黑色笔记之一季度宏观数据看点
摘要： 4月17日国家统计局公布了2017年一季度的宏观数据。统计数据显示2017年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）93777亿元，同比名义增长9.2%，增速比1-2月份提高0.3个百分点。从环比速度
4月17日国家统计局公布了2017年一季度的宏观数据。统计数据显示2017年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）93777亿元，同比名义增长9.2%，增速比1-2月份提高0.3个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.87%。
分产业看，第一产业投资2335亿元，同比增长19.8%，增速比1-2月份提高0.7个百分点；第二产业投资35094亿元，增长4.2%，增速提高1.3个百分点；第三产业投资56349亿元，增长12.2%，增速与1-2月份持平。第二产业中，工业投资34601亿元，同比增长4.9%，增速比1-2月份提高1.1个百分点。其中，采矿业投资1095亿元，同比下降7.1%，1-2月份为增长4.1%；制造业投资29325亿元，增长5.8%，增速提高1.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资4181亿元，增长2.6%，增速提高1.7个百分点；第三产业中：基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）18997亿元，同比增长23.5%，增速比1-2月份回落3.8个百分点。其中，水利管理业投资增长18.3%，增速回落0.8个百分点；公共设施管理业投资增长27.4%，增速回落8.4个百分点；道路运输业投资增长24.7%，增速提高3.1个百分点；铁路运输业投资增长10.8%，增速回落1.3个百分点。分地区看：东部地区投资45792亿元，同比增长9.7%，增速比1-2月份提高0.7个百分点；中部地区投资23941亿元，增长11.6%，增速回落0.4个百分点；西部地区投资21726亿元，增长9.4%，增速提高1.5个百分点；东北地区投资1721亿元，下降15.5%，降幅收窄2.3个百分点。从项目隶属关系看，中央项目投资3219亿元，同比下降7.1%，降幅扩大0.1个百分点；地方项目投资90558亿元，增长9.9%，增速比1-2月份提高0.4个百分点。
从施工和新开工项目情况看：施工项目计划总投资724758亿元，同比增长21.7%，增速比1-2月份回落0.3个百分点；新开工项目计划总投资62015亿元，同比下降6.5%，降幅收窄1.8个百分点。从到位资金情况看：固定资产投资到位资金106081亿元，同比下降2.9%，降幅比1-2月份收窄5.1个百分点。其中，国家预算资金下降7.1%，降幅收窄4.2个百分点；国内贷款下降2%，降幅扩大0.6个百分点；自筹资金下降9.8%，降幅收窄9.2个百分点；利用外资下降5.3%，降幅收窄4.4个百分点；其他资金增长24.5%，增速回落0.9个百分点。
2017年1-3月份民间固定资产投资增长7.7%，2017年1-3月份，民间固定资产投资57313亿元，同比名义增长7.7%，增速比1-2月份提高1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.1%。
民间固定投资分地区看：东部地区民间固定资产投资29946亿元，同比增长9.9%，增速比1-2月份提高1个百分点；中部地区16100亿元，增长8.9%，增速回落0.1个百分点；西部地区10247亿元，增长5%，增速提高4个百分点；东北地区1021亿元，下降27.5%，降幅收窄13.8个百分点。分产业看：第一产业民间固定资产投资1946亿元，同比增长21.1%，增速比1-2月份提高2.2个百分点；第二产业27438亿元，增长4.9%，增速提高2个百分点；第三产业27930亿元，增长9.8%，增速提高0.4个百分点。第二产业中，工业民间固定资产投资27238亿元，同比增长5.2%，增速比1-2月份提高1.8个百分点。其中，采矿业595亿元，下降18.6%，降幅扩大1.9个百分点；制造业25079亿元，增长5.4%，增速提高2.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业1564亿元，增长13.4%，增速回落0.9个百分点。一季度GDP增速为6.9%，超出市场预期的6.7~6.8%之间。
在固定资产投资中，来自于房地产领域的投资继续增加。数据显示一季度，全国房地产开发投资19292亿元，同比增长9.1%，增速比上年全年加快2.2个百分点，比今年1-2月份加快0.2个百分点；其中，住宅投资增长11.2%。房屋新开工面积31560万平方米，同比增长11.6%，其中住宅新开工面积增长18.1%。全国商品房销售面积29035万平方米，增长19.5%，其中住宅销售面积增长16.9%。全国商品房销售额23182亿元，增长25.1%，其中住宅销售额增长20.2%。2017年一季度房地产开发企业土地购置面积3782万平方米，同比增长5.7%。3月末，全国商品房待售面积68810万平方米，比2月末减少1745万平方米。一季度，房地产开发企业到位资金35666亿元，同比增长11.5%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积636977万平方米，同比增长3.1%，增速比1-2月份回落0.1个百分点。其中，住宅施工面积433241万平方米，增长2.2%。房屋新开工面积31560万平方米，增长11.6%，增速提高1.2个百分点。其中，住宅新开工面积22751万平方米，增长18.1%。房屋竣工面积23031万平方米，增长15.1%，增速回落0.7个百分点。其中，住宅竣工面积16500万平方米，增长13.7%。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3782万平方米，同比增长5.7%，增速比1-2月份回落0.5个百分点；土地成交价款1359亿元，增长16.7%，增速提高4个百分点
在进出口方面一季度，进出口总额61986亿元，同比增长21.8%，2016年全年为下降0.9%。其中，出口33268亿元，增长14.8%；进口28718亿元，增长31.1%。进出口相抵，顺差4549亿元。一般贸易进出口比重提升，一季度一般贸易进出口增长23.2%，占进出口总额的56.2%，比上年同期提高0.6个百分点。机电产品仍为出口主力，一季度机电产品出口增长15.1%，占出口总额的58.1%。对部分“一带一路”沿线国家进出口增长，一季度我国对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度等国进出口分别增长37%、18.7%、19%、69.3%和27.7%。3月份，进出口总额23142亿元，同比增长24.2%。其中，出口12393亿元，增长22.3%；进口10749亿元，增长26.3%。
一季度的宏观数据基本印证了陆家嘴黑金俱乐部多篇文章中提及的基建与房地产观点，亦侧面印证了机电设备的出口情况。所以从基建投资的角度看，投资的增速保持了稳定。特别是民间固定投资一直处于上升趋势中，资金回归实体经济迹象明显。房地产市场的调控始于2016年下半年，今年年初开始加码，从公布统计的数据看，2017年一季度销售情况仍不错。
1-3月份，商品房销售面积29035万平方米，同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点。其中，住宅销售面积增长16.9%，办公楼销售面积增长52.9%，商业营业用房销售面积增长35.6%。商品房销售额23182亿元，增长25.1%，增速回落0.9个百分点。其中，住宅销售额增长20.2%，办公楼销售额增长67.9%，商业营业用房销售额增长49.3%。房地产销售增速环比降低，同比增加因为低基数的原因，但是房地产的投资以及房地产企业拿地的同比增速上升，环比亦是有一定增长的。购置了土地，则开发，进入建设环节需要时间周期。同比看挖掘机等工程机械的数据，固定投资、房地产投资增速、房地产企业购置土地面积增速等情况可以看出来，建筑或者说基建活动频率、效率提高。
目前最大的压力就是来自于供应端，数据显示3月粗钢产量7200万吨，同比增长1.8%，创有记录以来新高，一季度生产粗钢2.011亿吨，同比增长4.6%。这里面要分清的就是原中频炉、地条钢不在统计范畴。现在去中频炉、地条钢后，高炉的开工率上来了，产量也是同步得到了增加。对市场的供需关系形成新的压力。从一季度的整体数据来看，大基建发力，房地产投资保持平稳持续，房地产企业拿地积极性提高，民间固定投资继续保持平稳回升，经济稳中向好的情况得以延续。
二季度要以消化库存为主，在纠错的过程中，产生新的错误，等待下一轮行情的启动。短期内钢材还看不到太好的迹象。一定是要等到出口好转，库存下降等情况出来后。才会看到机会。市场需要时间消化库存，将库存降到一定合理位置。后面我们需要进一步的追踪钢材出口的情况，是否有一定水平回升，缓解供给压力；亦需要在成本制约下钢厂减产的检修的力度；同时需要继续跟踪房地产调控带来的影响，房地产企业拿地节奏是否会放缓，房地产投资增速是否能够保持；在跟踪房地产市场的时候还要关注基建落地的情况，特别是PPP项目如部分财经砖家们说的那样，无法落地；在跟踪上述问题时，重点关注中频炉地条钢督查、雄安新区规划拆迁，建设启动的时间、关注供给侧改革的钢厂，关注对于钢铁行业的违规产能清理清理，落后产能去除的安排和节点等。把握好市场的节奏。我们还需要关注环保限产给焦化行业带来的焦炭盘面支撑，焦炭现货的强势是否可以继续保持，焦炭现货价格还是否能够进一步上涨。盘面跌下来其实对于中长线资金来说是好事。只有跌下来，上涨的空间，政策干预，供给侧改革去产能的力度才会加强。
一季度宏观经济数据有很多看点，首先是对房地产调控带来房地产投资增速下降的逻辑予以无情的打脸，正如笔者一直强调，还是要看地方政府供地的力度以及房地产企业拿地的速度，特别是手中无商品房库存或者库存低于6个月的房地产开发企业或者热点城市对于房地产建设的推动，房地产企业补充库存的积极性，目前看，房地产企业补充库存的积极性尚可；一季度宏观数据也有侧面印证了一季度工程机械领域的挖掘机、推土机等工程设备的销量在即使周期性更新换代的逻辑下，基建活动带来了商家、个体户更新设备的意愿，这些工程项目反映到后续的对于钢材的需求中来都是需要时间的周期。所以长线做多还需要耐性等待机会。虽说笔者不是特别看好四五六三个月，但是盘面超跌之后，反弹必不可少。即使有参与套保需求的企业客户，在2900附近套保的意义不是特别大，可以在3000~3300区间介入套保，2800附近予以平仓，或者做盘面的基差交易，选择抛售现货，布局1801的多单（在维持库存的逻辑下）。
我们亦不需要对一季度过高的粗钢产量感到惊讶，毕竟之前的统计数据中并没有统计到中频炉地条钢的产量。去中频炉地条钢带来高炉开工率提升，供应压力增加亦是在预期之内，关键在于何时去除这些要予以淘汰的钢铁生产企业。当盘面或者市场处于下跌时，我们看到的都是利空消息，唯独忽视了利多。对于市场的正常波动亦缺乏理智、理性,切忌要保持清醒的认识。
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