扬子地板靠投资支撑业绩连增 非经常性损益占比净利润超两成

　　地板行业老品牌安徽扬子地板股份有限公司(简称扬子地板)或将迎来新一届发审委的IPO审核。上月22日，证监会官网预披露扬子地板更新后的招股说明书，似乎意味着排队一年半的扬子地板上市脚步近了。

　　长江商报记者发现，扬子地板2016年初启动冲A工作，没想到其辅导券商兴业证券(601377) 卷入欣泰电气(300372) 欺诈发行案，其保荐项目被暂停受理。当年7月，IPO半路更换上市辅导券商后，扬子地板继续前行。

　　不过，尽管扬子地板在品牌影响力、市场占有率等行业排名前五，但其经营业绩并不稳定。2016年，其创造的净利润为0.52亿元，低于2013年的0.6亿元水平。

　　实际上，近年来，扬子地板经营业绩下滑较为明显，而支持其稳步上行的是非经常性损益，其中投资收益功不可没。

　　纵览中国主要品牌地板企业发现，包括圣象、大自然等，其产品线不只有地板，还有家居产品线，产业链延伸带来的多元化格局。在这方面，扬子地板的产品线颇为单一。

　　一个值得关注的现象是，声称研发能力强、产品质量过硬的扬子地板屡屡曝出质量丑闻。此前，还因产品质量监督抽查不合格等原因被国家质检总局调整出AA类工业企业名单。

　　扣非净利润不断下滑

　　筹备两年闯关A股的扬子地板持续盈利能力并不强。

　　扬子地板是国内知名木地板制造企业之一。最新预披露的招股书显示，去年上半年，扬子地板实现营收2.08亿元，比上年同期的1.55亿元增长34.19%，净利润0.32亿元，同比增长28%，较为亮丽。最新的年度数据显示，2016年，其实现营业收入3.69亿元，同比增长12.67%，实现净利润0.52亿元，同比增长3.46%。

　　对于业绩增长，扬子地板解释，主因是销量增加带来收入金额增加，同时营业收入的增加带动净利润增加。

　　然而，此前数据显示，2013年至2016年，其实现的营业收入分别为3.80亿元、3.52亿元、3.28亿元、3.69亿元，同比增长率分别为13.94%、-7.50%、-6.84%、12.67%。同期净利润则分别为0.60亿元、0.48亿元、0.51亿元、0.52亿元，同比增长率分别为11.78%、-20.27%、5.14%、3.46%。

　　数据显示，营业收入在2014年、2015年持续下滑，2016年有所回升，但仍未回到2013年水平。同样，净利润在2014年下跌两成后，2015年开始恢复性反弹，2016年继续小幅上升，但依然未回到2013年净利水平。

　　即便如此，细究扬子地板2015年、2016年的净利润增长，其实质并未靠卖地板挣得，而要归功于公司的投资。

　　根据招股书披露的数据，截至目前，扬子地板对外投资了4家公司，分别为歌雯鸿坤、皖东农商行、麟龙新材、智益隆华，截至去年6月底，4家公司反映在扬子地板账面的余额为8227.07万元。2015年、2016年，分别为扬子地板贡献了678万元、576万元，合计为1254万元。

　　由此可见，如若剔除投资收益，扬子地板的净利润下滑了3年。事实上，2014年至2016年，扬子地板的扣非净利率分别为12.40%、11.32%、10.91%，也印证了公司的扣非净利润在不断下滑。

　　从经常性损益看，扬子地板的这一指标也呈攀升之势。2014年至去年上半年，其扣除所得税后的非经常性损益净额为457.92万元、1355.37万元、1212.04万元、846.76万元，占公司同期净利润的9.51%、26.77%、23.13%、26.12%。

　　产品质量不合格屡被曝光

　　扬子地板产品质量丑闻不断。

　　扬子地板称，今年不断创新突破，拥有“3D立体艺术地板”“除醛地板”“超耐磨实木复合地板”等高新技术产品，拥有包括发明专利18项、实用新型专利44项、外观设计专利3项和美国专利1项共计专利权66项。

　　不过，虽然宣称有过硬技术，但扬子地板还是因产品质量问题屡屡被曝光。

　　最近的一次是去年9月25日，上海市质量技术监督局公布的《上海市实木复合地板产品质量监督抽查结果》，扬子地板生产的实木复合地板因为“甲醛释放量等级标识”不合格，被点名批评。

　　两年前的11月25日，该局曾公布《关于新装地热地板使用状态下甲醛释放量风险预警》，扬子地板生产的强化木地板，在地热温度情况下释放的甲醛量为0.28毫克/立方米，是参考值的2.3倍。

　　连续两次抽查均为甲醛超标，这与扬子地板宣称的除醛技术相比，不得不让人起疑，究竟是除醛技术不过硬，还是这项技术并未落实到地板中？

　　根据通报，扬子地板不合格的产品为扬子实木复合地板(古夷苏木)，规格为(910×127×15/0.6)mm，抽查结果是被检测出甲醛释放量等级标志不合格。

　　长江商报记者梳理发现，报告期内，最早的一次曝光是在2014年。当时的黑龙江省工商部门在抽查中发现，扬子地板生产的“1216×145×12mm”与“807×128×12mm”两种产品存在静曲强度问题，属于不合格产品。

　　2015年，扬子地板出现在国家质检总局的公告中。公告称，由于产品质量监督抽查不合格等原因，经有关省级质量技术监督部门确认，安徽扬子地板股份有限公司等6家企业已不具备AA类工业企业条件，质检总局决定将其调整出AA类工业企业名单。

　　奇怪的是，质量问题屡被曝光，扬子地板在招股书中只字不提。

　　产业多元化滞后同业

　　市场竞争激烈的地板制造业频频布局产业多元化，以增加新的经济增长点，而扬子地板在这方面几乎是空白。

　　资料显示，中国木地板行业生产企业多达2300余家，但普遍规模较小，且产品同质化较为普遍。截至目前，仍未形成占绝对优势的品牌，中小型企业数量占全行业企业家数的90%左右，行业壁垒并不突出，市场竞争较为激烈。

　　长江商报记者注意到，地板行业具备一定实力的企业纷纷进行多元化布局，以规避市场竞争及行业波动的冲击。

　　地板龙头企业大亚圣象(000910)，其主营业务中不仅有各类地板的制造，还有装饰材料新产品、新工艺的研发应用、室内外装饰工程施工、造林及林木抚育与管理、港口普通货物装卸等，从造林、地板、装修施工等，实现了产业一体化。

　　而大自然家居除了主营地板外，还增加了木门、衣柜、橱柜等家具产品。德尔未来(002631)除了延伸产业链，突出衣柜、木门定制外，还跨界至石墨烯相关产品研发、新能源、新材料等领域。

　　其他的如宜华生活(600978)、菲林格尔(603226)等均向家具产品线延伸。

　　反观扬子地板，其主营业务中只有地板业务，且强化复合地板独大。

　　不过，扬子地板也意识到自身业务狭隘、产品结构单一问题。公司称，产品业务主要集中在强化复合地板领域，在实木复合与实木地板领域生产设计优势方面不够突出，并且品牌影响力在消费群体中距行业龙头品牌存在一定距离。

　　上周，一家装修企业人士向长江商报记者表示，地板与地产密切，前几年地产调控，带动地板行业景气度下滑。去年，全面调控再起，或将再次波及地板行业。

　　昨日，长江商报记者致电扬子地板，但该公司工作人员未就具体问题给予回复。 ：