广汽集团等多只个股闪崩！拉响信托和资管计划降杠杆警报

　　值得注意的是，在广汽前十大流通股东中，资管和信托计划占近一半。

　　2月1日，沪深两市股指再度下挫，多只个股闪崩！ “元凶”何在？

　　包括广汽集团(601238) 、融钰集团(002622)、宝德股份(300023) 、和佳股份(300273) 在内的10多只股票在早盘或午后迅速崩盘。

　　广汽集团在10点39分闪崩跌停，股价报21.60元，创下2016年7月以来的新低，市值一天内蒸发175亿元。

　　暴跌并非一蹴而就。随着上市公司陆续披露业绩预告，不断有个股在业绩“爆雷”后大幅下挫。1月31日，方大炭素(600516) 等10多只个股闪崩。

　　值得注意的是，在广汽前十大流通股东中，资管和信托计划占近一半。业内人士分析称，资管新规压力和叫停夹层场外配资，是这类公司股价震源核心。有分析师统计出，券商资管和信托计划持股市值1401亿，占A股自由流通市值0.61%，部分将无法续期而被迫清盘。

　　1分钟蒸发170亿

　　今天上午10点39分，广汽集团股价闪崩跌停，从每股23.93元瞬间跌至每股21.60元，市值瞬间蒸发170亿元，成交量仅4571手，均价每股23.62元。此后虽有几波小幅回升，但仍无法挽回广汽集团股价跌停的情况。截至收盘，广汽集团仍告跌停，报收21.60元，股价跌至2016年7月以来的最低点，一天内市值蒸发175亿元。

　　从此前披露的业绩预告来看，广汽集团2017年净利润预增数约为97.4亿至116.3亿元。

　　也就是说，广汽集团1分钟的市值蒸发量要比其一年的利润增幅还高。

　　收盘后，广汽集团董秘眭立向《国际金融报》记者表示，今天不止广汽集团一家的股价出现下跌，只能说公司的基本面没有问题，市场情况不方便做出评论。

　　相关资料显示，截至2017年三季度末，广汽集团第一大股股东为广州汽车工业集团有限公司，持股数量超39亿股，占比为60.12%；第二大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，占比为33.97%。

　　前两大股东合计占比约94%。

　　结合媒体的相关报道，已呈现一个明显事实，就是广汽集团的“庄股化”。相关分析师表示，广汽集团市值非常大，但市场上可流通的股票非常少，一旦出现大单交易，就会引起公司股价波动。以此次“1分钟”闪崩为例，盘中一笔2000多手的卖单，就直接将其股价砸到跌停。

　　信托、资管扎堆是“祸首”？

　　此外，广汽集团也是信托机构和资产管理计划扎堆存在的股票。

　　1月31日的融资融券信息显示，广汽集团融资余额为994619080元，融券余额11040144元，融资买入额5863789元，融资偿还额9494069元。

　　在广汽集团公告中也能发现，截至2017年三季度末，公司前十大流通股东中有4家信托计划或资产管理公司的身影，包括华信信托股份有限公司——华信信托·盈泰31号集合资金信托计划、长安基金——工商银行(601398) ——长安誉享9号分级资产管理计划、华信信托——华信信托·工信28号集合资金信托计划、中信建投基金——浙商银行——中信建投浦江之星资产管理计划。

　　2017年11月17日，央行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。当时，业内人士普遍认为，新规出炉后，急剧膨胀的资管业务将成为过去式，未来包括资管业态、资管行业格局均将发生根本性转变。

　　2017年11月20日(周一)开盘后，广汽集团股价从每股27.23元跌至每股25.09元，跌幅达8.30%。

　　这一次，广汽集团也面临类似情况。进入2018年，市场进入金融强监管年，近期银监、证监连续出台政策，如《关于规范银信类业务的通知》《商业银行委托贷款管理办法》及《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》等，继续推进金融去杠杆、去通道，防控金融风险。

　　广汽集团董秘在接受《国际金融报》记者采访时表示：“由于今天是1号，公司前100名股东的交易情况无法查询。”

　　方正证券(601901) 认为，近期“闪崩”股明显增多，主要有几大原因：

　　一是流通股中大批信托计划扎堆。2017年开启的金融去杠杆，证券公司、基金子公司等配资杠杆已降至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠杆，信托机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加上银行对于委外业务的清理，信托资金来源受到抑制，在这种背景下，部分股票下跌接近平仓线，导致大幅抛售，从而导致股票异常表现；

　　二是部分个股业绩相对一般、估值偏高；三是个股部分大股东股权质押比例较大。

　　“资管新规的压力只是原因之一，前期大盘走高已经对资金继续推高形成瓶颈，加之上市公司陆续开始预告去年业绩，并临近春节长假，此时资金获利回吐，轻仓观望更为稳妥。”香颂资本执行董事沈萌向本报表示。

　　平仓引发“连环爆雷”

　　2月1日午间，和佳股份的公告再次加剧了投资者的担忧：该公司实际控制人、控股股东郝镇熙持有公司股票的资管计划即将到期且无法续期，因此将被动减持公司股份。

　　减持原因是，根据中国证监会及中国证券投资基金业协会的相关要求，该资产管理计划到期不得展期，必须终止，属于被动减持。

　　“近期要远离有信托或资管计划持股的股票，监管层现在去杠杆，这些股东就是一个字——卖！”今日，在广汽集团股吧讨论区，有股民表示，不管市盈率有多低，看看广汽的股东明细，就明白今天为何闪崩。

　　珩生资产管理公司基金经理戴明表示，近期一些公司业绩不达预期，引发投资者担忧并拖累股价。若股价连续下跌导致资管产品被清仓的话，其持有的其他股票都要抛掉，因此引发连锁反应。广汽集团跌停很可能是一些资管产品强行平仓的结果。

　　“今天跟证券公司的朋友聊天，他们公司的两融客户，接近或达到平仓线的股民很多。”一位投资人士透露。

　　降杠杆影响几何

　　2017年11月17日亮相的资管新规，如今开始显现效力。

　　根据新规相关条款，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

　　另一项政策是，自1月11日起，北京、上海等银监部门已对信托公司进行窗口指导，要求规范信托公司证券投资类业务，暂停设置有中间级(夹层)的结构化证券投资类业务。

　　在信托公司开展的配资业务中，最常见的是优先、中间、劣后结构化配资，即“3:2:10”和“3:1:8”结构模式。目前，监管层叫停了中间级。

　　沈萌表示，因为很多信托持股都是高杠杆做市值管理下的产物，基本上采用信托进行持股的，不是股东增持就是私募投资，一般都会自己出劣后资金，然后找资金做夹层或优先配资、加杠杆。有的是通过信托计划增持股份，有的是和股东无关的私募机构想利用杠杆投资扩大收益率。“信托在其中就是通道作用，以后通道业务的难度更大，集合资金信托的门槛也更高，作为配资通道的空间更小。”

　　据业内人士分析，政策指导下发后，如果对存量和新增的股票配资业务一刀切，在严监管、收紧杠杆的局面下，未来沪深两市可能还会发生个股瞬间崩盘的情况。

　　不过，广发策略戴康团队认为，1月中旬以来信托就已经陆续收紧结构化通道业务，因此今日下跌既有资金面的影响也有情绪化宣泄。短期信托行业高杠杆的配资行为将继续受到约束，但监管目前明文并未全面叫停信托结构化业务，而是以部分省市、针对部分信托机构窗口指导的形式进行规范，且“限期清理”也留有缓冲弹性，因此监管“正本清源”并不会对全市场造成“持续冲击”。

　　海通证券(600837) 首席策略荀玉根、李影表示，近期市场调整不仅源于资管清盘，也源于业绩地雷。2017年年报预告显示，中小板、创业板净利同比变化为29%、-2.4%，近期预告上调和下修情况显示业绩好坏与股价涨跌呈正相关。按照公司前十大股东口径统计，券商资管和信托计划持股市值1401亿，占A股自由流通市值0.61%，部分将无法续期而被迫清盘，比如和佳股份已公告实控人被动减持资管计划所持股份。绩差个股成交量萎缩已是A股常态，利空对小市值公司的冲击还需时间消化，尤其是股价下跌又会触发质押股的平仓风险。