天际股份年报大幅预增变预降 六氟磷酸钾跌价触发商誉减值

　　2016年以27亿元成功并购新泰材料的天际股份(002759)，华丽转身为正宗的新能源电池材料生产企业。当时，受益于新泰材料主营产品六氟磷酸锂价格高涨，市场亦给予公司极高的期待。并购消息公布后，公司股价曾十个交易日“一”字涨停。

　　紧接着，在完成并购后的首份年报(2016年年报)中，天际股份披露，新泰材料2016年净利润同比增幅高达15.35倍，且超额完成当年业绩承诺。

　　然而，时过境迁，曾给天际股份带来高估值的六氟磷酸锂，如今却为公司带来了业绩下降的风险。

　　1月30日晚间，天际股份披露业绩预告修正公告，将此前在2017年三季报中预计的“2017年净利2.08亿元-2.46亿元，同比预增170%-220%”，修正为“盈利1400万元-3400万元，同比下降55.85%-81.82%”。

　　从此前的大幅预增到如今的大幅预减，期间不过短短3个月。公司给出的解释是，受国家新能源汽车补贴政策调整等因素的影响，六氟磷酸锂市场销售价格从2017年下半年开始出现下滑，第四季度下滑幅度增大，导致子公司新泰材料的六氟磷酸锂业务业绩不及预期，因此需进行业绩修正。

　　不仅如此，公司在2017年第三季报中对2017年业绩进行预计时，未考虑并购新泰材料形成的商誉减值因素。然而，由于新泰材料经营业绩未完成年度目标，公司在年终进行了减值测试，基于谨慎考虑，将对新泰材料计提商誉减值准备。

　　具体来看，截至2016年底，天际股份形成商誉资产余额为23.19亿元，主要是2016年并购新泰材料的交易形成。

　　不考虑商誉减值因素的情况下，公司2017净利润约为1.74亿元，同比增长125.95%。公司通过咨询第三方机构，初步判断新泰材料存在商誉减值的可能，预计对该项目计提减值幅度为1.4亿元-1.6亿元，故导致净利润出现下降。

　　由此可知，在经营不及预期同时引发商誉减值的“戴维斯双杀”效应下，天际股份的业绩骤降。

　　在定增收购方案中，交易对方曾承诺，新泰材料2016年至2018年净利润不低于1.87亿元、2.4亿元和2.48亿元。2016年年报显示，新泰材料在2016年实现净利润2.91亿元，同比增长1534.83%，当年超额完成1亿元左右的净利润，超额实现率达55.59%。

　　再看天际股份2017年半年报，公司实现净利润1.35亿元，同比增长404.6%，其中六氟磷酸锂业务实现销售收入2.4亿元，实现净利润1.18亿元，是公司净利润的主要来源。按照这一预期，新泰材料实现2017年2.4亿元的业绩承诺似乎并不困难。

　　但到了2017年三季报，开始出现微妙的变化。公司2017年1-9月实现净利润1.57亿，同比增长295.32%。看似靓丽的数据背后，第三季度单季净利润环比已出现下滑。

　　2017年第三季度，天际股份实现净利润2240.54万元，同比增长71.79%，但较第二季度环比却下降了58.07%。

　　作为从事六氟磷酸锂生产的同行，多氟多(002407) 董秘陈相举在2017年11月接受机构调研时，曾对六氟磷酸锂价格变动作出一段描述：“2015年受供需极端不平衡的影响，六氟磷酸锂价格大幅上涨。2016年六氟磷酸锂价格一度维持在40万元/吨的高位关口，年底降至34万元/吨左右。2017年下半年，六氟磷酸锂价格下降至十几万元/吨。”

　　由此可见，六氟磷酸锂价格的大幅波动，正是新泰材料2016年业绩暴增及2017年下半年开始增速放缓的核心因素。

　　2017年六氟磷酸锂销量占国内销量三分之一的龙头——多氟多，业绩同样表现不佳，公司预计2017年全年净利润下降幅度为20%-50%，主要原因是“受新能源汽车政策变动和市场竞争影响，锂电材料和锂电池销售价格有所下降。”

　　同为六氟磷酸锂生产大户，天赐材料(002709) 也预计2017年业绩变动幅度在-25%至5%之间。

　　不过，多氟多董秘陈相举研判认为：“虽然六氟磷酸锂价格在低位运行，但受高技术和原材料价格的影响，有一定的底部支撑。未来受到政策和新能源汽车的发展影响，六氟磷酸锂的价格可能将会逐步复苏。”

　　折射到二级市场上，似乎有部分资金提前嗅到了风险。2017年12月15日起，天际股份股价一改此前长期在26-28元一线横盘的走势，突然出现断崖式暴跌，在7个交易日内大跌超过34%。

　　有关媒体报道称，业内人士认为是股票账户穿仓导致，并极有可能与云南国际信托有限公司旗下的资管产品有关。而与之同期出现股价暴跌的公司还有特尔佳(002213)，两公司的股东行列中均有云南国际信托旗下的资管计划。 <