LLDPE 回调空间有限

　　短期内由于利多因素叠加，油价有望企稳，波动区间在42—48美元/桶之间。在此背景下，LLDPE继续调整空间不会太大，重点关注在8000整数关口的表现。不过，LLDPE期价短期内向上冲击前高的可能性也不大，主要是期货贴水收窄以及投机度明显下降，市场冲高动能不足。操作上，保持区间振荡思路。　　3月LLDPE指数在9300元/吨附近构筑双顶，随后振荡下跌，截至5月10日，LLDPE指数盘中最低跌至7855元/吨，累计调整幅度1445元/吨或15.54%。从本周前两个交易日表现来看，8000元/吨整数关口支撑并未有效跌破，在此情况下，LLDPE期价下跌空间有限。

　　原油市场出现多种利好因素

　　EIA月度报告预测，今年WTI原油平均价格为40.32美元/桶，较此前预测的34.60美元/桶大幅上调；同时上调布伦特原油期货平均价格至40.52美元/桶，此前预测的平均价格为34.73美元/桶。原油市场短期出现多种利多因素：一是盛产石油的加拿大艾伯塔省发生林火，使得该国的石油产量降低160万桶/日。二是非洲产油国尼日利亚反政府武装分子袭击了该国石油资源较为丰富地区的设施，引发油企撤离当地工人，导致该国石油产量降至近20年以来最低水平。三是利比亚继续暂停部分油田的生产活动，亦引发了市场对原油供应的担忧。不过，考虑到全球原油供应过剩局面并未改变，油价向上突破50美元/桶整数大关的压力仍沉重。

　　供大于求的矛盾有所缓解

　　供应方面，1—4月我国PE累计产量422万吨，较去年同期增长2.91%；2015年同期我国PE累计产量为410.9万吨，较2014年同期增长高达26%。1—4月LLDPE累计产量131万吨，较去年同期下降22.23%；2015年同期我国LLDPE累计产量为168.7万吨，较2014年同期增长18.72%。进口方面，1—3月我国PE累计进口242.8万吨，较去年同期下降3.46%；2015年同期我国PE累计进口252万吨，较2014年同期增长1.44%。可见，1—4月我国PE供给端压力并不大，尤其是LLDPE的供应量较去年同期明显下降。

　　需求方面，1—3月我国塑料制品累计产量1665.2万吨，较去年同期增长6.10%；2015年同期我国塑料制品累计产量1566万吨，较2014年同期增长2.11%。此外，有资料显示，我国塑料薄膜的需求量每年以9%以上的速度增长，预计2017年我国塑料薄膜产量将达到1957.86万吨。从一季度数据来看，聚乙烯供应端增速下降，下游需求端保持稳定增长，供大于求的矛盾有所缓解。

　　期货贴水幅度明显收窄

　　自2015年11月底启动的LLDPE期货反弹行情，主要是期货高贴水的修复行情。统计2015年11月2日至2016年5月10日数据显示，LLDPE期货贴水最大幅度为1655元/吨，时间在2015年12月初；平均贴水幅度在734元/吨。目前，华北地区LLDPE价格在8400—8500元/吨，华东地区LLDPE价格在8450—8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8850—9000元/吨，按照5月10日LLDPE期货主力合约收盘价8165元/吨计算，期货贴水幅度在235—835元/吨之间，且期货对多数地区现货贴水幅度低于前期均值。此外，当前LLDPE的投机度也从前期的3.224下降到了均值1.450附近，同时LLDPE期货的总持仓水平从150万手下降到了30余万手。

　　综上所述，短期内由于利多因素叠加，油价有望企稳，波动区间在42—48美元/桶之间。在此背景下，LLDPE继续调整空间不会太大，重点关注在8000整数关口的表现。不过，LLDPE期价短期内向上冲击前高的可能性也不大，主要是期货贴水收窄以及投机度明显下降，市场冲高动能不足。操作上，保持区间振荡思路。