一年限售期到 顺丰解禁引资本暗战

　　1月21日，顺丰控股(002352)(002352.SZ)发布公告，披露股东限售股解禁之后的减持计划。出乎市场意料的是，包括嘉强顺风(深圳)股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“嘉强顺风”)、苏州工业园区元禾顺风股权投资企业(以下简称“苏州元禾顺风”)在内的股东宣布减持。

　　受此影响，1月22日，顺丰控股股价盘中一度遭受重挫，从50元附近下跌到48.3元，差一点就创造了半年以来的最低记录。但收盘时，情绪恢复，抹平一天的下跌，以49.96元结束交易。

　　二级市场之外，暗流涌动。“相关方找我们沟通过几次，谈大宗交易的事情，对方希望以45元左右的价格卖出，但我们希望价格在40元上下，谈了几次价格都没谈拢。”不愿具名的国内某私募基金人士对时代周报记者说。根据规则，股东减持可以通过大宗交易，也可以通过二级市场，前者可降低减持对股价冲击。

　　资本市场的波澜，似乎并没有扰乱顺丰控股董事长王卫的战略。恰在1月22日晚，王卫组织盟友们向丰巢科技追加投资20.7亿元，以继续增强顺丰的网络实力。

　　“虽然当前有限售股解禁的压力，但减持结束之后将打开翻倍的空间，最典型的例子就是分众传媒(002027)，减持之后，股价到现在已经翻倍。”深圳某私募基金行业研究员陈晨(化名)对时代周报记者分析说。

　　谁在减持？

　　此次计划减持的股东为嘉强顺风、苏州元禾顺风以及刘翼鲁。

　　根据公告，嘉强顺风计划减持数量不超过7999万股，价格不低于45元每股，期限为1月23日至4月22日。

　　如果计划通过大宗交易方式进行减持，可从1月23日之后就开始进行，如果计划通过集中竞价在二级市场直接交易，于公告日起15个交易日之后进行。

　　苏州元禾顺风方面计划减持的数量、价格、时间期限等与嘉强顺风一致。

　　刘翼鲁计划减持2017万股，减持价格不低于45元每股，时间为1月23日-7月22日。

　　关于减持原因，三方给出的答案是“合伙企业资金需求”“个人资金需求”。

　　顺丰控股是通过借壳的方式上市，上市公司002352此前名称为鼎泰新材(002352) ，刘冀鲁是其法人代表及控股股东。在顺丰借壳之后，根据规则，刘冀鲁陆续减持手中的股份兑现。

　　截至2017年三季度，刘冀鲁持有顺丰控股股票数量总计1亿股，占总股本比例为2.27%。

　　相比起来，另外两家机构的背景则略显神秘。

　　嘉强顺风为由中信资本担任管理人的股权投资基金，基金的最大背后出资人是国开金融有限责任公司(以下简称“国开金融”)。

　　根据公开资料，嘉强顺风成立于2013年8月，募集资金约24.4亿元，由中信资本负责管理，嘉强顺风最大的股东是宁波国开物流合伙企业(以下简称“宁波国开物流”)，持股比例为58.97%。宁波国开物流的合伙人为国开金融，国开金融是国家开发银行的全资子公司，注册资本508.7亿元。

　　宁波国开物流也出现在苏州元禾顺风的股东名单中，持股比例为19.75%。

　　在2012年阿里巴巴集团回购雅虎持有股份的时候，中信资本、国开金融参与了普通股认购，根据2014年中的披露，两者持有阿里巴巴1.1%和0.47%的股份。

　　对于顺丰控股的投资是发生在2013年9月。当时顺丰控股同意接受4家投资机构认缴的资金，新增注册资本，相当于以78亿元的价格，卖出了24%左右的股权。按照这个价格，当时顺丰控股的股权价值为300亿元。

　　4家投资机构分别是嘉强顺风、苏州元禾顺风、招商局集团旗下的招广投资以及古玉资本旗下的古玉秋创。

　　目前，顺丰控股的市值超过2200亿元，简单计算，减持者嘉强顺风、苏州元禾顺风这一票赚了7.3倍。

　　“嘉强顺风、苏州元禾顺风可以被看做是国开金融、中信资本控制下的一致行动人，主要是财务投资者，而并非战略投资者。因此，减持也是可以理解。”陈晨对时代周报记者说。

　　减持节奏

　　虽然同样过了限售期，但另外两家投资机构—招广投资、古玉秋创决定继续持有股票。此外，持股规模相对更大的顺达丰润决定继续持有。作为顺丰控股员工持股机构，顺达丰润总计持股3.9亿股。

　　2016年末，顺丰控股借壳鼎泰新材成功上市。作为交换，鼎泰新材则向顺丰股东发行股份。

　　根据公告，鼎泰新材向顺丰控股股东深圳明德控股、宁波顺达丰润、招广投资、嘉强顺风、苏州元禾顺风、古玉秋创、宁波顺信丰合等机构非公开发行人民币普通股约39.5亿股购买顺丰资产，同时通过非公开发行募集配套资金。

　　根据政策规定，除大股东深圳明德控股外，另外6家机构承诺在12个月的锁定期满后，如上市公司完成借壳上市时3年业绩承诺后，将所持股份以30%、30%、40%的比例逐步解除限售锁定。

　　具体为：顺丰控股在2016年度、2017年度和2018年度预测实现的合并报表范围后归属于母公司的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元。根据顺丰目前基本面情况，按时完成业绩承诺是在预期之内。

　　3个限售股解禁的时间点，分别为2016-2018年度年报发布的日期。

　　由于要满足上市锁定12个月的要求，因此，第一期解禁的日期变为2017年1月23日，则第二、三期解禁日期为2018和2019年3月前后。

　　嘉强顺风此前持股为2.666亿股，占总股本比例6%，第一期30%解禁的数量为7998万股，恰好是此次计划减持的数量；到2018年3月还有7998万股；2019年3月还有1.066亿股，或许要减持。

　　苏州元禾顺风也面临同样的情况。

　　解禁之后

　　1月26日，顺丰控股发生一笔大宗交易。成交价格为45.98元，成交数量为100万股，买方营业部为银河证券北京太阳宫营业部，卖方营业部为华泰证券(601688) 厦门厦禾路营业部。

　　“确实等待解禁的股票数量很大，而且距离解禁结束还有很长时间，市场观望气氛很重。”陈晨对时代周报记者表示，最近他能感受到市场对顺丰关注度突然提高，“问的人越来越多。”

　　此次解禁之前，顺丰控股的流通股仅为1.4亿股左右，而未来嘉强顺风、苏州元禾顺风两家的解禁股数量超过5亿股，超过250亿元。

　　“一般的大宗交易都会打9折，而且要锁定半年，顺丰的大宗交易在价格上并没有很优惠。”陈晨对时代周报记者说，他们最近也收到询问，邀请他们参与大宗交易接盘顺丰股东的减持。“等待解禁压力过去之后，肯定会有翻倍的机会，类似此前的分众传媒。”

　　2016年12月29日，分众传媒有30亿股股票解禁，占总股本的34.75%；2017年4月17日，又有5亿股解禁，占总股本5.78%。2017年7月前后，分众传媒股价创出最低的8.31元之后，开始持续上涨，截至目前已经达到15元左右，涨幅近一倍。

　　自身业务发展方面，2017年12月，顺丰业务量3.35亿票，而全国快递业务量为42亿票，顺丰的市占率为8%，比11月的7.3%显着上升；此外，顺丰的业务量增速为25.47%，也高于行业的23.47%。