三大因素助力 LLDPE修复行情或启动

　　LLDPE近期走势仍以反弹为主，操作上可逢低买入为宜。　　10月初，LLDPE期货与现货之间的基差持续扩大，最大时达到1500元/吨。根据以往的经验，当基差达到1000元/吨时，LLDPE期货可以尝试做多的操作，赚取期现弥合的利润。然而，在美国加息预期增强的影响下，今年的LLDPE期现价差比往年要大。不过，市场的担忧情绪并不能延缓期现价差的回归，随着LLDPE1601合约交割时间临近，期现价差回归再所难免。

　　基差修复助推LLDPE期货价格

　　期货中的基差是指现货价格与期货价格的差值，这一数值根据市场对未来的预期有正有负，但是由于交割的存在，期现价格最后会弥合，基差回归到零。理论上，由于交割成本的存在，基差是负的，但当市场对后市非常悲观的时候，基差也会出现正值的情况。

　　10月以来，由于市场对美国在12月加息的预期逐渐增强，驱使美元大幅走强，导致市场担忧随着美国加息窗口的开启，大宗商品将会面临重新定价，继续开启漫漫熊市。基于这个原因，LLDPE期货价格大幅贴水现货价格，基差一直维持在1000元/吨之上。根据以往的经验，当LLDPE基差达到1000元/吨之时，LLDPE期货就会开始期现弥合。另外，由于期货市场往往存在非理性的因素，期货价格通常会出现超涨超跌，并且LLDPE产能主要集中在中石油和中石化，现货企业具有定价权导致期货价格通常朝现货的方向回归。因此，当LLDPE出现1000元/吨以上的基差时，LLDPE期货就存在做多的机会。

　　三大因素助力LLDPE基差回归

　　目前，LLDPE基差已经在1000元/吨之上，那么是不是做多LLDPE就可以稳赚不赔了呢？

　　显然不是，当市场出现系统性风险的时候，LLDPE期货价格会大幅贴水现货，基差在2000元/吨之上这种现象也是存在的。但是笔者认为，目前的状况不会出现这种极端现象，首先，LLDPE基差如此之大，因为市场认为如果12月中旬美国加息，LLDPE现货价格将会出现暴跌。但美国加息对市场的冲击作用，完全不能和次贷危机、原油的暴跌这种系统性风险相比。其次，LLDPE1601合约距离交割只有不到两个月的时间，现货价格出现大幅下挫的时间和空间都不足。最后，近期中东局势不稳，原油强势反弹，压缩LLDPE现货价格的下跌空间。

　　综上所述，目前LLDPE基差过大，考虑到美国加息预期引起的市场超跌以及现货价格下跌空间有限，LLDPE期货存在反弹的需求。另外，11月23日，LLDPE1601合约前20名持仓中，主力空头大量离场。笔者认为，LLDPE基差修复的行情将启动，近期走势仍以反弹为主，操作上可逢低买入为宜。(作者单位：金石期货)