最新研报精选 5股机构看好（12.4）

　　金禾实业(002597) ：投资定远化工园区项目加快甜味剂业务上下游一体化进程，行业龙头综合竞争力强

　　国海证券(000750)

　　食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。公司食品添加剂主要包括三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽粉,基础化工产品三聚氰胺、双氧水、硫酸、浓硝酸等。受全国范围环保核查影响,公司产品价格自2016 年下半年开始回暖,目前公司食品添加剂产品及基础化工产品价格较2016 年同期相比均有所较大幅度提升,其中公司2016 年新投放20 万吨双氧水,2017 年年初至三季度末金禾实业27.5%双氧水产品价格由720 元/吨上涨至850 元/吨,涨幅高达18.1%;近期公司浓硝酸产品价格连续四周上涨,由2017 年10 月初1600 元/吨上涨至2250 元/吨,传统化工产品量价齐升扩大公司业绩弹性。同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰55%的股权,为公司带来7374.96 万元投资收益。

　　新增1500 吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位。三氯蔗糖方面,2016 年4 月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能,2016年8 月份盐城捷康因环保问题被停产,目前产能恢复情况尚不乐观,公司2017 年第一季度末完成新增产能1500 吨/年投产,并在5 月份实现满产运行,总计实现2000 吨/年产能,公司市占率将达到30%以上,甜味剂龙头地位稳固。

　　拟投资22.5 亿元布局循环经济产业园项目,加快实现甜味剂产业一体化进程。公司近期与定远县政府签订投资框架协议,预计总投资22.5 亿元分两期开展循环经济产业园项目,一期项目预计投资8-10亿元,实现扩产5000 吨/年甲乙基麦芽酚和8 万吨/年氯化亚砜(三氯蔗糖原料)扩产等,公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程,公司综合竞争力持续增强。

　　盈利预测和投资评级:食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨;公司1500 吨三氯蔗糖投产并在5 月份达到满产,稳固公司甜味剂龙头地位。我们认为公司此次投资定远项目实现向产业链上游延伸,在产品达产后将进一步扩大公司业绩弹性,预计公司2017-2019 年 EPS 为 1.63、1.65 和2.82 元/股,维持“买入”评级。 ： 共 5 页 1 [2] [3] [4] [5] 下一页 末页

　　科达洁能(600499) ：定增落地，公司发展进入新阶段

　　国海证券

　　定增落地,募投项目加速推进,公司发展进入新阶段

　　本次定增发行价格7.24元/股,发行数量165741380股,扣除发行费用后募集资金净额11.86亿元,募集资金主要用于:1)年产2万吨锂电池系列负极材料项目,定位生产高端负极材料,依托天津大学王成扬教授团队生产中间相碳微球,公司有望跻身锂电负极材料行业前列。同时公司也在拓展锂电产业链,投资蓝科锂业43.58%股权.,伴随着蓝科锂业碳酸锂产量的增加(预计2017-2018年碳酸锂产量分别为7000吨、1万吨)、产能的扩张(蓝科锂业有扩产计划)以及负极材料的逐步投产,锂电业务将成为公司新的业绩看点。2)建筑陶瓷智能制造及技术改造项目,能够提升公司产品在全球市场的竞争力,同时也会提高盈利能力,公司传统陶瓷机械业务有望持续实现增长。定增资金到位后,公司的募投项目有望加速推进,公司发展将进入新阶段。

　　新华联(000620) 入股,未来继续增持,期待未来新景象

　　本次定增新华联和芜湖基石分别认购10、2亿元。定增完成后新华联持股将达到8.76%,同时承诺在2018年3月20日前增持100-2500万股,预计新华联持有公司股份8.82%-10.35%,仅次于第一大股东边程的股权比例11.03%(定增完成后),成为公司的第二大股东,同时不排除新华联未来进一步控股的可能。新华联增持公司股份彰显出对公司发展充满信心,同时新华联背景深厚,参股多家上市公司,预计将会在资金、资源等方面支持公司,期待新华联控股(000036) 之后的新景象。

　　盈利预测和投资评级:考虑非公开发对业绩和股本的影响,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.35、0.51、0.65 元,对应当前股价PE 分别为32、22、17 倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进展缓慢风险、锂电负极材料竞争激烈风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、新华联增持进度不达预期的风险、锂电需求不及预期的风险 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　兴业矿业(000426) ：未来2年多个矿山项目投复产，公司步入业绩释放期

　　国海证券

　　银漫矿业技改升级,各金属产能大幅增加。公司全资子公司银漫矿业于2017 年8 月1 日取得了安全生产许可证,目前井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖, 主要金属品种锡、银、锌及铜入选品位可分别提高50%、 36.36%、118.75%及 90%,经营业绩在8-12 月将得以大幅提升。与此同时,银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d 铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d,技改完成后,银漫矿业银、铜、锡金属可分别增产至210 吨、 5000 吨及7500 吨;目前,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018 年2 月投入使用。

　　矿山资源丰富,未来新建矿山和复产矿山将进一步提高公司的产能。公司目前拥有10 家矿业子公司,其中4 家在产,分别为融冠矿业、锡林矿业、天通矿业和银漫矿业;4 家因矿山安全事故等相关问题停产,分别为巨源矿业、富生矿业、唐河时代、荣邦矿业;1 家处于勘探中(亿通矿业);1 家处于基建建设中(白旗乾金达矿业)。公司半年报披露,报告期内,白旗乾金达矿业已取得采矿权证,目前正在紧张进行立项、征地等前期工作。乾金达矿业采选能力为 30 万吨/年,预计最快2019 年投产,金属吨产能为铅1.3 万吨,锌1.2 万吨,铜500 吨。随着2019 年乾金达矿业的投产和四家停产矿山的复产,公司的产能将进一步提升。

　　盈利预测和投资评级: 随着全球制造业的复苏,各金属产品价格逐渐回升至高位,公司产能不断扩张,盈利能力将大幅提升;暂不考虑公司停产矿山的复产,我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.36 元,0.78 元,0.99 元,对应当前股价的PE 分别为29.89 倍,13.75 倍,10.88 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:银漫和乾金达矿山投产不及预期,公司新建矿山和复产矿山产能释放的不确定性,公司金属产品价格下跌,矿山安全事故风险等。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　麦格米特(002851)：从家电到工业的电力电子平台型企业进军北汽新能源车产业链

　　东吴证券(601555)

　　麦格米特创业团队具有华为艾默生基因,研发导向保证公司不断跨行业发展。 公司是一家智能家电电控产品、工业电源和工业自动化产品供应商,成立于 2003 年,成立之初先在平板电视电源产品领域实现突破,现已在平板电视电源领域业内领先,后依托电力电子核心技术,陆续推出了工业和通信电源、医疗电源、电机驱动、变频器、 PLC 等工业产品。公司创始团队多出自华为-艾默生,公司董事长兼总经理童永胜博士历任深圳市华为电气和艾默生网络能源公司副总裁,使得公司延续了华为的研发导向,研发投入占营收比例保持在 11%以上。

　　近 3 年营收和利润复合增速 30%和 66%,股权激励计划为公司长远发展保驾护航。 公司家电业务 15 年恢复增长,工业业务目前处于高速扩张阶段,近 3 年营收和利润复合增速高达 30%和 66%,同时各个细分领域产品推陈出新,毛利率稳步提升。同时公司 7 月 13 日发布向激励对象首次授予限制性股票的公告, 110 名核心管理人员及业务骨干累计获授限制性股票 280 万股,占当日股本总额的 1.58%。股权激励方案将充分调动核心人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,有利于公司长期快速发展。

　　智能家电中平板电视保持稳定智能卫浴爆发,工业电源突破大客户,工业自动化中新能源电控是新增长点。 公司平板电视电源产品行业领先,未来将持续稳定增长,同时逐步向高功率倾斜,毛利率有望进一步提升。公司的智能卫浴产品市场空间广大,将伴随智能座便盖的渗透率不断提升高速增长,公司已为惠达和美标供货,在控股怡和卫浴后也开始销售自己生产的智能卫浴整机。公司在电视电源实现较好成绩以后进入医疗电源和工业电源领域,产品毛利率较电视电源有较大提升。公司目前的客户也都以行业龙头为主,医疗电源进入飞利浦、Electrochem 等企业,工业电源为西门子、魏德米勒等行业龙头供货,我们预计随着公司上市后品牌竞争力日益增强,以及募投项目新产能逐渐达产,工业电源产品将高速增长。工业自动化领域进口替代空间广阔,新能源汽车电驱有望高速增长。工控行业自 2016 年下半年起需求好转,叠加制造业产业升级迎来结构性复苏,我们预计工控复苏将贯穿全年,国内品牌的进口替代势不可挡,我们预计公司 PLC、数字化焊机等产品将有较好增长。公司的电机驱动器产品逐步放量,已是北汽新能源主流供应商,将受益于新能源汽车的爆发有望高速增长,成为新的增长点。

　　盈利预测与投资评级: 我们预计 2017-2019 年归属上市公司股东净利润为1.61/2.19/2.53 亿,同比增长 47%/36%/15%, EPS 分别为 0.89/1.21/1.40 元,考虑到公司优异的研发实力和行业布局,已经从家电领域成功突破了工业电源和工业自动化行业,已经证明了自己的跨行业发展的拓展能力,未来看好公司在新能源车领域的发展,目前已经进入北汽产业链未来前景广阔,给予 2018 年 40 倍 PE,目标价 48 元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示: 募投项目不达预期,新产品开发进度不达预期,新能源汽车行业政策存在不确定性等。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　保利地产(600048) ：收购保利香港，资源整合浪潮呼之欲出

　　西南证券(600369)

　　事件:公司发布公告,采用现金方式收购公司实际控制人保利集团持有的保利香港控股50%股权,总收购对价51.5 亿元(股权价格23.8 亿,承接负债27.7亿)。

　　收购保利香港,加强集团资源整合。本次股权转让合同还需国资委同意,且自保利地产股东大会审议通过方能生效。自合同生效之日起,以保利地产为核心对保利集团境内房地产业务进行整合,未来保利集团及其下属企业在境内新增的房地产开发项目均由保利地产为主进行开发,彻底解决保利地产和保利置业的潜在同业竞争的问题。保利地产将分享保利香港控股的未来收益,并进一步扩大业务区域,有利于提升经营规模和市场占有率,巩固公司行业龙头地位。

　　保利香港潜在货值充裕,将显着增厚公司未来业绩。保利香港主要资产为保利置业(0119.HK)39.66%股权。保利置业前10 月实现销售额328 亿,同比增长14%。我们预计全年实现销售额400 亿,同比增长15%。保利置业的发展项目覆盖了中国20 个主要城市,包括上海、深圳、香港、广州、武汉、苏州、贵阳、南宁等,还包括一些高端物业投资组合。截止到2017 年底,拥有土地储备和在建项目建面约2100 万方,潜在货值超过2500 亿,未来将会直接构成保利地产的利润增量。

　　央企背景,持续受益地产资源整合。公司作为央企地产排头兵,将持续收益国资背景的地产资源整合,中航工业房地产业务和保利香港的股权收购只是开始,公司外延式增长空间不可限量。公司前10 月销售额2379 亿,预计全年超过3000亿,销售表现超出预期,根据公司拿地和结转的节奏,我们预计明年销售和业绩增长均可能超出预期。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.22 元、1.55 元、1.80元,未来三年将保持20%的复合增长率,考虑到公司将持续受益国企地产资源整合,给予18 年10 倍估值,对应目标价15.5 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:收购进程或低于预期,资源整合进度或低于预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5