机构推荐：周五具备布局9大潜力金股（1.4）

　　提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　１、银龙股份(603969)首次覆盖报告：腾高铁投资之风而起　银龙业绩驶入快车道

　　新一轮高铁投资高潮即将到来，预应力钢材和高铁轨道板进入需求爆发期

　　十三五期间我国新增高速铁路运营里程１．１万公里，由此带来的预应力钢丝需求５７亿元、钢绞线１３２亿元，轨道板２４５亿元。根据我们的统计，超过７０％(约８０００公里)高铁将在２０１８～２０２１年建成通车。预应力钢丝、钢棒和钢绞线主要应用在高铁的轨道板和桥梁上，高铁轨道板需要在正式通车前一年铺设完毕，我们推测２０１８～２０１９年将是预应力钢材和高铁轨道板需求的集中爆发期。

　　ＣＲＴＳＩＩＩ型轨道板渗透率将提升至７８％，市场空间２４５亿元

　　十三五之前建成的高铁，Ｉ、ＩＩ、ＩＩＩ型轨道板占比分别为１６％、６５％和１９％，十三五期间铁总１０３号文件要求“设计时速３００公里及以上的高速铁路，其他铁路超过１公里隧道和隧道群地段宜采用无砟轨道结构”、“路基与桥梁宜优先采用ＣＲＴＳＩＩＩ型板式轨道板”。根据我们统计，十三期间设计时速３５０ｋｍ／ｈ(包括包括预留提速至３５０公里的线路)的待建里程达８５８７公里，ＩＩＩ型轨道板使用比例有望提升至７８％以上。按照每块轨道板长５．６米，单价８０００元测算，十三五期间ＣＲＴＳＩＩＩ型板的市场空间为２４５亿元。

　　银龙为唯一供货ＩＩＩ型板民企，率先受益高铁投资和ＩＩＩ型板渗透率提升

　　银龙作为民企中唯一实际供货高铁ＩＩＩ型轨道板的企业，拥有预应力钢材、ＣＲＴＳＩＩＩ型轨道板钢材系统、轨道板流水机组生产线和生产信息化管理系统全产业链布局，加之拥有大批量在郑徐高铁和京沈高铁上的实际供货经验，十三五期间公司预应力钢材和轨道板业务将率先受益于本轮高铁投资高潮和ＩＩＩ型板渗透率提升。

　　盈利预测及估值

　　十三五高铁、轨道交通／待建里程体量大，公司作为民企中唯一具备ＩＩＩ型轨道板实际交货经验的企业，将率先受益于本轮高铁投资高潮和ＩＩＩ型板渗透率提升。我们预计公司２０１７－２０１９年公司营收为１８．６０亿元、２２．３１亿元和２７．１７亿元，归母净利润为１．４５亿元、２．１２亿元、２．９６亿元，ＥＰＳ为０．３６、０．５３、０．７４元／股。采用分部估值法，给予２０１８年传统预应力钢材业务２０倍ＰＥ，对应业绩１．６８亿元，合理估值为３３．６亿元；给予高铁轨道板业务２０１８年３０倍ＰＥ，对应业绩０．４４亿元，合理估值１３．２亿元。总体上公司２０１８年合理市值为４６．８亿元，整体ＰＥ为２２倍。公司目前市值(２０１７年１２月２９日)为４６．８０亿元，基本合理。我们给予公司增持评级。

　　风险提示：盘条价格大幅上升；人民币持续升值(浙商证券(601878)　王鹏　李锋)          

　　贵州茅台(600519) 点评报告：价格数量双驱动　高端茅台需求强劲

　　近日公司发布公告：公司决定自２０１８年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度１８％左右。同时，公司公告２０１７年度生产茅台酒基酒约４．２７万吨，同比增长９％；预计茅台酒销量同比增长３４％左右；预计实现营业总收入６００亿元以上，同比增长５０％左右；预计利润总额同比增长５８％左右(未经审计)。

　　１７年业绩超预期，１８年提价时点超预期：公司预计全年销量增长３４％，收入同比增长５０％左右，利润总额同比增长５８％左右，超市场预期。同时公司主流产品５３度飞天茅台出厂价预计将由目前８１９元出厂价提高至９６９元左右，提价时点早于市场预期。目前公司的一批价在１５００元左右，提价前渠道利差接近７００元左右，提价促使渠道利润合理回归，提价后渠道利润仍然丰厚。我们认为公司未来仍有继续提价的可能，１９－２０年业绩有望继续保持稳健增长。

　　高端茅台酒需求强劲，存在长期提价和放量的空间：公司１５年陈年酒零售价达４８００元／瓶，鸡年生肖酒零售价达２８００元／瓶，高端茅台酒可归类于奢侈品，市场需求强劲，白酒奢侈品概念加成有利于公司估值的提升。在１７年１２月２９日茅台全国经销商联谊会上，茅台集团总经理李保芳透露１８年茅台生肖酒及高附加值产品定量１０００吨。我们认为公司目前对高端茅台的销售秉持谨慎限量政策，谨防过渡炒作，未来存在放量和提价的空间。

　　投资建议：１８年春节在２月，旺季时间较往年拉长，预计１８年一季度公司业绩较１７年同期将有显着提升。公司身为行业龙头，具有高端奢侈品概念，同时持续拓展大众市场，加大三四线市场覆盖力度。上调公司盈利预测，预计公司１７－１９年ＥＰＳ为２１．１１／２７．６９／３５．９６元，给予“增持”评级，建议投资者关注。

　　风险提示：廉政带来的影响；食品安全事件。(首创证券　张炬华)             

　　安科生物(300009) ：ＣＡＲ－Ｔ产品申报获受理　精准医疗全产业战略先行者

　　事件：２０１８年０１月０２日，公司公告参股公司博生吉安科细胞技术有限公司收到国家食品药品监督管理总局行政许可文书《受理通知书》，博生吉安科提交的ＣＡＲ－Ｔ疗法“靶向ＣＤ１９自体嵌合抗原受体Ｔ细胞输注剂”临床试验申请已于２０１７年１２月２８日获得ＣＦＤＡ受理，受理号为：ＣＸＳＬ１７００２１６国。

　　点评：ＣＡＲ－Ｔ细胞产品经历整顿和规范重入正轨，安科生物有望成为首批ＣＡＲ－Ｔ细胞临床试验开拓者。２０１７年１２月２２日，ＣＦＤＡ出台《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》(试行)。

　　《原则》中对细胞产品的制备工艺提出高要求，对行业整体态度积极、推进ＣＡＲ－Ｔ产品作为临床急需新药在我国尽早上市，包括“可接受非注册试验数据”、“临床试验分为早期临床试验和确证性临床试验两部分即可”等鼓励性条款。ＣＡＲ－Ｔ疗法疗效确切显着，２０１７年是全球产业化元年、ＦＤＡ接连批准两款ＣＡＲ－Ｔ产品上市；国内细胞疗法行业经历整顿后在２０１７年已逐步步入正轨，行业规则导向疗效过硬、制备工艺准备充分的研发型企业。我们认为，安科生物作为Ａ股精准医疗全产业战略先行者，技术领先、产业化稳步推进。目前博生吉安科已经建立了符合ＧＭＰ要求的超过２０００平米的ＣＡＲ－Ｔ细胞生产车间和完善的质量控制体系及质量控制设施与设备，可以完全满足ＣＡＲ－Ｔ细胞产品的临床试验要求。

　　维持对于安科生物的核心逻辑：(１)主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持５０％以上增速，２０１８年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长；此外更有长效生长激素、ＨＥＲ２单抗等大品种处于临床Ⅲ期。(２)优质子公司中德美联在法医检测领域保持领先优势，Ｙ染色体库和常染色体库建设稳步推进；苏豪逸明深耕多肽原料药领域，大品种缩宫素原料药待审评。(３)精准医疗全产业战略先行者：公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局，策略走在行业最前沿，５年后精准医疗有望逐步进入收获期。子公司博生吉安科的ＣＡＲ－Ｔ产品研发顺利，已经申报临床获得受理。

　　盈利预测与投资建议：暂不考虑生长激素水针获批，我们预计２０１７－２０１９年公司实现营业收入１１．０２、１３．６７、１６．５７亿元，同比增长２９．８０％、２４．００％、２１．２３％；归属母公司净利润２．８５、３．７２、４．７２亿元，同比增长４４．４７％、３０．３９％、２７．０４％，对应ＥＰＳ为０．４０、０．５２、０．６６元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业，核心产品生长激素保持较快增长，优质子公司中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点；２０１７年起法医检测和精准医疗取得阶段性进展，其中ＨＥＲ２单抗正式进入Ⅲ期临床，２０１７年上半年生长激素粉针实现５０％以上增长(报表端)、水针报批生产受理，维持“增持”评级。

　　风险提示：主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险；精准医疗产业化不及预期的风险；收购业务整合情况不及预期的风险。(中泰证券　江琦)         

　　锦江股份(600754) ：１１月经营环比改善　加盟扩张形势良好

　　事项：

　　公司公告１１月经营月度数据，锦江系酒店ＲｅｖＰＡＲ同比增长５．６７％，铂涛系酒店ＲｅｖＰＡＲ同比增长７．９０％，维也纳ＲｅｖＰＡＲ为２２１．６６元，同比增长１．９９％，卢浮系酒店ＲｅｖＰＡＲ同比增长５．６５％。

　　评论：

　　１１月经营整体环比改善，加盟扩张形势良好

　　投资建议：１１月经营环比改善，加盟扩张形势良好，继续坚定“买入”评级

　　国信社服小组早在２０１６年９月６日行业专题报告《有限服务酒店显露复苏迹象，行业龙头颇具看点》中即在业内率先提示有限服务酒店行业呈现复苏迹象，去年Ｑ４至２０１７年以来，有限服务酒店行业复苏逻辑持续验证，三大龙头华住、首旅和锦江ＲｅｖＰＡＲ持续表现靓丽。站在目前时点：１１月，锦江股份旗下４大酒店品牌整体趋势好于１０月，仅铂涛ＲｅｖＰＡＲ增速较１０月同比增速有所放缓，但仍然处于近８％的高位，继续对其盈利成长构成有利支撑。从开店速度来看，１１月公司合计净增开业酒店６５家，基本为加盟扩张，较１０月开店速度进一步加快，显示公司持续的良好扩张势头，且加盟占比持续提升，有助于其未来后续持续成长。

　　从未来趋势来看，结合我们此前年度策略报告《国信证券(002736)－社会服务业２０１８年投资策略：强者恒强，中线兼顾成长与预期差－２０１７１２０５》中的分析，从国际成熟市场酒店规律来看，酒店ＲｅｖＰＡＲ上升周期一般３－５年，第一年量价齐升，此后出租率盘整，而提价仍然可以成为ＲｅｖＰＡＲ提升的主力。同时，目前国内有限服务酒店供给持续趋缓，且龙头在本轮消费升级所带动中端酒店结构升级浪潮中先发优势显着，房价提升具有较强支撑，从而有望推动国内有限服务酒店龙头２０１８年ＲｅｖＰＡＲ持续向好。

　　综合来看，我们预计公司１７－１９ＥＰＳ０．９１／１．１１／１．３７元(尚未考虑收购整合效应，仅假设每年处置１０００万股长江证券(000783) 股权，酒店分部ＥＰＳ０．７８／０．９９／１．２４元)，对应Ａ／Ｂ股平均ＰＥ３３／２７／２２倍(若按Ａ股估值１８年／１９年２９／２３倍)，我们继续认为锦江股份作为行业客房规模排名低的龙头霸主，有望持续受益行业高景气，且公司依托整合维也纳等，中端酒店占比在几大龙头中相对较高，２０１７年以来在中端酒店上的扩张趋势也极为迅猛，从而有望持续受益消费升级趋势，叠加其未来收购整合及国企改革看点，继续坚定“买入”评级。(国信证券　曾光　钟潇　张峻豪)         

　　丽珠集团(000513) ：艾普拉唑注射剂获批在即　３０亿元重磅品种即将诞生

　　质子泵抑制剂将长期占据消化性溃疡市场主导地位。消化性溃疡等消化系统疾病属于慢性用药，质子泵抑制剂(ＰＰＩ)占绝对主导地位，竞争格局稳定，产品更新换代很慢，６个质子泵抑制剂将在相当长的时间内占据主导地位，这将为艾普拉唑中长期空间奠定了非常好的基础。艾普拉唑在质子泵抑制剂当中具优势。

　　艾普拉唑属于第二代ＰＰＩ，相比一代品种，二代ＰＰＩ起效更快、抑酸更强、个体差异性小、不良反应少，同时相比二代，还具有２个优势：１)不经过ＣＹＰ２Ｃ１９代谢，消化性患者用药疗效相近；２)半衰期长，且给药剂量小，(５ｍｇ艾普拉唑疗效等同于２０ｍｇ奥美拉唑)，不良反应少。

　　质子泵抑制剂市场规模将保持稳定。虽然医保对ＰＰＩ注射剂加以限制，但考虑到其属于治疗性用药，加上不使用注射剂的患者必然转换成使用口服剂型，以及行业的量仍将保持增长，预计质子泵抑制剂市场规模将保持稳定。

　　艾普拉唑－－３０亿元重磅品种即将诞生。２０１６年３００亿元的ＰＰＩ市场规模，注射：口服＞２：１，艾普拉唑凭借“口服新进医保＋注射剂获批＋丽珠强大的营销能力”，未来有望占据１０％以上的市场份额，４０亿元的终端销售规模，对应公司３０亿元的收入，毛利率９０％以上。

　　盈利预测与投资建议：仅考虑内生，预计１７－１９年净利润４３．９２／１１．４９／１３．３０亿元，对应ＥＰＳ７．９４／２．０８／２．４０元，对应ＰＥ分别为８．６／３２．５／２８．１倍。公司是我们《创新大牛市》重点推荐个股之一，看好其“大专科＋大生物”中长期发展，手握７０亿净现金，未来３－５年具千亿市值空间。首次覆盖，给予“买入”评级，２０１８年合理估值８０～８８元(１８ＰＥ３８～４２Ｘ)。(太平洋(601099) 证券　杜佐远)               

　　金卡智能(300349)调研简报：地板业内的小而美　德系文化塑造高品质

　　地板行业集中度提升，一线品牌显着受益。地板行业在２０１３年之后逐步进入了成熟期，结合公司招股说明书来看，地板行业目前的行业增速只有４％－５％，但公司２０１７Ｑ３主营业务收入的增速已提升至２０．５３％，显着高于行业平均水平。并且结合２０１７年环保督查对于不达标地板企业的冲击来看，行业集中度在持续提升。业内除了大亚圣象(000910)和大自然两家具有绝对产量优势的企业之外，菲林格尔(603226)作为地板行业内的一线品牌同样以强品牌价值以及高品质保障获得市场的认可，在业绩增速方面有比较明显的体现。未来，我们认为地板行业除了以规模体量绝对优势胜出的大亚圣象之外，预计一些以品牌和品质取胜的小而美标的在未来也会有比较好的发展空间，这体现的是消费升级因素叠加环保限产因素对中小杂牌地板企业的替代。

　　德系渊源历史已久，菲林格尔注重品质和品牌形象。德国菲林格尔是公司的发起人股东，目前德国菲林格尔在公司的持股比例仍有３０％。所以公司从创始之初，受德系文化影响较深，在业内公司坚持使用全球知名品牌原材料、利用国际先进的自动化生产设备、坚持严格的质量控制体系生产高品质产品。因德国菲林格尔在欧洲及北美的房车木质家具以及高档轿车木质配件市场拥有多年的运营经验，从而对木制品行业有较深的理解和把握，这样的工匠精神也注入到菲林格尔的公司文化中，从而使得菲林格尔地板在生产的过程中以及品质把控的环节中都能明显超越同业的平均水平。

　　公司盈利情况持续改善，且地板净利率明显优于龙头。菲林格尔的毛利率已从２０１２年的２０．１１％提升至２０１７年第三季度的３２．２８％，且净利率从２０１２年的３．７９％提升至２０１７年第三季度的１０．３４％，提升幅度明显。地板龙头大亚圣象２０１７年第三季度的净利率为８．３６％，菲林格尔比地板龙头大亚圣象同期的净利率要高出１．９８ｐｃｔ，由此可以说明，菲林格尔通过产品结构的持续升级即加大实木复合地板产能投放的方式从而推动产品价格带的上移，并且通过不断提升公司内部经营管理效率的方式，带动盈利能力的不断提升。

　　新店扩张稳步推进，渠道结构仍以代理商主导。公司目前采用代理商销售模式，目前拥有５０个代理商，对应１０００个经销商，拥有１３００家门店。目前的开店扩张计划是每年以５０－１００家的速度推进，重点覆盖三四线城市，相对以前一、二线城市为主导的情况，公司在渠道扩张方面进行了战略性的调整，更加注重对于三、四线以及空白城市的加速下沉，从而能够更好地享受三、四线城市消费升级以及商品房销售增速相对稳健所带来的地产后周期的积极影响。

　　工程渠道已在规划中，橱柜业务重启有望贡献业绩增量。根据国家住建部相关规定，预计到２０１８年全国精装修的渗透率要提升至８０％以上，在精装修政策持续推进落实的大环境之下，各大地板企业纷纷开始重视和地产商的合作。从２０１７年菲林格尔的收入结构来看，工程渠道的收入占比约１０％，目前公司已经成立了单独的子公司，未来公司会以子公司直接和地产商对接的模式取代传统代理商对接的模式，从而推动Ｂ端收入的快速增长。此外，公司的橱柜业务板块有望再次重启，公司在十年前就具有定制橱柜的生产设备以及相应的供应链，但因内部管理的原因，家居业务板块一直被搁置。近期，公司重新整合营销团队并对橱柜业务的供应链进行了相应的梳理，未来橱柜业务有望再次发力并贡献新的业绩增长点。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司２０１７－２０１９年ＥＰＳ分别为０．８６元、１．０１元、１．１３元，对应的ＰＥ分别为３５．１４、２９．８１、２６．５１倍。看好公司未来在渠道加速扩张、工程端渠道业务开拓以及橱柜业务再启动之后所带来的稳健增长。因此，给予“增持”评级。

　　风险提示：地产调控因素的负面影响、工程渠道业务开展情况不及预期、新店扩张速度低于预期，原材料价格大幅上涨的风险。(国海证券(000750) 　谭倩)           

　　平煤股份(601666) ：被忽视的低估值高弹性焦煤公司

　　中南地区最大焦煤公司，具有较强区域影响力

　　公司矿井位于河南平顶山矿区，２０１６年原煤产量２９８９万吨，精煤产量９１８万吨。煤炭资源储量１９．６１亿吨，可采储量９．８６亿吨。矿区煤类有焦煤、１／３焦煤、肥煤、气煤、贫瘦煤及瘦煤，以１／３焦煤、焦煤、肥煤为主，是国内煤类最为齐全的炼焦用煤和电煤生产基地之一，是中南地区最大的炼焦煤生产基地。公司具有较强的区域影响力，２０１６年多次引领中部、华东、华南等地区的焦煤价格上涨且辐射全国，成为中南地区的价格标杆企业。

　　实施加大精煤战略，焦煤比重提升

　　２０１６年供给侧改革以来，平顶山地区主焦煤价格由６７０元／吨上涨至１４９０元／吨，平顶山地区动力煤(Ｑ４０００)价格由３４０元／吨上涨至５５０元／吨，焦煤价格涨幅远大于动力煤。公司根据市场形势，主动优化产品结构，加大动力煤向炼焦煤的转化力度大力实施精煤战略。２０１５年焦精煤产量６９７万吨，２０１６年提升至９１８万吨，同比上升３２％，盈利能力明显提升。

　　估值最低的焦煤股，业绩弹性高

　　根据我们测算，平煤股份目前对应２０１７年ＰＥ１０．２倍，２０１８年ＰＥ７．８倍。根据ｗｉｎｄ一致预期，焦煤股西山煤电(000983) 、潞安环能(601699) 、冀中能源(000937) 、盘江股份(600395) 对应２０１７／２０１８年ＰＥ分别为１７．３／１５．３倍、１２．９／１１．１倍、１８．６／１５．６倍、１２．８／１２．０倍。平煤股份在所有焦煤股中估值最低。我们预计２０１８年焦煤均价将上涨１００元，测算２０１８年平煤股份、西山煤电、潞安环能、冀中能源、盘江股份盈利增速分别为３２％、３０％、２３％、４９％、１９％。平煤股份盈利增速位居第二位，业绩具备高弹性。

　　合理估值９．５元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　预计２０１７／２０１８／２０１９年每股盈利分别为０．６１／０．８１／０．９２元，公司受市场关注度较低，被市场忽视，目前股价６．３０元。考虑到公司是优质的焦煤公司，具有较强的区域影响力，估值低业绩弹性高，参考行业平均估值水平，我们给予公司２０１８年１２倍ＰＥ，合理估值９．５元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：煤炭价格不及预期。(国信证券　王政)          

　　兆新股份公告点评：锂电上游布局加速　联手赣锋获强力背书

　　公告内容。

　　公司与参股子公司青海锦泰钾肥、赣锋锂业(002460) 共同出资成立兆锋锂业，拟建设７，０００吨电池级碳酸锂生产线及１０，０００吨无水氯化锂产线。合资公司注册资金１亿，各家出资比例分别为５０％、５％、４５％

　　公告点评。

　　联手锂电材料巨头，碳酸锂产销获强力背书。

　　随着新能源汽车的快速发展，近两年来锂电核心原材料锂盐产品需求大幅增加，合资公司兆锋锂业的定位为电池级碳酸锂生产企业，其主要原材料将由青海锦泰提供，且合资公司产品将由赣锋锂业１００％包销。后者作为国内锂产品深加工巨头，有望在技术、管理、工艺等方面对合资公司产品进行全面把控，将成为兆峰锂业强有力的品牌背书。

　　频频出击，抢占锂电上游制高点。

　　公司在锂电材料领域的布局环环相扣，１１月以来，公司已陆续收购了锂电材料企业青海锦泰、上海中锂１６．６７％、２０％的股权。青海锦泰拥有巴伦马海盐湖矿区采矿许可证(１９８Ｋｍ２　)和矿产资源勘查许可证(２７５Ｋｍ２)，已具备对卤水资源综合开发利用的能力。上海中锂是锦泰的下游，主要产品为高纯碳酸锂、氢氧化锂等，目前电池级锂产品产能为８０００吨，是电池级磷酸二氢锂国家标准的核心参编单位，两家公司未来有望形成良好的产业链协同。

　　重金堆砌彰显信心，后续收购存想象空间。

　　公司当前新能源业务重心正往锂电最上游倾斜，截止目前已先后斥资７．７５亿用于成立、参股相关标的。而根据约定，青海锦泰和上海中锂２０１８－２０１９年的承诺业绩分别为１．５亿、２．５亿(２０２０年３．５亿)及０．６亿、０．９４亿。同时，公司与上海中锂约定在其达到相关条款后收购其剩余股权；此外，作为战投，公司对锦泰钾肥也享有后续优先收购权。

　　结合公司当前账上现金储备，我们认为后续存继续并购的可能性。

　　盈利预测及估值。

　　假设在上海中锂、青海锦泰业绩承诺完成的情况下，结合对兆锋锂业的盈利测算，我们预计将增厚公司２０１８－２０１９年ＥＰＳ０．０８、０．２３元，调整后公司２０１７－２０１９年对应ＥＰＳ　分别为０．０６、０．１５、０．３０元，对应ＰＥ　６５．７倍、２６．８倍、１３．６倍，维持买入评级。

　　风险提示：盐湖提锂进度低于预期，锂盐价格迅速下跌。(浙商证券　陈笑宇)    

　　浙江龙盛(600352) ：充分受益行业景气上行　国际染料巨头全面发展

　　染料终端需求稳步增长，全产业链龙头充分受益：

　　受益于终端纺织服装行业的发展，２０１６年中国印染布产量达５３３亿平米，同比增长４．７３％，结束连续５年负增长，预计未来三年国内分散染料需求量将达４０万吨，活性染料将达２６万吨。供给方面，国内产能主要集中在浙江省，受环保督查影响，部分中小企业退出，龙头企业充分受益。

　　国内分散染料行业形成寡头竞争格局，ＣＲ３超６０％，公司分散染料产能全国第一，同时拥有核心专利，掌握行业话语权，并且中间体间苯二胺以及还原物完全自给，预计公司全年分散染料产量１１万吨，价格每上涨１０００元／吨，公司净利将增厚０．８亿。活性染料市场竞争较为激烈，公司１万吨Ｈ酸产能将于１８年初达产，届时染料中间体将实现完全自给。

　　拓展中间体业务，掌握间苯二酚市场话语权：

　　公司采用连续催化加氢法制备间苯二胺，并且一体化制取间苯二酚，阶梯使用硫酸等原料，实现循环经济。间苯二酚是重要的化工中间体，可用于染料、医药、环氧树脂等领域，全球需求量约６万吨。受益国家反倾销政策，中国从间苯二酚净进口国转变为净出口国，预计未来年出口４０００吨。１７年美国茵蒂斯派克公司宣布停产，全球主要生产厂商仅剩浙江龙盛和日本住友(产能各３万吨)，价格从４．５万／吨上涨至最高８万／吨。公司目前是国内市场龙头，未来将逐步提升国际市场份额，价格每上涨１万元／吨，公司净利增厚２．１８亿。

　　依托稳定现金流，房地产业务锦上添花：

　　自２０１１年公司进入房地产行业以来，累计实现营收３６．８５亿，现有多个在建项目，总投资额３５０亿，将于２０１９－２０２３年间陆续完工，不仅贡献地产增值收益，还可带来１０亿／年的稳定租金收入，发展前景广阔。

　　公司全产业链布局，多元化发展，首次覆盖给予“强烈推荐”评级：

　　公司在浙江上虞生产基地构建了“中间体－染料－硫酸－减水剂”循环经济一体化产业园，全面布局染料行业；受益反倾销政策及竞争对手停产，外延发展中间体间苯二酚带来超额利润；控股德司达走向国际高端市场；房地产业务锦上添花，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：染料价格大幅下降；公司投资失误；自身环保控制低于预期；房地产项目进度及盈利低于预期。(新时代证券　程磊)