老白干收购丰联酒业将完成 扩张机遇与重组挑战并存

　　近日，河北衡水老白干酒(600559) 业股份有限公司(以下简称“老白干”，600559.SH)连发13条公告，拟收购丰联酒业控股有限公司(以下简称“丰联酒业”)100%股权，并得到董事会会议表决通过。这就意味着，经过一年多的等待后，老白干收购丰联酒业一事终于有了进展。

　　值得注意的是，老白干曾在收购过程中与丰联酒业签署《业绩承诺及补偿框架协议》。那么丰联酒业的业绩承诺实现的可能性到底有多大？面临着全国性和区域性白酒品牌的竞争压力，老白干接下来将采取怎样的措施提升自身的竞争力？如何应对来自全国性和区域性的竞争压力？

　　针对以上问题，《投资者报》记者采访到老白干相关人士，并得到较为详细的解答。

　　收购丰联酒业将完成

　　近日，老白干发布公告称，公司第六届董事会第八次会议表决通过了公司拟发行股份及支付现金购买佳沃集团有限公司、西藏君和聚力投资合伙企业(有限合伙)、汤捷、方焰、谭小林持有的丰联酒业控股集团有限公司100%股权；并向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过4亿元，不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%。这就意味着，老白干这一个持续已一年多的收购计划即将完成，老白干的体量也将充实起来，从而进军百亿级俱乐部。

　　在谈及此次收购事宜时，老白干相关人士告诉记者：“本次交易后，公司主营业务仍为白酒产品的生产和销售，在河北省内市场地位将进一步巩固，产品香型、产品层次、销售渠道及销售模式有望更加多元化，符合行业竞争背景和发展趋势。”

　　丰联酒业此前曾属于联想控股(港股03396)旗下资产，据联想控股披露的数据，2014年丰联酒业的白酒业务收入11.21亿元，比2013年减少13.6%，净利润亏损8.53亿元。其中，丰联酒业旗下的板城、孔府家、文王、武陵四大品牌的销售额分别为5.11亿元、1.96亿元、2.96亿元、1.03亿元。

　　据老白干酒公告，2015年，丰联酒业归属于母公司股东的净利润亏损7086.04万元。在此之后，通过资本结构优化以及随着行业复苏，丰联酒业逐渐扭亏为盈，2016年归属于母公司股东的净利润录得1650.02万元。

　　值得注意的是，老白干曾在收购过程中与丰联酒业签署《业绩承诺及补偿框架协议》，该协议显示，丰联酒业2017年度的承诺净利润需达6676.6万元；2018年除承德乾隆醉外，丰联酒业的承诺净利润需达4687.12万元；2019年除承德乾隆醉外，丰联酒业的承诺净利润需达7024万元。按目前的情况来看，正值白酒销售旺季，2017年丰联酒业承诺达标可能性较大。

　　不过，预计丰联酒业2018年和2019年的业绩承诺实现的可能性又有多大呢？ 就此，老白干相关人士向《投资者报》记者表示，2015年以来，丰联酒业结合对白酒消费环境变动趋势的判断以及同行业上市公司的调整方向，主动优化产品结构，大幅压缩盈利能力较差的产品品种，针对每个系列都有主推品种，产品结构清晰合理。上述产品线的调整导致2015年、2016年营业收入基数较低且存在一定滞后效应，结合2017年度最新经营数据，丰联酒业下属4家白酒企业的战略调整效果逐渐显现。

　　“结合上述关于行业消费环境变动趋势和丰联酒业经营策略的调整分析，丰联酒业下属4家白酒企业未来年度收入增长和(港股00001)业绩承诺具有可实现性。”上述老白干相关人士表示。

　　磨合期仍存潜在风险

　　据了解，在河北市场上，老白干主要面临的竞争对手包括承德乾隆醉、山庄老酒等品牌。而此次收购则将承德乾隆醉纳入囊中，对手变成队友，以此扩大在河北市场的份额。

　　但值得注意的是，丰联酒业旗下河北承德乾隆醉酒业、湖南武陵酒业、安徽文王酿酒股份有限公司以及山东孔府家酒4家白酒企业的销售区域集中于各自的基地市场，并且均面临着来自全国性和区域性知名白酒品牌的竞争压力。那老白干接下来将采取怎样的措施提升自身的竞争力？如何应对来自全国性和区域性的竞争压力？

　　老白干相关人士指出，本次交易后，老白干酒可充分利用承德乾隆醉浓香型白酒在冀北、冀中市场有较高的品牌认知度和良好的群众消费基础，与承德乾隆醉在企业文化和经营理念、销售渠道、组织架构和销售团队等方面化竞争为协同，通过区域性互补和香型互补，进一步拓展省内中低档白酒产品市场占有率。同时通过产品结构调整、营销渠道和广告宣传的整合，发力区域性内中高档白酒产品市场，应对来自全国性和区域性知名白酒品牌的竞争压力，提高市场集中度和公司竞争能力。

　　“对于安徽文王、山东孔府家和湖南武陵等3家白酒企业，上市公司亦可依托上述3家白酒企业在不同区域市场的优势和客户资源，有效整合和共享交易双方销售渠道，逐步拓展上市公司省外市场占有率，并对地区团队进行业务经营上的充分授权，调动其生产经营积极性并充分发挥不同地域市场的决策灵活性，合理安排各项业务之间的资源分配与共享，提升整体经济效益，实现整体业务的协同互补和持续增长。”该人士说。

　　而白酒营销专家蔡学飞则表示，在酒业宏观环境利好的背景下，业绩增长对老白干而言是一个好的开头。但老白干和丰联酒业旗下4家酒企仍在调整期和磨合期，老白干在整合的过程中仍将面临潜在风险。目前4家酒企属于地方弱势酒企，业绩正处于止滑阶段，产品及品牌均偏向低端化。从企业内部而言，老白干需要妥善解决酒企间快速整合、原有高层权责分配等问题；从外部环境而言，行业消费升级推动品牌化发展步伐，但老白干自身的中高端品牌十八酒坊还不够强势，当下想要带动4家酒企实现快速增长会比较吃力。

　　在这种背景下，老白干收购丰联酒业，到底是机遇还是挑战尚未能下定论，《投资者报》记者也将会持续关注。 <