例稍高，但因未出现连续三个交易日成交率高于70%，日均牌数量也维持在3-3.08万吨；日均成交价14700-14800元/吨，波动范围越来越狭窄。从成交结果来看，贸易商成交的比例逐渐上升，而纺织企业的成交占比向50%靠拢，3月22-24日纺织企业的占比分别为56.63%、61.33%、58.33%，纺织厂参与储备棉竞拍越来越理性，越来越小心，加价、抢拍现象大幅减少。

　　值得注意的是近两日郑棉CF1705合约在上攻15500元/吨阻力位失败外，再度振荡下跌，逼近15000元/吨，截至3月26日郑棉仓单3169张（+17张）、有效预报2845张（+27张），折皮棉25.056万吨，有持仓量仅41.2万手（约437.75万吨），实盘压力约11.45%，盘面投机性、流通性持续减弱。那么当前用棉企业如何补库呢？笔者分析如下：

　　一、郑棉仓单整体品质较好，接仓单（期转现）补库存是当务之急。其一，CF1705合约内地库交割价15000元/吨左右（公定），折合毛重15300-15500元/吨（回潮一般5-7.5%），3月下旬以来新疆3128、储备棉成交折合3128的价格均在15600-15800元/吨、15800-16000元/吨（公定），期货盘面价格优势尽显；其二，从仓单棉的构成来看，由于贸易商、经营商采购新疆棉并100%套保，因此2016/17年度新疆棉的占比较高，考虑到轧花厂、棉商前期仓单以升水、溢价的高品等级高品质棉花为主，因此匹配交割的棉花资源不会差；

　　二、拥有棉花进口配额的纺企、贸易商须关注并及时采取ON-CALL签约2016/17年度澳棉和美棉。从USDA、澳大利亚农业资源经济研究局的数据来看，2016/17年度澳棉的产量将在98-103万吨，虽然出口量预计达到89万吨左右，较2015/16年度71万吨增长18万吨左右，但考虑到自2016年以来印度、越南、印尼、孟加拉国、泰国等对澳棉的签约、采购热情大幅升温，中国买家面临的竞争越来越激烈（2015/17年度中国签约澳棉仅占澳大利亚出口总量29%，较前几个年度70%以上的占比大降），因此ON-CALL提前锁定高品质、高等级澳棉刻不容缓；而截止3月下旬前，2016/17年度美棉已签约出口量占USDA预测年度出口量的97%，可用于出口的棉花不仅品质、品级下滑明显，而且数量非常有限；

　　三、采购2016/17年度地产棉同参于储备棉竞拍相结合。2017年储备棉轮出较2016年提前2个月，且每日的挂牌资源量有充足的保障（至少3万吨），一旦连续三个交易日成交比例高于70%，相关部门立即通过增加挂牌量来稳定交易商情绪、稳定棉花价格、打击贸易炒作，因此对于纺织企业而言储备棉起到信心“托底”、资源“托底”、价格“托底”的三重作用，为用棉企业有效了缓解采购资金压力，做到随用随买、随叫随到；而据统计局数据，2016/17年度地产棉的数量约180万吨左右，由于收购和加工进度缓慢，仍有一定量的棉花资源掌握在内地轧花厂手中，与进口棉、高品质仓单棉、储备棉形成中、高、低搭配，尽可能降成本，提效益。（中国棉花网）