行情综述|轮出走势有分歧 期现货反应各不同

　　上周（2月20-24日），去年轮出前市场对轮出后棉价下跌的预期基本一致，2月开始，现货降价出售，期货一浪低于一浪，直到4月8日。但由于轮出延期至5月3日，导致轮出后的实际走势与市场普遍预期出入很大。随着今年轮出的临近，市场参与各方对轮出后的走势出现分歧，采取的应对措施各异，期、现货价格反应各不相同，期货大幅波动，现货相对坚挺。节后出疆运力逐步缓解，运费明显下降，移库速度加快，内地库资源明显增多。由于轮出临近，预期轮出价格会明显低于现货，纱厂采购现货量减少。国家棉花价格B指数15940元/吨，周跌14元/吨，与郑棉期货CF1705合约比从升水439元/吨，转为贴水40元/吨。

　　期货方面。去年轮出前，4月11日棉价跟随大宗商品展开了一轮疯涨行情，节后开盘，在外盘大涨的利好鼓舞下，多头曾试图乘势上攻，但被大量的套保空头冲击无功而返至15500元/吨一线。上周依托40日均线整固后，在市场普遍认为40日均线即将失守时，上周五实现了反弹，主力合约1705上周五收于15900元/吨，周跌385元/吨，成交870070手，减少313502手，减幅26.5%，持仓308854手，周增加1306手，变化不大。成交前20名中，多头112387手，周减少624手，空头159632手，周增加5118手，净空47245手，增加5742手，连续2日上涨，接近16000元/吨，看空力量增加。套保持仓中，买持仓1423手没有变化，卖持仓28000手，增仓2267手，接近仓单成本，不看好后市，卖套保增加。截至2月24日注册仓单1731张，周增加29张，有效预报1822张，周增加199张，连续增加。前周上冲16000元/吨后，部分升水高的棉花仓单售价远高于现货售价，加之节后出疆运费明显下降，引发仓单注册热情。盘面继续向上面临仓单压力，轮出在即，基本面利空，轮出实施前预期郑棉将围绕15500元/吨盘整，轮出实施后，会根据成交情况变化。美盘：与粮食相比，高棉价刺激新年度种植面积增加，中国轮出在即，上行压力较大，有回调要求。

　　现货方面。轮出在即，预期价格将明显低于新棉现货，纱厂等待轮出，新棉采购数量减少。新棉价格出现分化，一是质量分化，“双29”质量好的棉花价格坚挺，内地库销售价公定维持在16300-16500元/吨。长度28mm、强力27以下的棉花价格在15800-16100元/吨，地产棉毛重在15200-15500元/吨，价格优势不明显。机采、手采同样指标的价格接近。二是成本分化，同样质量的棉花年前、年后的出疆运输费用差异200-400元/吨，套保资源报价随期货波动较大，未套保资源报价相对稳定。无“三丝”的美棉、澳棉等销售相对较好，以纱厂自带配额采购为主，价格相对稳定。印度、西非、中亚棉因质量、价格与新疆棉比优势不明显，质量一致性、可见性差，走货困难。轮出后，新棉的优势主要在质量，轮出棉花的优势主要在价格，新棉价格会受到轮出成交价格的牵制。库存较多的棉花企业应制订相应的销售计划和销售策略。今年轮准备充分，启动早，预期价格会相对稳定。市场库存新棉数量明显多于多年，轮出成交率预期会低于去年。纺织企业应根据自身的品种要求和所在地区新棉、储备棉可供资源情况，提前做好布局。

　　新棉收购。据统计，截至2月24日，新疆加工量400万吨，周不足2万吨，其中地方271万吨，兵团128.5万吨。全国累计公检407万吨，新疆392，地方15万吨。

　　操作建议。不宜追高，16000元/吨以上套保卖盘可建仓，多单可分批平仓，退出观望 ，等待轮出。