LLDPE运行重心缓慢上移

　　【LLDPE运行重心缓慢上移】目前来看，宏观及原油层面的利空尚未完全释放，而受自身供需格局的提振，趋势性下跌将暂歇，未来2—3个月LLDPE价格会缓步上移。（期货日报）　　2015年下半年受经济低迷、原油暴跌、供应增加等因素影响，LLDPE呈现振荡下行趋势，且在11月中上旬加速走低。目前来看，宏观及原油层面的利空尚未完全释放，而受自身供需格局的提振，趋势性下跌将暂歇，未来2—3个月LLDPE价格会缓步上移。

　　库存压力不大

　　2015年四季度，国内聚乙烯装置高负荷生产，但石化库存维持中等偏低水平，下游企业也保持低库存，良好的供需环境使得石化生产利润丰厚。一方面，2015年四季度国内外多套聚乙烯装置比原计划开车时间推迟，亚洲地区LLDPE供应增加数量不及预期；另一方面，四季度包装膜刚需旺盛，且有部分回料替代需求，整体消费良好。LLDPE市场低库存状态有利于价格反弹。

　　装置检修或提振市场

　　除了LLDPE库存压力较小外，市场上另一个乐观的预期是2016年春季装置检修。2015年装置检修集中在3—5月，市场提前两个月反映了该预期。由于中下游备货积极性提升，加之宏观情绪好转及原油市场反弹，期货价格强势上涨，最大涨幅达35%。

　　装置检修，供应量收缩，2016年春季的检修也将提振市场。不过，目前检修计划尚未出炉，市场预计其未必有2015年的检修规模，这在一定程度上限制了LLDPE价格的上行高度。

　　宏观及原油端影响偏空

　　2015年下半年以来，商品集体暴跌，首要原因是全球经济处于下行周期，引发多行业产能过剩，大宗商品中除个别货源紧张和有政策支撑的品种外，其他都处于大周期下跌趋势中。另外，美联储年底加息的预期强烈，由此引发美元持续上行，大宗商品不断走弱。若12月加息靴子落地，商品有可能暂时止跌，但仍难走出低迷。

　　原油市场缺乏实质性利好，虽然供应过剩严重，但OPEC不减产的决心也很大。2014年下半年以来，OPEC共举行三次大会，均未达成减产共识。油价上行只能寄希望于美、俄等非OPEC国家主动降低市场份额。在原油主产国大规模降产前，油价将持续低位波动。

　　油价低位运行的背景下，LLDPE处于产能扩张周期中，利润丰厚，具有长线做空价值。不过，，需规避阶段性供应紧张到来的价格反弹。从当前的供需因素考虑，LLDPE具备一定的反弹动能，但高度有限。从技术上看，波段下跌目标已经完成，未来2—3个月LLDPE运行重心将缓慢上移。